综合金融行业理财产品跟踪报告2025年第11期(10月4日-10月17日)：节后新发尚未回暖，保险市场结构性转型

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 综合金融 2025 年 10 月 28 日 理财产品跟踪报告 2025 年第 11 期（10 月 4 日-10 月 17 日） 节后新发尚未回暖，保险市场结构性转型  银行理财产品：  根据普益标准数据，本期（10 月 4 日-10 月 17 日）全市场新发理财产品 809只，较前双周（9 月 18 日-10 月 3 日，880 只）环比变动不大。结构分化趋势有所减弱：按投资性质划分，固定收益类产品仍占主导地位，但占比有所回落（本期 97.9%，前值 98.75%）；按机构类型划分，理财公司发行产品 567 只，占比 70.09%仍为主流，但较前值 76.48%有明显减少。或受假期前后新发数据尚未稳定、居民投资偏好有所波动等因素影响。  基金产品：  2025 年 10 月 4 日至 10 月 17 日期间，基金市场新发产品呈现“规模收缩、结构分化”的显著特征。根据 wind 数据统计，该双周内共新成立基金仅 14 只（前值 68 只），合计募集规模为 106.78 亿份（前值 431.44 亿份），新发数量和规模较前一双周（2025 年 9 月 20 日–10 月 3 日）分别下降均超过 70%，延续了自 9 月下旬以来的市场降温趋势。  从产品类型上看，基金新发市场呈现出明显的结构性特征。被动化产品持续扩容但规模集中度下降，FOF 与混合型基金成为避险资金的主要载体，债券型产品发行遇冷。这种格局反映了在市场波动加剧背景下，投资者风险偏好的重新校准。  保险产品：  2025 年 10 月 4 日至 10 月 17 日期间，保险市场新发产品的总量小幅收窄，结构继续调整。根据中国保险业协会披露数据，本期双周内全市场新发保险产品共计 31 款，较上一双周（9 月 20 日-10 月 3 日）的 39 款继续环比下降 20.51%。本期新发产品总数维持低位，主要源于 2025 年 9 月预定利率下调政策落地后的供需再平衡，另外这一收缩态势也受到国庆假期（10 月 1 日-8 日）影响。  具体来看，本期新发中，人寿保险新发总数持平（20 只，前值 19 只），在全市场中占比 64.52%，重新确立主导地位，年金保险大幅减少（11 只，前值 20只），占比降至 35.48%（前值 51.28%）。在产品结构方面，市场延续了预定利率下调后的转型趋势，呈现出“传统险地位动摇、分红险比重提升”的鲜明分化格局。  万能险结算利率延续了“2.5%-3.0%”稳态，2025 年 9 月全行业万能险结算利率呈现“低位集中”特征。从 10 月 21 日选取的 wind 截面数据来看，年结算利率多位于 2.5%-3%区间内，9 月发行的 428 款保险产品中有 368 款处于此区间内；年结算利率超过 3%的仅有 33 款，最高利率为 3.5%且仅有 6 款。  保险市场的结构性变化反映了保险公司在产品策略上正从“规模驱动”转向“价值驱动”，行业或正经历从“利差驱动”向“投资收益驱动”的转型。近几个月的产品结构调整，既是短期政策冲击的结果，也是长期发展模式变革的起点。  本期 IRR 测算分析：截至上期，我们已经进行了 4 期、共 20 款保险产品的IRR 测算分析，涵盖传统型/分红型/万能型人寿保险、传统型/分红型的养老年金/非养老年金涉及：大型 vs 中小型保险公司、短期 vs 中期 vs 长期 IRR、保证 vs 预期 IRR、8 月 31 日预定利率调整前 vs 后等多维度。本期我们将主要观察分红型年金险的 IRR，纳入十月新发售的产品，从纵向的时间维度上测算和分析；并且依然基于产品说明书中提供的利益演示表格，计算各产品的 IRR，以此为代表来总结 IRR 的变动规律。  风险提示：宏观经济、货币政策不符合预期变化；海外不确定性因素加大；数据更新不及时。 证券分析师：洪锦屏 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 10 0.00 总市值(亿元) 1,214.04 0.10 流通市值(亿元) 1,180.48 0.12 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.3% 13.5% 8.0% 相对表现 -2.4% -9.7% -10.6% 相关研究报告 《理财产品跟踪报告 2025 年第 10 期（9 月 20 日-10 月 3 日）：理财基金新发蓄势，假期分水岭效应显著 》 2025-10-14 《理财产品跟踪报告 2025 年第 9 期（9 月 6 日-9月 19 日）：债券型基金重占主导，分红险新发占比大增 》 2025-09-26 《金融和理财市场 9 月报：储蓄迁移与分流加速，基金市场结构性扩张》 2025-09-20 -24%-10%5%19%24/1025/0125/0325/0625/0825/102024-10-28~2025-10-27综合金融沪深300华创证券研究所 理财产品跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、银行理财产品 ............................................................................................................. 4 （一）银行理财市场新发总体情况：节后新发集中，结构分化缓和 ......................... 4 （二）新发市场趋势总结 ................................................................................................. 4 1、发行节奏受假期效应主导，节后新发数量与规模回暖 ....................................... 4 2、产品结构：固收+仍是主流配置，占比有所下降 ................................................. 5 3、期限偏好：6 个月-3 年持有期产品仍为主流，投资期限显现长期化趋势 ........ 5 （三）突出产品与机构表现 ............................................................................................. 5 1、西安银行金丝路聚利盈系列封闭式净值型理财产品 2025 年第 84 期 ................ 5 2、光大理财：头部机构的规模化与差异化发行策略 ............................................... 5 二、基金产品 ....................................