专题策略报告：信贷高增下的热门赛道估值

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 信贷高增下的热门赛道估值 方正证券研究所证券研究报告 专题策略报告 策略研究 2023.2.23 分析师： 燕翔 登记编号： S1220521120004 分析师： 许茹纯 登记编号： S1220522010006 分析师： 朱成成 登记编号： S1220522010005 分析师： 金晗 登记编号： S1220522090002 联系人： 沈重衡 [TABLE_REPORTINFO] 2023 年 1 月国内信贷数据大超预期，新增人民币贷款创历史新高，主要来自基建贷款和企业短贷增加。信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，同时目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间。我们认为本轮盈利快速下行周期已经结束，未来股市行情上行仍然可期。从名义经济增速的角度上看，2023 年经济更可能会是温和的 L型复苏，这种环境下，成长股预计还是会有更好的机会。 从主要指数估值看，截至 2023 年 2 月 20 日，全部 A 股市盈率（TTM）为 18.1 倍，位于 2010 年至今 52%的历史分位数水平。代表小盘股的中证 1000 指数市盈率为 30.9 倍，位于 2014 年10 月指数发布日以来的 20%的历史分位数水平，小盘成长股的估值仍然没有达到历史中位数水平。 从六大板块估值来看，金融板块近期股价有所修复，但估值仍处于历史较低水平，近期房地产支持政策接连出台，金融板块有望迎来估值修复行情。科技板块整体估值不高，消费电子、通信设备等行业估值处于历史极低水平。消费板块估值分化较大。医药板块估值处于历史较低水平，继续下行空间有限，在业绩驱动下估值有望向上。中游板块来看，航空运输等行业受盈利冲击影响市盈率处于历史较高水平，港口行业估值较低。周期板块整体估值不高，随着楼市利好政策接连出台，建材、家电等行业需求有望得到改善。 风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治冲突加剧、海外衰退影响出口、国际贸易政策风险、历史经验不代表未来等。 专题策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 A 股细分行业估值纵览 ............................................................................................................... 4 1.1 A 股市场表现回顾 .................................................................................................................................... 4 1.2 主要指数估值情况 ................................................................................................................................... 5 1.2.1 万得全 A ............................................................................................................................................ 5 1.2.2 沪深 300 ............................................................................................................................................ 6 1.2.3 中证 1000 .......................................................................................................................................... 6 1.3 细分行业估值情况 ................................................................................................................................... 7 1.3.1 金融板块 ........................................................................................................................................... 7 1.3.2 科技板块 ........................................................................................................................................... 7 1.3.3 消费板块 ........................................................................................................................................... 8 1.3.4 医药板块 ........................................................................................................................................... 9 1.3.5 中游板块 ........................................................................................................................................... 9 1.3.6 周期板块 ......................................................................................................................................... 12 1.4 近期热门主题估值 .............................................................................