宏观国内周报：地产成交持续上行、人民币走强

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 地产成交持续上行、人民币走强 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 周子衿 SAC No. S0570121120091 zhouzijin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2023 年 3 月 26 日│中国内地 国内周报 一周概览 上周居民出行指标环比回落、但同比维持高位，工业生产总体平稳，地产成交继续走强。市场资金面边际宽松，人民币升值。中俄签署全面深化双边合作联合声明。本周关注国内工业企业利润和 PMI，以及韩国 3 月出口数据。 高频经济活动跟踪 居民出行及消费指标仍较为活跃，工业生产企稳；商品房成交持续高位上行。截至 3 月 24 日，全国层面 HRT 指数高出潜在趋势值 2.2%，较潜在趋势值的比值同上周环比上升 0.2%，与去年同期相比上升 5.8%。居民出行环比有所回落：上周百城拥堵指数和 18 城地铁客运分别环比上行 0.2%/下行 1.4%，总体同比仍大幅超出去年同期；国内航班数环比上行 2.1%，同比较去年同期上行 6.8%，恢复至 2019 年均值的 106%，而国际航班恢复至2019 年均值的 32.6%。物流指标小幅回落：全国整车货运流量景气指数环比下行 2.5%，同比跌幅为 18.3%。消费方面，上周电影票房环比上行 11.5%，同比仍是去年同期的近 1.5 倍；3 月 13-20 日，乘用车销量环比上行 11.5%，同比增速从前一周的-18.2%上行至 10.5%。工业生产总体企稳：上周焦化/高炉开工率环比小幅上行 0.2/0.4个百分点，但同比涨幅有所收窄，半钢胎企业开工率环比下降 0.1 个百分点。基建方面，建筑钢材成交量环比下行 9.9%，水泥开工率环比下行 1.2 个百分点，但同比仍高于去年同期，显示基建相关工业品景气度仍处高位但开工节奏有所放缓。地产方面，新房成交面积高位上行:上周 30 城商品房成交面积环比上行 10.6%，较前一周环比增速 5.0%继续加速，同比仍较去年上行超 4 成；百城土地成交面积环比大幅上行但同比仍较去年下行超五成。 价格指标及变化 国际油价回升，国内原材料价格走势分化，猪肉价格小幅回落。布伦特油价环比上行 2.8%至 73.4 美元/桶。上周国内水泥/铜价格环比上行 0.1%/3.3%，但螺纹钢价格价格环比回落 3.5%。中游化工品价格回落，上周聚乙烯/丁苯橡胶/氯化钾价格分别环比下行 0.4%/2.6%/3.9%。运价指数仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比下行 3.0%、同比降幅进一步走阔，波罗的海运价指数环比下行 3.0%，同比仍较去年下行超 4 成。猪肉价格环比回落 0.7%，农产品价格指数环比上行 0.3%。 金融市场及资金成本变化 3 月 LPR 报价不变，资金面有所宽松，人民币兑美元汇率上行。上周 R007 下行 36.5 个基点，DR007 下行 41.5 个基点，同业存单利率环比下行 2bp，企业债收益率同样上行，资金面趋紧。一年期国债收益率上行 4 个基点，十年期国债收益率上行 1 个基点，收益率曲线趋平。融资方面，上周地产债、海外债融资额回升，信用债、股票融资额回落。汇率方面，人民币兑美元汇率环比上行 0.2%，对一篮子货币汇率环比下行 0.1%。 上周主要宏观数据与事件回顾 发改委发文推进 REITs 试点，中俄签署深化合作联合声明。中俄签署关于深化全面战略协作伙伴关系的联合声明，将继续加强在能源、交通、金融、投资等领域的合作。发改委发布《推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施 REITs。深圳市调整住房公积金贷款政策以支持首套房及多子女家庭购房需求。 本周宏观主要观察点 本周重点关注 1-2 月工业企业利润数据，及 3 月 PMI 数据。 风险提示：海外衰退风险加剧、稳增长政策落地效果不及预期。 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 消费活动跟踪 ................................................................................................................................................................ 3 投资、库存及地产周期 ................................................................................................................................................. 5 价格指标及通胀变化 ..................................................................................................................................................... 8 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 10 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 14 仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 宏观研究 消费活动跟踪 图表1： 华泰宏观重启指数（HRT）相较于趋势值的比值环比上行 图表2： 除成渝地区外，其他区域的重启指数均环比回升 注：2021 年 6 月之前与 2019 年比较，2021 年 6 月及之后为同比（与 2020 年） 资料来源：Wind，华泰研究。 注：指数计算方式为当周日均车流量 / 2019 年 11 月日均车流量*100 资料来源：G7，华泰研究 图表3： 3 月 13-20 日乘用车销量环比上升 11.1%，较去年同比上升 10.5% 图表4： 公路整车货运流量指数回落 注：2021 年 6 月之前与 2