基础材料行业周报(第十二周)：国内消费旺季来临，基本金属或偏强

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 国内消费旺季来临，基本金属或偏强 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中科三环 000970 CH 15.87 买入 山东黄金 600547 CH 23.12 增持 赤峰黄金 600988 CH 22.25 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 26 日│中国内地 行业周报（第十二周） 本周观点：国内消费旺季来临，基本金属价格或偏强运行 上周美联储 3 月 FOMC 决议加息 25 个基点，并释放一定鸽派信号，中俄发布联合声明强调通过和谈解决乌克兰危机。基本金属方面，国内消费旺季来临，基本金属进入去库周期，基本金属价格或偏强运行。贵金属方面，美联储加息预期降温，且欧央行加息预期强于美联储令美元指数承压，金价或仍有上行空间。锂方面，锂盐下游需求不旺，消费商对后市需求缺乏信心，碳酸锂价格或持续下跌。钴方面，全年供给过剩局面难以改变，钴盐价格或继续下跌。稀土方面，展望后市，下游采购意愿不强，上游让利空间有限，买卖双方博弈僵持，稀土价格或延续弱稳态势。 子行业观点 1）基本金属：消费旺季来临，基本金属价格或偏强运行；2）贵金属：美元指数偏弱运行，金价或仍有上行空间；3）稀土：买卖双方博弈僵持，稀土价格或延续弱稳态势；4）钴锂：钴盐价格或继续下跌，锂盐价格或持续下跌。 重点公司及动态 本周我们推荐中科三环、山东黄金、赤峰黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 铂科新材 300811 CH 16.96 鹏欣资源 600490 CH 15.16 浩通科技 301026 CH 10.93 云南锗业 002428 CH 10.11 洛阳钼业 603993 CH 9.68 电工合金 300697 CH 8.45 西藏珠峰 600338 CH 8.24 株冶集团 600961 CH 7.24 云铝股份 000807 CH 6.78 神火股份 000933 CH 6.46 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 炼石 000697 CH (9.20) 四方达 300179 CH (5.98) 章源钨业 002378 CH (5.81) 北矿科技 600980 CH (4.91) 德展健康 000813 CH (4.52) 云路股份 688190 CH (3.61) 石英股份 603688 CH (3.52) 博迁新材 605376 CH (3.28) 中钢天源 002057 CH (2.73) 东睦股份 600114 CH (2.38) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.31.52.84.003/1703/1903/2103/23(%)有色金属基本金属及加工沪深3001.001.752.503.254.00贵金属基本金属及加工稀有金属其他金属非金属新材…(%)(4.0)(0.5)3.06.510.0传媒电子计算机教育和人力资源通信电力设备与新能源房地产服务有色金属汽车轻工制造食品饮料家用电器商业贸易纺织服装建材证券航天军工煤炭社会服务机械设备房地产开发银行基础化工环保医药健康农林牧渔保险综合交通运输公用事业石油天然气建筑与工程多元金融钢铁(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：国内消费旺季来临，基本金属价格或偏强运行 上周美联储 3 月 FOMC 决议加息 25 个基点，并释放一定鸽派信号，中俄发布联合声明强调通过和谈解决乌克兰危机。基本金属方面，国内消费旺季来临，基本金属进入去库周期，基本金属价格或偏强运行。贵金属方面，美联储加息预期降温，且欧央行加息预期强于美联储令美元指数承压，金价或仍有上行空间。锂方面，锂盐下游需求不旺，消费商对后市需求缺乏信心，碳酸锂价格或持续下跌。钴方面，全年供给过剩局面难以改变，钴盐价格或继续下跌。稀土方面，展望后市，下游采购意愿不强，上游让利空间有限，买卖双方博弈僵持，稀土价格或延续弱稳态势。板块表现方面，上周新能源金属板块大多上涨，其中硅钢板块下跌系受到钢铁板块整体回调的影响。 基本金属：消费旺季来临，基本金属价格或偏强运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.93 万元/吨（环增 0.19 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 77.81 美元/吨（环增 2.23 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 44.9 万吨（环降 4.9 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 15.7%，其中社会库存环降 2.6 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 75.3%（环降 0.1pct），下游需求继续恢复，铜社会库存维持去库，随着逐渐进入传统消费旺季，以及地产、基建等政策落地，需求逐渐传导至加工端，给予铜价支持。供应端，进口铜持续流入市场，令去库幅度略有放缓下。展望后市，消费旺季来临，中国有望继续复苏给予铜价支撑，铜价或震荡偏强运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.83 万元/吨（环增 0.02 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 195.2 万吨（环降 12.3 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 13.0%，其中社会库存去库 8.5 万吨。供给端，国内运行产能修复至 4020 万吨附近，复产集中在贵州及四川，而国内 1-2 月原铝净进口量达到14.6 万吨，俄罗斯铝月均进口量在 5-6 万吨，给予供给端一定压力；需求端，国内铝加工企业周度平均开工率录得 64.4%，环增 0.2pct，铝型材及铝线缆订单回暖，铝板带箔持稳，上周铝价低位叠加下游消费好转带动社会库存大幅去库。利润方面，据 SMM，3 月 24 日电解铝吨铝测算利润为 1101 元/吨（环降 167 元/吨）。展望后市，传统消费旺季来临，国内需求继续恢复，铝社会库存重回去库周期，铝价或震荡偏强运行。 锌方面，上周五锌价（长江有色市场）为 2.25 万元/吨（环比持平）。据 SMM，国产锌精矿TC 为 5150 元/吨（环降 150 元/吨）。库存方面，全球交易所及社会合计库存为 29.5 万吨（环降 2.6 万吨），其中社会库存去库 1.4 万吨。市场方面，供给端，国内精锌炼厂超产运行，SMM 预计 3 月锌锭产量环比稳步上行，供应端有所压力，海外