可选消费行业专题研究：1-2月冰洗总销量同比下降8.8%／+3.5%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 1-2 月冰洗总销量同比-8.8%/+3.5% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 3 月 30 日│中国内地 专题研究 2 月冰洗行业内销回升，市场竞争激烈 受到春节错期影响，2 月冰洗总销量分别 YOY+1.9%/+16.7%，综合 1-2 月数 据 能 够 更 为 清 晰 的 感 受 市 场 的 变 化 ， 1-2 月 冰 洗 累 计 总 销 量YOY-8.8%/+3.5%，内销小幅下滑，冰洗分别 YOY-4.1%/-1.1%；出口受基数影响，冰洗分化分别 YOY-14%/+10.3%。虽然近期冰洗零售数据表现一般（前 13 周冰洗线上累计零售量分别同比-1.2%/-3.6%），但 22 年 3 月底开始国内市场受局部疫情影响，销量基数较低，我们对于 3 月-4 月内销预期偏乐观，出口需求虽存在较大的不确定性，但大家电表现仍好于其他家电品类。偏弱的市场环境下，我们预计行业参与者势必加大对于内销市场的竞争，市场份额或面临波动。 冰箱：1-2 月内外销量分别同比-4.1%/-14% 春节错期影响下，2 月冰箱内销量回升不难预料（同比+21%），虽然 1-2 月累计冰箱内销量下滑，但目前冰箱均价回升较为明显，冰箱产品升级带来的市场规模扩展需求仍然存在，而出口低基数效应不明显，欧美需求的疲软依旧是出口下行的主要因素。 洗衣机：1-2 月内外销量分别同比-1.1%/+10.3% 春节错期影响下，2 月单月洗衣机内销同比回升明显（同比+22.2%），但 1-2月洗衣机累计内销仍小幅回落，出口受益于低基数以及出口产品均价的下行，出口量表现较为积极。但在洗衣机出口出现量增额降情况下，出口表现仍需谨慎。而内销量仍主要受更新驱动，产品更新换代需求持续存在，产品升级有望继续驱动行业规模增长。 1-2 月冰箱、洗衣机龙头表现分化 2023 年 1-2 月冰箱 CR3 总销量份额同比-0.8pct。2023 年 1-2 月洗衣机 CR2总销量份额同比-1.8pct。内销市场较为稳定，已经成为厂家竞争的关键，龙头企业之间份额差异较为明显，其中海尔份额相对表现更为积极，而美的面临短期压力。 零售数据仍需紧密观察 结合奥维云网数据，23 年前 13 周冰箱、洗衣机线上零售量同比小幅下降。但冰箱均价回升、而洗衣机均价下滑，市场仍存在不确定性，竞争格局或有一定波动。短期来看，在零售需求尚未出现大幅好转的迹象，仍需紧密观察。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (20)(13)(7)07Apr-22Aug-22Nov-22Mar-23(%)家用电器白色家电沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 2 月冰箱总销量同比+1.9% 2 月冰箱内外销量分别同比+21%/-17.6% 2023 年 2 月冰箱总销量 561.9 万台，YOY+1.9%，内销 337.8 万台，YOY+21%；出口 224.1万台，YOY-17.6%，较 2019 年 2 月分别-12.5%、-10.3%、-15.7%。 综合考虑春节影响因素，累计数据均好于 2019 年同期，2023 年 1-2 月累计冰箱销量 1152.5万台，YOY-8.8%，内销 630.7 万台，YOY-4.1%；出口 521.9 万台，YOY-14%，较 2019年 1-2 月分别+11.9%、+7%、+18.4%。 图表1： 冰箱总销量 2 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 2 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 图表3： 1-2 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-2 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2023 年 1152.5 630.7 521.9 54.72% 45.28% 同比增长 -8.8% -4.1% -14.0% 2022 年 1264.1 657.5 606.6 52.01% 47.99% 同比增长 -3.5% 0.1% -7.0% 2021 年 1309.4 657.1 652.4 全年累计 2022 年 8643.2 4264.7 4378.5 49.34% 50.66% 同比增长 2.32% -0.11% 4.82% 2021 年 8446.9 4269.6 4177.3 50.55% 49.45% 同比增长 8643.2 4264.7 4378.5 49.34% 50.66% 资料来源：产业在线、华泰研究 (40%)(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%50%60%70%01002003004005006007008009002010/022011/022012/022013/022014/022015/022016/022017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/02(万台)总销量YOY（右轴）(60%)(40%)(20%)0%20%40%60%80%0501001502002503003504004505002010/022011/022012/022013/022014/022015/022016/022017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/02(万台)出口内销出口YOY内销YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 图表4： 冰箱总销量月度同比数据（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 图表5： 冰箱外销月度同比数据（单位：万台，%） 图表6： 冰箱内销月度同比数据（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 (60%)(40%)(20%)0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007008009002018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/