环保及公用事业行业重大事项点评：CCER重启渐行渐近，博鳌论坛再议“双碳”

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 环保及公用事业 2023 年 03 月 31 日 环保及公用事业行业重大事项点评 推荐 （维持） CCER 重启渐行渐近，博鳌论坛再议“双碳” 事项：  1）2023 年 3 月 30 日，生态环境部发布《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》，向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议，截止时间 2023 年 4 月 30 日。 2）3 月 29 日，博鳌亚洲论坛 2023 年年会上举行了分论坛“碳中和：困局和破局”。中国人民银行原行长周小川、中国人民银行行长易纲以及国家发改委副主任赵辰昕等多位专家对碳中和这一议题进行了深入探讨，强调了碳交易市场对实现碳中和的重要作用。 评论：  CCER 重启渐行渐近。2017 年由于交易量小和市场不规范等问题，国家发改委暂停了对 CCER 项目的审批，至今已有 6 年之久。2022 年 2 月，国家级 CCER交易中心正式落地北京和雄安；2022 年 7 月全国统一的 CCER 注册登记和交易系统已开发完成；2023 年 3 月 27 日，生态环境部副部长赵英民发表演讲时表示，要加快制定《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》和有关技术规范；3 月 30 日生态环境部发布《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》。随着准备工作逐渐完善，我们认为 CCER 审批有望重启。  CCER 短期内预计将呈现供不应求局面。碳交易市场试点时期，各地方碳交易所发放的配额过剩，导致企业仅需要配额即可履约，CCER 呈现供过于求的局面。2021 年 7 月，全国碳交易市场正式启动后，首批纳入交易的 2225 家发电企业年平均排碳量超过 40 亿吨，按照 5%的抵消上限比例，CCER 的需求将超过 2 亿吨每年，而目前已签发的 CCER 吨数仅为 5300 万吨/年，供不应求。随着钢铁、有色、建材、航空等高能耗行业逐步纳入全国碳市场，CCER 的需求量将进一步抬升。一旦 CCER 项目的备案正式恢复，供给也会相应的增加。依据暂停前的审核速度，我们预计供不应求的局面会维持两年左右，到十四五结束，CCER 的需求量有望突破 5 亿吨。  投资意见：依据在中国自愿减排信息交易网公示的已签发项目已备案项目的相关信息，我们挑选出了各个行业最有可能因 CCER 项目备案重启而受益的相关标的。可再生能源方面，我们推荐三峡能源、华能国际、太阳能和福能股份；垃圾焚烧方面，我们推荐瀚蓝环境、伟明环保、首创环保，建议关注光大环境、绿色动力；垃圾填埋方面，建议关注百川畅银；生物柴油方面，推荐山高环能和卓越新能；环卫电动化方面，建议关注宇通重工、福龙马和盈峰环境。林业碳汇方面，建议关注岳阳林纸和福建金森。碳排放监测方面，推荐聚光科技、皖仪科技，建议关注雪迪龙、先河环保和力合科技。  风险提示：CCER 备案重启不及预期；CCER 交易规则及方法学出现重大变更。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 评级 瀚蓝环境 17.85 1.50 1.97 2.24 11.94 9.05 7.96 1.36 强推 伟明环保 18.24 1.17 1.70 2.32 15.63 10.74 7.86 3.23 推荐 首创环保 2.97 0.51 0.36 0.42 5.81 8.29 7.13 1.06 强推 山高环能 12.04 0.36 0.78 1.10 33.63 15.47 10.92 2.79 强推 卓越新能 56.75 4.47 5.53 6.59 12.68 10.27 8.61 2.27 强推 三峡能源 5.48 0.29 0.36 0.44 19.19 15.13 12.53 2.04 强推 华能国际 8.57 0.46 0.63 18.72 13.56 强推 福能股份 12.26 1.35 1.51 1.80 9.07 8.12 6.80 1.23 强推 太阳能 6.85 0.38 0.50 0.63 18.08 13.62 10.79 1.54 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2023 年 3 月 31 日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214656 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 147 0.02 总市值(亿元) 9,323.10 0.99 流通市值(亿元) 7,104.89 0.99 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.3% 4.2% -2.0% 相对表现 -2.8% -2.2% 2.1% 相关研究报告 《环保及公用事业行业周报（2023 年第 11 期）：量创历史新高，静待价格拐点——2023 年 1-2 月生柴出口数据点评》 2023-03-26 《环保及公用事业行业周报（2023 年 10 期）：再谈煤价——追寻火电复苏系列 3》 2023-03-20 《环保及公用事业行业周报（2023 年第 9 期）：两会中的科学仪器提案》 2023-03-12 -18%-9%0%9%22/0322/0622/0822/1123/0123/032022-03-31~2023-03-31环保及公用事业沪深300华创证券研究所 环保及公用事业行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 环保与公用事业组团队介绍 组长、首席分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017 年加入华创证券研究所。2019 年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022 年加入华创证券研究所。 研究员：刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022 年加入华创证券研究所。 环保及公用事业行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyil