轻工制造行业周报：持续推荐家居配置，造纸成本回落关注需求

行业周报：持续推荐家居配置，造纸成本回落关注需求 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2023 年 3 月 26 日 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李宏鹏 轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮 箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 持续推荐家居配置，造纸成本回落关注需求 [Table_ReportDate] 2023 年 3 月 26 日 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、敏华控股、晨光股份、太阳纸业。1）家居：维持年初以来对家居板块的推荐观点不变，我们认为即使短期或有情绪波动，但业绩改善伴随估值中枢抬升仍将是贯穿全年的趋势，建议关注配置机会。公司定制板块推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕思股份、敏华控股、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、王力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）文娱个护：持续推荐文创龙头晨光股份，我们认为公司今年传统核心业务恢复性增长趋势不变；个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，以及生活用纸龙头中顺洁柔。3）造纸包装：近期纸张需求整体弱势，文化纸截止 23 年 3 月24 日过去一周价格稳定、包装纸价下行，箱板瓦楞龙头纸企陆续开始停机限产。成本方面，浆价快速回落下成本改善兑现，在当前需求尚未明显改善的背景下，我们预计纸企全年吨纸盈利将逐步温和改善，建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、华旺科技。包装板块建议关注大包装龙头裕同科技。4）新型烟草：全球电子烟制造龙头思摩尔国际发布 2022 年报，全年受市场、产品结构调整影响业绩承压。内销全年实现收入 32 亿元，同比-42.1%，主要受到 22 年下半年《电子烟管理办法》颁布后影响，全年内销占比降至 18.5%。外销表现分化，美国及香港实现收入 46.5 亿元，同比-14.8%，主要为美国市场不合规一次性产品冲击；欧洲及其他市场受益于 APV 及一次性新品驱动实现收入 43 亿元，同比+55.1%。盈利端，公司全年经调整净利润 25.1 亿元，同比-52.5%，主要为低毛利一次性产品占比提升、期间费用率上涨所致。我们认为，2023 年随着国内对不合法产品打击力度提升，内销有望逐季环比改善；外销受益一次性产品放量有望维持较高增长。公司着眼长期发展，研发投入有望逐步兑现，持续看好公司中长期在全球雾化设备行业的份额提升。 ➢ 轻工制造板块（2023.3.20-2023.3.24）表现跑赢市场。截止 2023 年3 月 24 日过去一周，轻工制造行业指数上涨 1.87%，沪深 300 指数上涨 1.72%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+3.50%，家居用品行业指数+2.58%，造纸行业指数+0.19%，文娱用品行业指数-0.51%。 ➢ 家居：TDI 上涨，MDI、聚醚价格下降，海运费下降。成本方面，化工原料 TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+2.0%、-2.1%、-4.1%。五金原料铜价环比+0%。海运费 CCFI:美西航线海运指数环比-3.9%。 ➢ 造纸：文化纸价格持平，包装纸价格下降，期货浆价下降。纸价方面，截至 2023 年 3 月 24 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业 7000 元/吨(持平)，太阳纸业 7100 元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业 5033.3元/吨(下降 81 元/吨)，博汇纸业 5143 元/吨(下降 81 元/吨)；铜版纸仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 价格，晨鸣纸业 6400 元/吨(持平)，太阳纸业 6550 元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3750 元/吨(下降 72.9 元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 3800 元/吨（下跌 108.6 元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为 1410 元/吨（持平）；纸浆期货价格为 5713 元/吨（下降 333.2 元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为 820 美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为 920 美元/吨（持平）。库存方面，截止 2023 年 3月 24 日过去一周，白卡纸工厂周库存为 87.92 万吨，环比下降 0.3万吨；双胶纸库存 42.83 万吨，环比下降 0.11 万吨。进口方面，纸浆 2 月进口数量 256 万吨，同比增长 8.02%。文化用纸 2 月双胶纸进口量 22.75 千吨，同比减少 43.25%；包装纸方面，2 月箱板纸进口量 13.04 万吨，同比下降 44.74%，12 月瓦楞纸进口量 49.57 万吨，同比增长 181.8%。 ➢ 包装：2 月规模以上快递业务量同比上涨，马口铁上涨、铝价下降。需求方面，2 月规模以上快递业务量 91.55 亿件，同比+32.8%，增速环比+50.4pct。成本方面，截至 2023 年 3 月 24 日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900 镀锡板卷价格 6950 元/吨（上涨 10 元/吨），A00铝价格 18188 元/吨（下跌 36 元/吨）。 ➢ 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 .................................................................................................. 6 二、家居：2 月地产指标回暖 ................................................................................................................................ 7 2.1 地产跟踪 ...........................................................................................................................................