房地产行业光大地产A＋H重点公司样本库动态跟踪报告：调控从紧基调未变，龙头销售策略分化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 8 月 19 日 房地产 调控从紧基调未变，龙头销售策略分化 ——光大地产 A+H 重点公司样本库动态跟踪报告（8.1-8.17） 行业动态 ◆市场行情：地产板块随大市继续调整，内房表现略好8 月 1 日至 8 月 17 日，申万房地产指数下跌 7.87%，跑赢沪深 300 指数 0.32pc，在 28 个申万一级行业指数中排名第 15；恒生中国内地地产指数下跌 3.74%，跑赢恒生指数 1.05pc，与 12 个恒生综合行业指数对比，表现仅落后于综合业、电讯业指数。 ◆政策动态：住建部约谈 5 市紧调控，上海首套利率下调系误读住建部约谈海口等 5 市，强调打击投资炒作，遏制房价上涨；全国首套房平均按揭利率环比提高 0.03pc 至 5.67%，连续 19 个月上涨；工行上海首套房贷利率维持 95 折不变；1-7 月居民中长期贷款新增 2.96 万亿同比减少 9.68%，居民短贷 1.28 万亿同比增加 20.48%；区域层面地方政府继续严格执行调控，陆续出台补丁政策，多城相应住建部要求开展市场专项整治活动。 ◆公司动态：中报逐步出炉，龙头销售策略分化目前 12 家 A/H 房企公布中期业绩，多家房企中报预增；7 月销售数据出炉，由于不同销售策略和推盘节奏，龙头表现出现分化；其中碧桂园、保利地产、融创中国、新城控股、华润置地、招商蛇口 1-7 月累计销售金额分别同比增长 45%、47%、72%、106%、36%、47%，远高于房地产行业销售整体增速 22%。 ◆数据更新：低基数和抢跑导致 7 月销售高增，土地降温延续30 城商品房双周成交环比下降约 3.3%，全年累计同比收窄至-11.8%；11 城二手房双周成交环比增加 3.5%，全年累计同比收窄至-8.3%，其中一线城市累计同比回正至 0.3%。100 城土地双周成交面积环比下降 21.5%。统计局数据显示 7 月销售高增，主因 2017 年 7 月的低基数及开发商以现金回笼为导向的加速推盘“抢跑”效应；中期策略的土地购置费增速高位延续获验证。 ◆投资建议：板块估值短期仍承压，龙头将受益于行业资源整合行业政策面持续承压，各地陆续出台政策补丁及开展专项整治，坚决遏制房价上涨，预计短期对板块估值仍形成压制。主流房企近期销售仍维持较高增速，2018 年中期业绩增长靓眼，未来利润释放具有较强支撑。 资源整合大潮到来，并购整合持续进行，头部企业借助低成本融资、品牌溢价和高效周转，未来市场份额有望得到进一步提升。建议关注：万科 A、保利地产、招商蛇口、新城控股、蓝光发展、融创中国、中国金茂。 ◆风险分析： 房企融资持续收紧或导致资金链承压；融资成本抬升或侵蚀利润；美元走强或导致房企汇兑损失加大。增持（维持） 分析师 何缅南 (执业证书编号：S0930518060006) 021-22169170 hemiannan@ebscn.com 联系人 王梦恺 021-22169154 wangmk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 房热地冷政策面持续承压，估值优势市场面温和反弹 — 光大地产 A+H 重点公司样本库动态跟踪报告 ····································· 2018-08-01 行业降温进行时，龙头研究正当时——光大地产 A+H 重点公司样本库动态跟踪报告 ····································· 2018-07-18 -30%-18%-5%8%20%07-1710-1701-1804-18房地产沪深3002018-08-19 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 样本库重点上市房企基本情况 ................................................................................................... 3 2、 市场行情：板块随大市调整，内房表现略好 ............................................................................. 4 2.1、 A/H 地产板块均随大市调整 .................................................................................................................... 4 2.2、 重点房企沪（深）港股通持股变化 ......................................................................................................... 6 3、 政策动态：住建部约谈五市紧调控，上海首套利率下调系误读 ................................................. 7 3.1、 中央房地产政策及资金面动态 ................................................................................................................ 7 3.2、 区域房地产政策动态梳理 ...................................................................................................................... 10 4、 公司动态：中报逐步出炉，龙头销售分化 ............................................................................... 12 4.1、 公司中报业绩逐步出炉，多数房企预增 ................................................................................................ 12 4.2、 销售数据出炉，龙头房企表现分化 ....................................................................................................... 13 4.3、 上市房企其他重点信息梳理（8.1-8.17） ............................................................................................. 14 5、 数据更新：销售高增因低基数和抢跑，土地市场降温延续 ...................................................... 16