基础材料行业：基建与竣工强劲，推荐建筑央国企

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 基建与竣工强劲，推荐建筑央国企 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 张艺露 SAC No. S0570520070002 zhangyilu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 华铁应急 603300 CH 9.40 买入 中国中铁 601390 CH 8.07 增持 伟星新材 002372 CH 30.90 买入 中材科技 002080 CH 31.17 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 15 日│中国内地 动态点评 23 年 1-2 月基建投资维持强劲，地产及海外投资有望延续恢复 据国家统计局，23 年 1-2 月基建（不含电力）/地产/制造业投资累计同比+9.0%/-5.7%/+8.1%，较 22 年全年增速-0.4/+4.3/-1.0pct，基建投资维持强劲、地产投资降幅有所收窄。今年年初以来，道路、电力、水利等主要细分基建实物量持续修复，地产销售及施工实物量环比改善。根据 2023 年政府工作报告，全年国内 GDP 目标增长 5%左右，叠加资金层面相对充裕，我们继续看好今年实物量加快落地、建筑建材经营有望逐季度改善。且海外业务陆续恢复，叠加“一带一路”峰会等事件驱动，继续推荐建筑央国企及国际工程公司，重点推荐华铁应急、中国中铁、伟星新材、中材科技。 1-2 月地产竣工同比增速亮眼，消费建材企业需求或有修复 23 年 1-2 月地产销售/新开工/竣工面积同比-3.6%/-9.4%/+8.0%，较 22 年同期增速+6.0/+2.8/+17.8pct，竣工面积明显改善，新开工及销售降幅有所收窄。据国家统计局，1-2 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 249 亿元，同比-0.9%，较 22 年增速+5.3pct，C 端需求整体仍好于工程端。截至 23 年3 月 10 日，地产销售端，二手房成交面积持续向好，高于 2018 年以来历史同期，重点 30 城新房成交面积已同比转为正增长，消费建材整体需求有望回升，叠加成本端有望下行，期待一季度消费建材企业经营情况改善。 浮法玻璃库存高位回落、均价回升，光伏玻璃库存仍在高位 据国家统计局，23 年 1-2 月平板玻璃产量 1.5 亿重箱，同比-6.6%。据卓创资讯，23 年 3 月 9 日全国在产玻璃日熔量 16.1 万吨，同比-7.3%，年初以来有 6 条产线复产。价格端，2 月以来 5mm 白玻全国均价回升且稳定在 89元/重箱以上，环比 1 月+3.5%，价格持续提升中；3 月 9 日库存 6736 万重箱，周环比-5.2%，当周出现大幅降库。光伏玻璃方面，3 月 9 日 3.2/2.0mm镀膜平均价格 26/18 元/平米，月环比-3.8%/-3.9%，库存天数 27.7 天，周环比-1.9%，整体库存水平仍在高位，我们预计光伏玻璃价格短期继续承压。 1-2 月水泥价格略显疲弱，3 月需求恢复或支撑价格恢复 据国家统计局，23 年 1-2 月水泥产量 2.0 亿吨，同比-0.6%。据数字水泥网，23 年 1-2 月水泥均价为 430 元/吨，同比-17.0%，3 月 9 日全国水泥和熟料均价分别为 445/338 元/吨，月环比+4.8%/+2.4%；23 年 1-2 月水泥平均出货率为 27%，同比+1.4pct，3 月 9 日水泥出货率为 62.1%，月环比+40.9pct，年同比+2.3pct，好于 22 年农历同期；3 月 9 日库容比 58.2%，同比-11.2pct。三月上旬，全国水泥市场需求继续保持回升，水泥价格持续上行，总体看，华南和华东大部分地区水泥需求已基本恢复至去年同期水平。 风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (20)(11)(3)615Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)建筑与工程建材沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：国家统计局，华泰研究 图表2： 全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速 图表3： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 资料来源：国家统计局，华泰研究 资料来源：国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥当月产量及同比增速 图表5： 全国玻璃当月产量及同比增速 资料来源：国家统计局，华泰研究 资料来源：国家统计局，华泰研究 (40)(30)(20)(10)0102030405012-0212-0612-1013-0213-0613-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02(%)基建投资地产投资制造业投资(80)(60)(40)(20)02040608010012-0212-0913-0413-1114-0615-0115-0816-0316-1017-0517-1218-0719-0219-0920-0420-1121-0622-0122-08(%)地产投资土地购置费土地购置面积(60)(40)(20)02040608010012012-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02(%)新开工竣工销售(30)(20)(10)01020304005,00010,00015,00020,00025,00030,00014-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-08（%）（万吨）水泥当月产量同比增速(15)(10)(5)0510152001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00014-0214-0815-0215-0816-0