食品饮料行业周报：产业信心恢复，板块震荡上行

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 02 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《从动销破冰到春潮涌动—行业周报》-2023.2.19 《啤酒恢复趋势确立，升级仍是主要方向—行业周报》-2023.2.12 《场景持续修复，消费长期向好—行业周报》-2023.2.5 产业信心恢复，板块震荡上行 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：市场淡季不淡，关注后续催化 2 月 20 日-2 月 24 日，食品饮料指数跌幅为 1.8%，一级子行业排名第 29，跑输沪深 300 约 2.5pct，子行业中烘焙食品（+3.8%）、肉制品（+1.7%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。前期板块涨幅较高，本周食品饮料略有回调。当前市场整体由动销改善逐渐过渡到信心恢复阶段。节后观察宴席商务消费火爆，节后旺季持续时间更长，出现淡季不淡现象。场景恢复后大众消费韧性凸现，餐饮消费热度持续攀升。出于对未来经济的乐观判断，节后经销商信心与资本市场信心逐渐增强。行业大部分主流品种前期上涨到估值合理水平，此时市场博弈气氛浓厚，板块短期震荡上行。我们认为行业投资仍行至半途，居民消费回暖已经验证，后续商务回暖、经济上行，均会成为股价催化因素。可关注 3 月两会政策出台以及 4 月糖酒会产业情绪变化。白酒库存去化明显，标杆产品市场价格逐渐恢复，预计二季度白酒业绩企稳，后续重现高成长概率较大。全年维度大众品配置两条思路，一是餐饮较快复苏，配置餐饮链条：啤酒、调味品、餐饮供应链等；二是出行客流量增多，建议配置连锁店模式企业，如绝味食品。此外自下而上可选择业绩弹性较大标的，嘉必优与甘源食品，预期全年以及一季报业绩均有不错增长。  推荐组合：贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品 （1）贵州茅台：2022 年业绩预告符合预期，公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，批价逐渐回暖。公司加大市场投入力度，全年有望实现超预期增长。（3）嘉必优：积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  市场表现：食品饮料跑输大盘 2 月 20 日-2 月 24 日，食品饮料指数跌幅为 1.8%，一级子行业排名第 29，跑输沪深 300 约 2.5pct，子行业中烘焙食品（+3.8%）、肉制品（+1.7%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。个股方面，顺鑫农业、口子窖、*ST 麦趣涨幅领先；*ST 西发、海南椰岛、安井食品跌幅居前。  酒业数据新闻：口子窖兼系列新品上市发布会在安徽合肥举行 2 月 21 日，以“自然兼香 非同凡享”为主题的口子窖兼系列新品上市发布会在合肥举行，口子窖兼系列战略正式官宣。口子窖兼系列的定位是“自然兼香·非同凡享”，非遗工艺、大师亲酿、百年老窖、数十年的珍酿，极尽所能赋予口子窖兼系列无可比拟的高价值（来源于酒业家）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%2022-022022-062022-10食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 仅供内部参考，请勿外传行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：市场淡季不淡，关注后续催化............................................................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：口子窖兼系列新品上市发布会在安徽合肥举行 ........................................................................................... 6 5、备忘录：关注恒顺醋业年报披露 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 1.8%，排名 29/29 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 烘焙食品、肉制品、其他食品表现相对较好 .................................................................................................................... 3 图 3： 顺鑫农业、口子窖、*ST 麦趣涨幅领先 ....................................