房地产行业：关注地产行业利率端的改善，继续推荐低估值的龙头房企

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 行业跟踪|房地产 证券研究报告 Tabl e_Title 房地产行业 关注地产行业利率端的改善，继续推荐低估值的龙头房企 Table_Summary 核心观点：  上周政策情况：央行强调货币政策稳健中性、松紧适度 上周，央行发布货币政策执行报告，强调稳健的货币政策要保持中性、松紧适度，与此同时，住建部表态支持合理住房消费，并对楼市调控不力的城市坚决问责。而地方层面，各地继续“因城施政”，一方面，沈阳将商品房限购区域扩大为全市，而另一方面，上海嘉定对于注册在嘉定的企业中，符合条件的本地户籍无房人才给予购房补贴。  上周基本面情况：重点城市推盘基本回归 16 年同期水平 根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积：上周，我们监测的39个城市商品房成交面积495.93万方，环比下降15.4%。月度来看，39城成交同比上涨3.3%，其中，4大一线城市低基数下同比上涨20.9%，12个二线、23个三四线城市成交同比分别上涨0.5%、0.8%。推盘方面，14城市8月前9天推盘418万方，同比上涨92.3%，推盘基本回归16年同期水平，未来重点城市供需改善或将继续。  行业周观点：房企存货流动性较强，大多数房企资金相对安全 今年年初我们着重提示了下半年流动性存在边际改善的预期和空间，目前已经持续得到验证，并且随着货币向信用传导机制的理顺，信用扩张或将使得银行加大对地产相关资产端的配置力度。实际上，7月份35重点城市首套按揭贷利率增幅逐步收窄，并且高信用评级的房企融资成本也开始边际下移，预计往后地产行业利率成本改善将更加明确。基本面方面，重点城市推盘放量加上限价保障新推盘流通性，带动成交持续改善，7月39个城市同比上涨16%（累计同比下降9%）。而三四线城市方面，成交热度有所回落，但棚改因城施策与按揭贷利率改善的情况下，下行风险也可控。板块投资方面，目前行业小周期底部信号增强，行业调控系统性加码的概率较低（以部分城市的政策修补为主），于此同时，流通性改善对板块估值修复有边际支撑，叠加集中度提升带来的业绩弹性，龙头公司具备确定性的投资价值。我们继续推荐低估值的一二线龙头房企,一线A股龙头推荐：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股，二线A股龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展、广宇发展，H股龙头关注：碧桂园、融创中国、中国金茂、合景泰富等，子领域推荐光大嘉宝和中国国贸。  风险提示 政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-08-13 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 乐加栋 S0260513090001 021-60750620 lejiadong@gf.com.cn 分析师： 郭 镇 S0260514080003 010-59136622 guoz@gf.com.cn 分析师： 李 飞 S0260517080010 021-60750620 gflifei@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 房地产行业:流动性改善方向确定，小周期底部信号增强 2018-08-06 房地产行业:深圳出台历史违建处理办法，暂不涉及住宅违建 2018-08-04 房地产行业:房地产板块历次估值底部的对比分析 2018-07-31 Table_Contacter 联系人： 邢莘 021-60750620 xingshen@gf.com.cn -30%-14%2%18%2017-082017-122018-042018-08房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 行业跟踪|房地产 目录索引 地产行业政策及基本面跟踪情况 ......................................................................................... 4 主要政策回顾 .............................................................................................................. 4 重点城市成交情况 ...................................................................................................... 4 重点城市推盘及库存跟踪 ........................................................................................... 9 全国土地市场供给成交情况 ...................................................................................... 11 地产板块投资观点及重点公司跟踪情况 ............................................................................ 13 图表索引 图 1：上周主要政策一览（2018.08.06 -2018.08.12） .......................................... 4 图 2：39 城新房周均及单周成交面积（万方） ...................................................... 6 图 3：39 城市分线城市新房周成交环比增速 .......................................................... 6 图 4：39 城新房月度成交同环比 ............................................................................ 6 图 5：39 城分线城市新房月度成交同比 ................................................................. 6 图 6：39 城新房成交整体年趋势 ............................................................................ 6 图 7：39 城新房成交分线城市年趋势 ..................................................................... 6 图 8：全国分区域商品房、二