房地产行业月报：行业基本面迎来积极变化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 行业基本面迎来积极变化 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 华发股份 600325 CH 13.34 买入 万科 A 000002 CH 24.36 买入 招商蛇口 001979 CH 17.88 买入 滨江集团 002244 CH 13.23 买入 建发股份 600153 CH 18.23 买入 新城控股 601155 CH 22.99 买入 金地集团 600383 CH 12.10 买入 城建发展 600266 CH 6.45 买入 华联控股 000036 CH 4.48 增持 华润置地 1109 HK 44.29 买入 中国海外发展 688 HK 28.00 买入 龙湖集团 960 HK 40.02 买入 华润万象生活 1209 HK 46.63 买入 中海物业 2669 HK 13.60 买入 保利物业 6049 HK 70.36 买入 万物云 2602 HK 56.87 买入 招商积余 001914 CH 19.50 买入 新大正 002968 CH 31.05 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 15 日│中国内地 行业月报 行业复苏和政策呵护的背景下，持续看好房地产板块贝塔机遇 开年以来随着经济复苏和政策发力，房地产市场迎来积极变化，开发投资、新开工、销售、到位资金等重点指标同比降幅均出现收窄，竣工同比转正。但行业依然处于调整之中，复苏之势明确，路径可能存在波折，依然需要供需两端政策的持续支持。在行业复苏和政策呵护的大背景下，我们持续看好房地产板块的贝塔机遇，看好优质头部房企将融资优势转化为拿地和销售优势，在房地产向新发展模式过渡的进程中占得先机。 开发投资降幅收窄，行业景气有所恢复 1-2 月全国房地产开发投资同比下滑 5.7%，降幅较 22 年 12 月收窄 4.3pct。从拿地、开工、施工、竣工等数据的情况来看，行业景气度有所恢复，但仍处在调整阶段。1、年初 300 城住宅类土地供求规模仍然较低，溢价率在一二线城市带动下略有回升，城投托底拿地现象有所缓解，但全国性民营房企普遍未恢复系统性拿地。2、年初销售回暖、疫情防控优化和保交楼政策共同推动新开工和施工面积同比降幅显著收窄。3、保交付和工程延期等因素推动竣工面积由降转升。 经济复苏推动地产销售企稳，对后市谨慎乐观 年初以来尤其是春节过后，随着经济复苏，地产需求端政策效力得以更好发挥作用，前期积压需求逐步释放，推动房地产销售同比降幅收窄，房价下跌趋势有所缓和。进入 3 月以后，新房成交高频数据较 2 月末出现了一定下滑，但我们对于新房市场复苏仍然持谨慎乐观态度。乐观源自经济复苏和地产政策支持仍在持续，二手房市场的持续复苏，以及 2 月贝壳领先指标传递出的积极信号。若未来 2-3 个月内二手房成交量能够继续保持高位，有望带动价的温和上涨，并进一步推动新房供需的修复。谨慎源自对于低能级城市购房需求的担忧，以及房企在推盘上依旧偏谨慎的态度。 到位资金降幅收窄，房企现金流有望持续改善 1-2 月全国房地产开发企业到位资金同比下降 15.2%，降幅较 22 年 12 月收窄 13.5pct。今年以来，以“改善优质头部房企资产负债表”为核心的地产金融支持政策仍在持续落地：中债增先后支持 6 家民营房企发债 59 亿元，多家房企持续推进股权融资方案，房企信用风险蔓延的态势已经得到有效缓解。此外，央行多次表示保交付是结构性货币政策的重点方向之一。随着房地产销售的企稳，以及供求两端政策的持续发力，我们预计房企现金流有望持续改善。 投资建议 重点推荐 1）A 股开发：华发股份、万科 A、招商蛇口、滨江集团、建发股份、新城控股、金地集团；2）具备资源整合空间的房企：城建发展、华联控股；3）港股开发：华润置地、中国海外发展、龙湖集团；4）物管公司：华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、招商积余、新大正。 风险提示：疫情不确定性；行业政策不确定性；基本面下行；部分房企经营风险。 (16)(1)142944Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 正文目录 开发投资降幅收窄，行业景气有所恢复 ........................................................................................................................ 3 开发投资当月同比降幅收窄................................................................................................................................... 3 新开工当月同比降幅收窄，竣工由降转升 ............................................................................................................. 4 经济复苏推动地产销售企稳，对后市谨慎乐观 ............................................................................................................. 6 到位资金降幅收窄，房企现金流有望持续改善 ............................................................................................................. 8 投资建议 ....................................................