可选消费行业月报：1月冰洗量分别同比下降28.7%／下降11.9%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 1 月冰洗量分别同比-28.7%/-11.9% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 3 月 02 日│中国内地 行业月报 1 月冰洗行业表现平淡，需综合 2 月数据同比看待 据产业在线数据，2023 年 1 月冰洗内外销量均同比下滑，由于春节因素需要综合 2 月同比考量。其中 1 月冰箱内销量 YOY-22.6%（较疫情前 2019年同期-22.2%)、洗衣机内销量 YOY-18%（较疫情前 2019 年同期+3.1%)，冰箱、洗衣机出口量分别同比-35.5%（较 2019 年同期-18.9%）、-1.7%（较2019 年同期+3.1%）。冰洗数据在 2022 年均有回落，但短期来看，海外通胀对冰洗出口仍有不利影响，而冰洗国内零售在春节后回升迹象较为明显，结合房地产销售的积极态势，内销可能维持回升态势。 冰箱：1 月内外销量分别同比-22.6%/-35.5% 回顾过去 10 年春节在 1 月的年份，2014、2017、2020 年，其 1 月份的冰箱总出货量同比增速分别为-1.5%、+1.0%、+5.7%，其中，2014 年地产销售遇冷，而 2017 年地产热度较高，2020 年则出现较明显的食物储存需求扰动。2023 年 1 月，冰箱出货较大幅度下滑仍反映出市场需求的弱化，但面临地产低景气+疫情管控政策调整+春节等多重因素影响，我们认为结合 2 月数据更为公允。 洗衣机：1 月内外销量分别同比-18%/-1.7% 回顾过去 10 年春节在 1 月的年份，2014、2017、2020 年，其 1 月份的洗衣机总出货量同比增速分别为+2.2%、+7.7%、-0.6%，表现与冰箱有明显差异，其中，2014 年地产销售虽遇冷，但滚筒洗衣机升级表现积极，而 2017年地产热度较高，2020 年则出现较明显的疫情扰动。2023 年 1 月出口回落幅度不大，但内销规模的回落较明显，仍需结合 2 月出货量综合评价。 1 月冰箱、洗衣机龙头份额波动明显 从品牌表现来看，2023 年 1 月冰箱 CR3 国内总销量份额同比+2.1pct，其中海尔份额表现积极。同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比-1.7pct，其中美的较有优势。 零售数据显示，前 8 周冰箱线上零售量同比正增 展望 23 年 2 月，从国内前 8 周的线上累计零售数据来看，冰箱线上销售量均同比表现积极、洗衣机降幅收窄（奥维云网数据显示，前 8 周冰箱、洗衣机线上累计销售量分别同比+4.7%/-2.6%），同时，2023 年 2 月冰箱冷柜排产量同比-0.5%、洗衣机排产量同比+27%，产业预期有所好转，因此我们预计 2 月冰箱、洗衣机内销出货或更为乐观。出口可见度仍较低，但欧美经济韧性较强，根据欧盟统计局数据，欧元区 1 月经济景气指数为 99.9，环比回升，美国 1 月就业数据强劲，2 月出口或好于悲观预期。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (28)(21)(14)(7)0Mar-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)家用电器白色家电沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 1 月冰箱总销量同比-28.7% 1 月冰箱内外销量分别同比-22.6%/-35.5% 1 月出货数据受到工厂、物流等放假影响，同时春节错期也需要综合 2 月数据方能得到更为清晰的市场表现。 产业在线数据显示，2023 年 1 月冰箱总销量 508.6 万台，YOY-28.7%，内销 292.9 万台，YOY-22.6%；出口 215.7 万台，YOY-35.5%，较 2019 年 1 月分别-20.8%、-22.2%、-18.9%。 图表1： 冰箱总销量 1 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 1 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 冰箱出口量自 2003 年以来持续上行，在疫情催化下 2021 年出口规模已经超过内销，但 2022年出口明显回落、内销小幅下滑，2023 年全年来看，出口仍面临海外高通胀、需求可能不足的影响，我们预计出口上半年同比下滑承压，下半年或有好转，但国内需求有望随着消费复苏逐步优化，我们对内销表现更为乐观。 图表3： 冰箱内外销量年度数据 资料来源：产业在线、华泰研究 (40%)(20%)0%20%40%60%80%100%01002003004005006007008009002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01(万台)总销量YOY（右轴）(60%)(40%)(20%)0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006002010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01(万台)出口内销出口YOY内销YOY01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022(万台)出口内销仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 图表4： 1 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2023 年 508.6 292.9 215.7 57.59% 42.41% 同比增长 -28.7% -22.6% -35.5% 2022 年 712.8 378.2 334.6 53.06% 46.94% 同比增长 -7.2% -9.4% -4.7% 2021 年 768.4 417.4 351.0 资料来源：产业在线、华泰研究 图表5： 冰箱总销量月度同比数据（单位：万台，%） 资料来源：产业在线