卫星互联网行业事件点评：中国民营液体火箭首飞成功，卫星互联网运力降本之路或将加速

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 04 月 02 日 推荐（维持） 卫星互联网行业事件点评 中游制造/军工 事件： 北京时间 2023 年 4 月 2 日 16 时 48 分，天龙二号遥一运载火箭在我国酒泉卫星发射中心成功首飞，将搭载的爱太空科学号卫星顺利送入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 评论： 我们认为天龙二号遥一运载火箭发射成功彰显我国民营火箭公司的技术实力，作为商业航天标志性时刻，我国可回收火箭的研制进展或将进入加速阶段。 1、需求与政策双重利好我国卫星互联网建设 受益于大国安全与大国影响力双重需求，卫星互联网进入加速发展阶段。中国星网成立，或将引入民间及地方政府资本，加速卫星互联网产业链的成熟。重庆创建国家级卫星互联网产业创新中心，彰显了地方政府的重视。 2、卫星制造及发射降本增效之路持续推进 在一箭多星、可回收火箭及低成本小卫星等核心技术上，我国民营航天企业早已布局。星河动力已于 2021 年 12 月完成一箭五星，银河航天在卫星平台及载荷上均开展了多项降本技术方案的尝试，天兵科技此次发射成功或将加速可回收火箭研制进度。 3、需求端逐步探索，组网完成或将带来应用的爆发 卫星互联网在军民领域均有广泛用途，俄乌冲突已经彰显了其战场用途。手机直连作为应用空间最大的领域之一，华为与 APPLE 为代表的手机厂商逐步开展相关技术的攻关。 4、卫星互联网或将赋能我国数字中国建设 考虑到卫星互联网打破国土之间地域隔离的天生优势与国家对数据安全的重视，我们认为卫星互联网未来或将作为全球核心数据处理与传输的平台，扩展我国数字经济的建设的深度及广度。 风险提示：技术突破不及预期；总体规划调整带来市场空间变化；民用产业链进展不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 99 2.0 总市值（亿元） 14862 1.8 流通市值（亿元） 12327 1.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.0 16.4 16.4 相对表现 -1.5 9.9 20.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《航天强国系列报告（一）—卫星 互 联 网 ， 航 天 强 国 新 基 建 》2023-03-14 2、《军工行业事件点评—国防预算增速符合预期，加速军事信息化与智能化发展》2023-03-06 3、《军工行业周报（0227-0305）：军费提速叠加国改加持，关注军工核心标的》2023-03-06 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn -30-20-10010203040Apr/22Jul/22Nov/22Mar/23(%)军工沪深300中国民营液体火箭首飞成功，卫星互联网运力降本之路或将加速 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 表 1：卫星互联网相关标的 产业链 代码 名称 产品 卫星制造 001270 铖昌科技 TR 芯片 688375 国博电子 TR 组件 301050 雷电微力 有源相控阵微系统 002935 天奥电子 时频系统 002025 航天电器 连接件 002179 中航光电 连接件 688385 复旦微电 FPGA 002446 盛路通信 上下变频系统 688270 臻镭科技 模拟芯片 300366 创意信息 通信载荷 688682 霍莱沃 射频测量系统 301117 佳缘科技 加密板卡 600118 中国卫星 宇航制造和卫星应用 300620 光库科技 铌酸锂调制器 300455 康拓红外 微系统及控制部组件 688387 信科移动 通信载荷 火箭制造 002025 航天电器 连接件 002179 中航光电 连接件 600879 航天电子 惯导 000733 振华科技 被动元器件 688102 斯瑞新材 高强高导铜合金 卫星应用 688066 航天宏图 卫星遥感应用 688418 震有科技 地面核心网 688568 中科星图 数字地球 资料来源：招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 王超，军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014 年 7 月加盟招商证券，2016 年新财富第五名，水晶球第四名，第一财经最佳分析师第二名。2017 年新财富第三名，水晶球第三名。2022 年金牛奖第四名。 梁程加 招商证券通信行业联席首席分析师 北京邮电大学电路与系统硕士，曾就职于中国移动、长江证券、中信证券、红杉资本，2022 年加入招商证券。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。