机械设备动态点评：2023年2月制造业景气水平全面上升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 2023 年 2 月制造业景气水平全面上升 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 史俊奇 SAC No. S0570522110002 shijunqi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 3 月 01 日│中国内地 动态点评 制造业景气水平全面上升，关注通用设备等景气度更高的子行业 2023 年 3 月 1 日，国家统计局公布了 23 年 2 月制造业 PMI。23 年 2 月，制造业 PMI 环比+2.5pp 为 52.6%，继续升至临界点以上，且各规模企业 PMI均高于临界点，重点行业 PMI 全面上升，企业信心持续增强。其中，通用设备、专用设备生产经营活动预期指数领先制造业总体，位于高景气区间，而且通用设备 22 年利润总额修复良好、产成品存货位于相对低位，有望率先受益于周期复苏。 各分类指数均高于上月，制造业景气面持续扩大 随着春节假日因素和疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，制造业 PMI升至 52.6%，连续两月处于扩张区间，调查的 21 个行业中有 18 个处于扩张区间，比上月增加 7 个，制造业景气面持续扩大。从分类指数来看，2 月生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为 56.7%、54.1%、49.8%、50.2%、52%，环比分别+6.9pp、+3.2pp、+0.2pp、+2.5pp、+4.4pp，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，制造业产需活跃度回升。 各规模企业 PMI 均高于临界点，重点行业 PMI 全面上升，预期持续改善 从企业规模来看，大、中、小型企业 PMI 分别为 53.7%、52.0%、51.2%，环比分别+1.4pp、+3.4pp、+4pp，各规模企业景气水平不同程度回升，其中小型企业 PMI 自 2021 年 5 月份以来首次升至扩张区间。从重点行业来看，高技术制造业、装备制造业、消费品行业、高耗能行业 PMI 分别为 54.5%、53.6%、51.6%、51.3%，环比分别+3.8pp、+1.1pp、+3pp、+4pp。同时，2 月生产经营活动预期指数环比+1.9pp 为 57.5%，升至近 12 个月来高点，企业信心持续增强。 部分子行业生产活动经营预期乐观，有望率先受益于周期复苏 从产需情况看，木材加工及家具制造、金属制品、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均升至 60%以上高景气区间，行业产需活跃度回升。从生产活动经营预期来看，通用设备、专用设备等 10 个行业位于 60%以上高景气区间，企业对近期行业恢复发展较为乐观。从利润总额来看，通用设备、专用设备 22 年 1-12 月利润总额累计同比分别为+0.4%、+3.4%，较 1-11月的累计同比分别+2.4pp、+0.2pp；从产成品存货来看，这两个行业 22 年12 月产成品存货同比分别为+1.5%、+7.3%。我们认为，在制造业景气度回升时，景气度更高且库存处于较低水平的通用设备有望率先受益。 风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。 (28)(18)(9)111Mar-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)机械设备沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 附录 图表1： 2023 年 2 月制造业 PMI 环比+2.5pp 为 52.6%，全面升至临界点以上，制造业景气面继续扩大 资料来源：国家统计局，华泰研究 45%47%49%51%53%55%57%59%2018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02制造业PMI制造业PMI：生产制造业PMI：新订单仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 机械设备 免责声明 分析师声明 本人，倪正洋、史俊奇，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。 华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金