建筑装饰行业统计局1-2月基建数据点评：基建投资开年迎高增，交通领域强复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月15日超 配1统计局 1-2 月基建数据点评基建投资开年迎高增，交通领域强复苏 行业研究·行业快评 建筑装饰 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006联系人：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cn事项：3 月 15 日，国家统计局公布 2023 年 1-2 月固定资产投资数据。2023 年 1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额 5.4 万亿元，同比增长 5.5%，2022 全年累计同比增长 5.1%。其中，国有控股投资同比增长10.5%，环比多增 0.4pct，民间投资同比增长 0.8%，环比少增 0.1pct。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 9%。其中，水利管理业投资增长 3%（-10.6pct），公共设施管理业投资增长 11.2%（+1.1pct），道路运输业投资增长 5.9%（+2.2pct），铁路运输业投资增长 17.8%（+16.0pct）。国信建筑观点：1）维持对 2023 年全年基建投资高增长的乐观态度。2023 年专项债前置发行，政府基建投资意愿强烈，随着缺资金和缺项目等现实问题逐步化解，预计全年基建投资增速保持 7%-9%高增长；2）基建细分领域具备持续高增长潜力。水利、能源、交通等细分领域延续 2022 年高增态势，交通领域增长强劲，城市综合开发、生态环境修复等将创造新的基础设施建设需求，基建投资增长具备可持续性；3）今年适逢“一带一路”十周年与第三届峰会举办，叠加“国企改革”与“中特估值”强概念，重点推荐涉海外业务的低估值央企基建龙头中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建。4）风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。评论： 基建投资开年高增 9%，能源投资再加速固定资产投资稳步增长 5.5%，民间投资持续低迷。2023 年 1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额 5.4 万亿元，同比增长 5.5%，2022 全年累计同比增长 5.1%。从投资主体看，国有控股投资加速，1-2月同比增长 10.5%，较 2022 全年多增 0.4pct，民间投资 1-2 月同比增长 0.8%，民间资本投资信心仍然不足。广义基建高增长，能源投资再加速。2023 年 1-2 月广义基建投资约 1.4 万亿元，同比增长 12.2%，狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）累计完成约 1.1 万亿元，同比增长 9.0%。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 25.4%，2022 年全年增 19.3%，2023 开年能源投资再加速，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 9.2%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 9.8%。1-2 月开工高增，延续 22 年开工前置特征。根据 Mysteel 数据，2023 年 1 月份/2 月份全国开工项目总投资额分别为 9.4/9.1 万亿元，累计同比增长 93%/14.2%。2022 全年全国开工项目总投资额为 54.3 万亿元，同比增长 7.0%，其中前三季度开工项目总投资额 46.3 万亿元，同比增长 14.5%，四季度进入新一轮项目谋划申报期，开工有所放缓，实现开工投资额 8.0 万亿元，同比下降 22.2%。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：固定资产投资完成额累计值及同比增速图2：固定资产投资完成额构成（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图3：广义/狭义基建投资增速（单位：%）图4：分领域基建投资增速（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图5：2021 年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元）图6：2022、2023 年开工项目投资额累计同比增速资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理资料来源：Mysteel，国信证券经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 基建细分领域增长潜能大，交通领域强复苏水利、公共设施投资增速平稳，公共设施管理高增长。2023 年 1-2 月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额 6245 亿元，同比增长 9.8%，较 2022 全年少增 0.5pct。其中，水利管理业投资完成 814亿元，同比增长 3%，较 2022 全年少增 10.6pct，公共设施管理业投资完成 4940 亿元，同比增长 11.2%，较 2022 全年多增 1.1pct。图7：水利、环境和公共设施管理业投资增速（单位：%）图8：水利、环境和公共设施管理业细分领域对增速拉动资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图9：2021 年起水利、环境和公共设施管理业增速对比（单位：%）图10：近三年 2 月份水利、环境和公共设施管理业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4交运仓储投资保持 9%高增，铁路投资同比高增 17.8%。2023 年 1-2 月，交通运输、仓储、邮政业投资完成5242 亿元，同比增长 9.2%，与 2022 全年增速持平。其中道路运输业投资完成 3668 亿元，同比增长 5.9%，较 2022 全年多增 2.2pct，铁路运输业完成投资 641 亿元，同比增长 17.8%，较 2022 全年多增 16pct，铁路投资在 2022 最后两个月增速回正，恢复强劲。图11：交通运输、仓储、邮政业投资增速（单位：%）图12：交通运输、仓储、邮政业细分领域对增速拉动资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理图13：2021 年起交通运输、仓储、邮政业增速对比（单位：%）图14：近三年 2 月份交通运输、仓储、邮政业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 投资建议：2023 年 1-2 月份基建投资维持高增，专项债前置发行，政府基建投资意愿强烈，随着缺资金和缺项目等现实问题逐步化解，预计全年基建投资增速保持 7%-9%高增长；水利、能源、交通等细分领域延续 2022 年高增态势，城市综合开发、生态环境修复等将创造新的基础设施建设需求，基建投资增长具备可持续性。今年适逢“一带一路”十周年与第三届峰会举办，叠加“国企改革”与“中特估值”强概念，重点推荐涉海外业务的低估值央企基建龙头中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建。 风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企