策略专题报告-股市流动性：减持规模增加，基金发行下滑

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 股市流动性：减持规模增加，基金发行下降 方正证券研究所证券研究报告 策略专题报告 策略研究 2023.04.03 分析师： 燕翔 登记编号： S1220521120004 分析师： 登记编号： 分析师： 登记编号： 许茹纯 S1220522010006 朱成成 S1220522010005 分析师： 金晗 登记编号： S1220522090002 联系人： 沈重衡 [TABLE_REPORTINFO] 综合来看，我们认为 3 月份股票市场流动性环境略偏中性。具体来看，一方面一级市场募资总规模及产业资本解禁持续下降，两市成交热度仍在回暖，两融余额同样小幅上行，基金股票仓位震荡提高。但另一方面 3 月份产业资本中重要股东减持额环比大幅增加，基金发行规模环比下降、仍在低位，同时互联互通资金再度转为净流出。 展望后市，我们认为股市流动性环境有望边际改善，3 月份美联储如期加息 25 个基点，当前市场普遍预期美联储为代表的海外央行加息大概率已经进入尾声阶段，全球宏观利率也有望高位回落，宏观流动性环境整体向好。微观流动性层面看，根据以往历史经验，美联储降息期间，北上资金往往也会大幅流入A 股市场。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。 策略专题报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 一级市场：3 月份 IPO 募资规模环比上涨 2023 年 3 月一级市场股票市场募集资金总额 1028 亿元（包括 IPO、增发和配股），环比下降 2.1%。从结构上看，2023 年 3 月 IPO 规模共募集 331 亿元，环比上涨 31.9%，占当月总募集资金的比重为 32.2%；增发募集资金总额 693 亿元，环比下降 13.3%，占当月总募集资金的比重为 67.4%；当月配股募集资金为 4。总体来看，一级市场募资总额在 3 月份有小幅下降，当前基本处于近两年中枢水平。 图表 1：3 月份 IPO 募资规模环比上涨（亿元） 资料来源：wind，方正证券研究所 图表 2：3 月份一级市场融资规模环比小幅下降（亿元） 资料来源：wind，方正证券研究所 2 产业资本：3 月份大股东减持大幅提高 限售解禁：2023 年 3 月份产业资本解禁环比下降。2023 年 3 月份限售股解禁市值 3252 亿元，环比下降 17.0%。截至 4 月 2 日，当周限售股解禁市值 1241 亿元。从目前预先披露的数据看，预计 4 月份市场解禁市值将继续降至 2726 亿元，环比下降 16.2%。从变化趋势上看，市场解禁市值自 2020 年 7 月达到年内高点后有所回落，2021 年 6 月市场解禁规模达到新高点，之后整体下一台阶，2022 年一季度产业资本解禁市值先降后升，4 月份大幅回落，5 月份至 7 月份连续攀升，8月份开始持续回落，去年四季度以来再度回升，今年 1 月份开始连续下降，目前处于历史中枢水平之下。 0200400600800100012002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03IPO募资规模月度数据 0400800120016002000240028002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03IPO增发 配股 策略专题报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 3：限售股解禁市值统计（周度） 资料来源：wind，方正证券研究所 图表 4：限售股解禁市值统计（月度） 资料来源：wind，方正证券研究所 重要股东减持：2023 年 3 月份重要股东净减持额环比大幅提高。2023年 3 月重要股东二级市场增持 111 亿元，减持 593 亿元，净减持 483亿元，净减持额环比上升 119 亿元。分板块来看，主板净减持 206 亿元，创业板净减持 144 亿元，科创板净减持 132 亿元。 图表 5：重要股东二级市场净增持（亿元） 资料来源：wind，方正证券研究所 05001000150020002500300035004000450050002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03限售股解禁市值合计（亿元） 9001900290039004900590069007900890099002020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04限售股解禁市值合计（亿元） -372 -217 -359 -555 -512 -277 -613 -248 -847 -901 -482 -279 -432 -139 -202 -545 -408 -315 -429 -97 -534 -503 -305 -363 -483 -1000-800-600-400-20002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03A股重要股东净增持金额 策略专题报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 3 二级市场：3 月互联互通资金转为净流出 全部 A 股交易：3 月份市场成交热度持续回暖。2023 年 3 月份全部 A股成交量为 1.65 万亿股，环比上升 15.1%，成交额为 21.34 万亿元，环比上升 19.1%，日均成交额为 0.93 万亿元，环比上升 3.6%。从变化趋势来看，2022 年开年随着市场调整两市成交热度连续两个月降温，继 3 月份市场成交热度大幅回暖之后，4、5 月份再度连续下降，6 月份两市成交热度回升，7 月份两市成交热度回落，8 月份以来两市成交热度小幅回升后再度震荡下滑，11 月份成交热度再次回升，但之后连续两月持续下降，今年 1 月份开始再度回暖。 图表 6：3 月份市场成交热度持续回暖（月度） 资料来源：wind，方正证券研究所 新增投资者：2023 年 2 月新增投资者数量环比大幅上升。2023 年 2月份新增投资者 168 万人，环比