基建探底投资低位，长短均升关注变化

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 基建探底投资低位，长短均升关注变化 报告摘要： [Table_Summary]本周债市点评及债市策略：本周（指 2018.8.13-8.19，下同）债市周一（8.13）较上周（指 2018.8.6-8.12，下同）五收益率有所上行，10年期国债收益率上行 3.01 个 BP 至 3.5826 %，周二（8.14）10 年期收益率下行 3.07 个 BP，周三（8.15）收益率上行至 3.5829 %，周四（8.16）收益率上行 3.12 个 BP，周五（8.17）10 年期国债收益率上行 3.83 个BP。本周一级市场发行 70 只利率债，投标倍数较好。展望下周（指2018.8.20-8.27，下同）及后期债市: 整体来看：基本面：内需疲软，外需受制的格局未变；资金面：货币政策继续维持流动性合理充裕；政策面：基调不变的前提下，监管转松趋势明显。但由于信用收缩对经济的负面冲击减少，经济预期趋稳，利率债长端近期表现较差。同时流动性处于相对充裕状态，市场对流动性担忧降低，而对风险资产配臵的偏好在后期有强化的可能，这种潜在转变值得我们关注。 本周一二级市场回顾：隔夜 R 利率上行 76.25BP，7 天 R 利率上行43.26BP，14 天 R 利率上行 39.68BP，1 月 R 上行 3.10BP。DR001 上行 76.11 BP，DR007 上行 34.04 BP，DR014 上行 47.97BP，DR1M 上行 5.89BP。SHIBOR 隔夜 2.5800%，较上周上行 75.40BP；SHIBOR1周为 2.6500%，较上周上行 22.40BP；SHIBOR2 周为 2.6050 %，较上周上行 13.90BP；SHIBOR3 月为 2.8170%，较上周上行 1.60BP。本周（8.13-8.19）一级市场发行 70 只利率债，实际发行总额 3932.80亿元，较上周增加 448.70 亿元；总偿还量 224.12 亿元，较上周减少724.00 亿元；净融资额 3708.68 亿元，较上周增加 1172.70 亿元。 本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积下降。截至 8 月 12 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 340.26 万平方米，较 8 月 5 日那一周下降了 46.46 万平方米。8 月国内乘用车市场零售表现较差，8 月第 2周市场零售 3.74 万台，同比增速 17.40%，较上一周有所下降，较去年同期下降。本周主要钢材价格上涨，Myspic 综合钢价指数增加。本周较上周焦煤价格上涨，动力煤价格下跌。6 大发电集团日均耗煤量较上周减少。有色金属各品种价格全部下跌。 本周通胀观察：蔬菜价格涨跌互现。截至 8 月 17 日，农业部菜篮子批发价格指数收于 100.80，较上周上涨 1.61%；山东蔬菜批发价格指数收于 113.53，较上周上涨12.71% ； 前 海 农 产 品 批 发 指 数 收 于115.53，较上周下跌 4.38%。RJ/CRB 商品价格指数下降，南华工业品价格指数上升，原油价格下降。8 月 16 日，布伦特原油期货和 WTI期货结算价分别报 71.43 美元和 65.46 美元。 [Table_Invest] [Table_PicQuote]历史收益率曲线 收益率（%） 10Y 1Y 国债 3.6524 2.8833 [Table_IndustryMarket]相关数据 品种 2018/8/17 国债 1Y 2.8833 3Y 3.2831 5Y 3.3851 7Y 3.5748 10Y 3.6524 [Table_Report]相关报告 【东北固收李勇〃利率债周报】数据走高利差扩张，《报告》发布政策维稳 2018-08-10 【东北固收李勇〃利率债周报】宽信用稳汇率不利长端，弱需求低价格债牛持续 2018-08-03 [Table_Author] 证券分析师：李勇 执业证书编号：S0550517090001 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号：S0550517100001 010-58034582 liuchenhan@nesc.cn 研究助理： 付昊 执业证书编号：S0550118020005 010-58034578 fuhao@nesc.cn 研究助理： 邹坤 执业证书编号：S0550518010025 010-58034586 zoukun@nesc.cn 发布时间：2018-08-21 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop]债券研究报告 目 录 1. 本周债市点评及债市策略 ..................................................................... 42. 流动性跟踪 ........................................................................................... 62.1. 公开市场操作.............................................................................................................6 2.2. 货币市场利率..............................................................................................................6 3. 利率债一级市场 .................................................................................... 73.1. 利率债发行..................................................................................................................7 3.2. 利率债中标情况..........................................................................................................8 4. 利率债二级市场 .................................................................................... 94.1. 到期收益率..................................................................................................................9 4.2. 期限利差...................