厚积薄发，发力AIGC、数据要素市场

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 厚积薄发，发力 AIGC、数据要素市场 [Table_Title2] 拓尔思(300229) [Table_Summary] ► 厚积薄发，发力 AIGC 市场 根据公司公告，拓尔思重点发展垂直行业的专业大模型，以“专业大模型+领域知识数据”为核，以 NLP 技术突破来推动更多 AIGC 商业落地。公司将基于通用 AIGC 大模型，专注优势行业进行专业大模型的研发，融合学习行业特有的大数据和知识，提升大模型对行业应用的适配性。公司也将以预训练大模型等技术为基础，将公司自主研发的文本生成、交互式生成、跨模态生成、小样本学习、大模型与外部知识库的融合等功能作为研发重点，突破基于大模型的 AIGC 关键技术，在问答式 AI、智能创作、搜索引擎等领域实现成功应用。 同时，公司将加快推进“智创”（一款专注文字生成类的内容自动生产平台）AIGC 平台的研发，该平台依托公司长期积累的自然语言处理技术和人工智能平台产品为基础，融合开源大模型，将专注在辅助型、应用型、创作型等文本内容的自动生成研发，以个性化、专业性的内容自动生成为壁垒，保持在 AI 领域的技术竞争力。公司将结合优势行业和客户群体，优先关注新闻出版、政务服务、金融领域、通用行业、元宇宙和云服务等 AIGC 细分市场，从降本增效走向额外价值转移。 ► 《拓尔思数据要素白皮书》发布，公司具有海量数据规模和丰富应用场景优势 根据公司官网消息，3 月 8 日，公司发布《拓尔思数据要素白皮书》。《白皮书》重点介绍了拓尔思以做大做强数据要素业务为发展目标，通过充分发挥海量数据规模和丰富应用场景优势，在经营过程中形成了一套 “1+1=N ”的商业模式，即基于自研的大数据底座和人工智能底座，以场景驱动推出 N 个行业数据和云服务。目前，该模式已在政务、金融、媒体、舆情、安全、专利等行业或领域获得了成功实践。 投资建议 我们维持盈利预测不变，预计 22-24 年公司实现营收收入分别为 11.75/15.06/19.48 亿元，同比增长 14.3%/28.1%/29.3%；实现归母净利润分别为 2.99/4.31/5.55 亿元，同比增长21.6%/44.1%/28.8%，每股收益（EPS）分别为 0.42/0.60/0.78元，对应 2023 年 3 月 22 日 25.14 元/股收盘价，PE 分别为60.1/41.7/32.4 倍。维持“买入”评级。 风险提示 疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格： 最新收盘价： 25.14 [Table_Basedata] 股票代码： 300229 52 周最高价/最低价： 25.8/9.62 总市值(亿) 199.94 自由流通市值(亿) 199.78 自由流通股数(百万) 794.68 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：刘泽晶 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020002 联系电话： [Table_Report] 相关研究 1.【华西计算机】拓尔思：AIGC 先行者，踏数据要素之浪 2023.02.02 2. 3. -18%13%44%74%105%135%2022/032022/062022/092022/122023/03相对股价%拓尔思沪深300证券研究报告|公司点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 03 月 23 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138658 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,309 1,029 1,175 1,506 1,948 YoY（%） 35.4% -21.4% 14.3% 28.1% 29.3% 归母净利润(百万元) 319 246 299 431 555 YoY（%） 103.0% -23.0% 21.6% 44.1% 28.8% 毛利率（%） 58.1% 62.1% 62.5% 63.8% 65.0% 每股收益（元） 0.45 0.34 0.42 0.60 0.78 ROE 14.7% 9.6% 10.4% 13.1% 14.4% 市盈率 56.48 73.27 60.13 41.72 32.38 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 厚积薄发，发力 AIGC 市场 .....................................................................................................................................................................4 2. 《拓尔思数据要素白皮书》发布，公司具有海量数据规模和丰富应用场景优势 .................................................................5 3. 投资建议.......................................................................................................................................................................................................6 4. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图表