电气设备行业周报：燃油车价格战对电动车销量预期影响几何？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 燃油车价格战对电动车销量预期影响几何？ 报告要点 [Table_Summary] 国内电动车在经历了 1 月补贴退坡的阵痛后，2 月已呈现积极的修复趋势，但 3 月上旬以湖北东风系为代表的燃油车开始推出高额补贴，随后多家车企陆续跟进降价，使得市场又对新能源车的销量恢复产生担心。本周专题我们就本轮燃油车降价情况与动因，持续性以及中长期油车与电车性价比对比进行简要分析。 分析师及联系人 [Table_Author] 马军 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 SAC：S0490515070001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 燃油车价格战对电动车销量预期影响几何？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 周专题：燃油车价格战对电动车销量预期影响几何？ 本周专题我们就本轮燃油车降价情况与动因，持续性以及中长期油车与电车性价比对比进行简要分析。总结来看，燃油车近期的价格波动主要是排放标准由国六 a 向国六 b 切换所致，不过统计得到的燃油车国六 a 库存预计不高（2022 年产量 31.3 万辆，2023 年 1-10 周产量 6.8 万辆），且车企价格优惠期大多截至 3 月底，仅有少量到 4 月底；由此可以推断本轮燃油车去库存可能在 4 月前后结束；参考 2019 年的国五升国六，也能佐证相应判断。另一个角度看，2023年是电动车的降本大年，得益于锂价下降和技术进步，动力电池能贡献 1.3-1.4 万的单车降本，即使补贴退坡约 0.9 万元，电动车有一定的降价空间。中期看电动车也将保持较燃油车的生命周期经济性，叠加产品力，驱动渗透率继续提升。 风光储：基本面强势+低估值，价值终将回归 光伏方面，本周 1-2 月需求数据全面出炉。国内方面，1-2 月光伏新增装机 20.37GW，同比+87.57%，数据超预期，同时国内年初至今招标定标规模超 80GW。海外方面，1-2 月累计组件出口 27.62GW，同比+2.93%，环比 11-12 月+33.29%，其中 1、2 月分别约 14.28GW、13.34GW，其中德国 1 月装机同环比接近翻倍。基本面强势下，板块估值已被明显低估，当前一体化组件、逆变器企业 2023 年业绩对应估值仅 13-18 倍、20-25 倍左右。后续建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，海风正加速迈入平价；建议重视部分环节和公司的一季报业绩高弹性。优先推荐海缆、管桩环节及风机、零部件龙头。储能方面，行业景气仍在加速，从需求端看，国内大储淡季不淡，用户侧处于从 0-1 的阶段；美国大储具备弹性空间。从盈利端看，宁德时代 2022Q4 的储能毛利率超出市场预期，23 年在需求爆发、商业模式优化、碳酸锂降价背景下，储能产业链盈利有向上弹性。继续坚定推荐储能板块，包括大储白马和弹性标的；户储白马关注左侧布局机会。 新能源车：需求波动与去库存接近尾声，或迎反弹窗口 锂电板块当前的核心矛盾和反弹空间，我们简要进行分析：1）补贴退坡影响消退，燃油车去库存临近尾声。2）资源降价预期导致中游去库存，目前也有望修复。3）产业链过剩导致降价，快速缩进至底部盈利。4）投资方面，主产业链推荐盈利相对稳定、龙头优势明显的电池、结构件，以及左侧配置盈利逐步见底的电解液、隔膜、负极低成本龙头；此外，看好景气相对独立的充电桩、电动重卡等新方向，以及钠电、PET、4680 等新技术。 电力设备：主网高景气持续强化，重视制造业景气拐点 电网方面，2023 年 1-2 月电网投资同比增长 2.2%，预计 2023 年保持平稳增长，结构性变化更值得重视，其中十四五以来主网（包括特高压）、数字化、节能变压器相关环节建设景气度较高，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；建议积极重视主网建设和数字化相关弹性标的。工控方面，2 月 PMI 进一步向上，我们认为需要重视行业景气上行的拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。 风险提示 1、行业需求低预期； 2、行业竞争格局恶化风险。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《光伏花语第 4 期：2024 年粒子延续紧俏，看好胶膜盈利》2023-03-26 •《为什么我们看好主网建设高景气？》2023-03-19 •《光伏花语第 3 期：中东能源转型正热，光伏需求加速启动》2023-03-19 -24%-7%10%27%2022/32022/72022/112023/3电气设备沪深300指数2023-03-27 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24 行业研究 | 行业周报 目录 周专题：燃油车价格战对电动车销量预期影响几何？ ................................................................... 5 短期看：燃油车因排放升级而降价，4 月有望缓解 ........................................................................................ 5 中期看：电动车渗透率提升取决于降本和产品力 ........................................................................................... 8 本周行业观点 ............................................................................................................................. 10 风光储：基本面强势+低估值，价值终将回归 .............................................................................................. 10 新能源车：需求波动与去库存接近尾声，或迎反弹窗口 .............................................................................. 11 电力设备：主网高景气持续强化，重视制造业景气拐点 ..............