有色行业周报:复苏虽迟必到,关注通胀改善力度
请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 02 月 26 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报(2.20-2.26) 复苏虽迟必到,关注通胀改善力度 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师:郑连声 执业证号:S1250522040001 电话:010-57758531 邮箱:zlans@swsc.com.cn 联系人:黄腾飞 电话:13651914586 邮箱:htengf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源:聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 129 行业总市值(亿元) 29,207.31 流通市值(亿元) 26,455.74 行业市盈率 TTM 15.8 沪深 300 市盈率 TTM 11.9 相 关研究 [Table_Report] 1. 铝行业报告:把握内需复苏主线,碳中和开启新篇章 (2023-02-20) 2. 有色行业周报(2.13-2.19):云南铝减产扰动,铝价或迎上行驱动 (2023-02-20) 3. 有色行业周报(2.6-2.12):数据政策真空期,复苏力度有待验证 (2023-02-13) 4. 有色行业周报(1.30-2.5):回调即是买入机会,继续推荐铜、铝 (2023-02-06) 5. 有色金属行业 2022 年 Q4 机构持仓分析:行业配置环比下滑,工业金属表现亮眼 (2023-02-02) [Table_Summary] 行情回顾:本周沪深 300 指数收报 4061.05,周涨 0.66%。有色金属指数收报5101.37,周涨 1.63%。本周有色金属各子板块,涨幅前三名:非金属新材料(+7.66%)、铅锌(+4.48%)、铝(+3.17%);涨幅后三名:锂(+0.94%)、钨(-2.14%)、稀土(-3.70%)。 贵金属:前期加息放缓的逻辑已经相对充分交易,美国核心物价指数超预期走高,美元指数短期维持反弹趋势,对黄金价格形成压制,向上的驱动或需等待降息预期的重启。长期维持看好黄金板块:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;全球央行增持黄金,战略配置地位提升。产量增长弹性大的企业将受益,主要标的赤峰黄金、银泰黄金。 基本金属:美国核心物价指数超预期走高,带动美元指数反弹,对金属价格普遍形成压制。国内金属季节性累库进入尾声,锌、铝棒库存已经开始去化,消费复苏的乐观预期短期难以证伪。电解铝供应干扰再现,基本面夯实支撑价格,年内继续把握内需复苏的主要矛盾,首推长期中供给增速低、消费持续受益于新能源高增的铜铝板块,关注低能源成本铝企业、加工板块龙头及优质铜矿企业,主要标的天山铝业、神火股份、洛阳钼业、紫金矿业、明泰铝业、鼎胜新材、南山铝业。 能源金属: 1)镍:供需:印尼镍铁逐步放量,1 月印尼镍生铁产量 10.26 万镍吨,环比+3.6%;1 月三元电池产量 9.8GWH,环比-46.9%。成本利润:截止 2 月 24日,8%-12%高镍生铁价格 1380元/镍点,镍生铁利润率约为 13.04%。结论:我们判断,短期受低库存、菲律宾雨季进口下滑、下游三元材料需求拉动,电解镍维持强势,长期看,镍铁供应过剩格局比较明确,镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。 2)锂:供需:1月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 3.6、2.1万吨,环比+3%、-16%;1月三元电池产量 9.8GWH,环比-46.9%,磷酸铁锂电池产量 18.3GWH,环比-46%,一季度随着供应收缩,供需持续偏紧。成本利润:以 Pilbara第 11次拍卖锂精矿 7800美元/吨(FOB,5.5%)折碳酸锂生产成本 57.7万元/吨,模拟下游三元电池 NCM622单 wh盈利 0.2元,结论:长期看,动力电池装机量环比增速放缓,但海外锂保护加大,国内资源重要性凸显,锂矿供应释放不确定性提升,锂盐价格将抵抗式回落,主要标的赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。 3)稀土、磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4万吨和 31万吨。据乘联会,1月我国新能源乘用车零售量33.2 万辆,环比-48.3%;12 月我国光伏新增装机 21.7GW,环比+190.5%;12 月我国风电新增装机 15.11GW,环比+994.93%。结论):高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增,整体将呈现紧平衡格局,主要标的:望变电气、东睦股份。 *关于钨钼、取向硅钢、钴行业观点请参照正文相关内容。 风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。 -29%-23%-16%-10%-3%3%22/222/422/622/822/10 22/1223/2有色金属 沪深300 仅供内部参考,请勿外传 有 色行业周报(2.20-2.26) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................................... 2
[西南证券]:有色行业周报:复苏虽迟必到,关注通胀改善力度,点击即可下载。报告格式为PDF,大小3.78M,页数25页,欢迎下载。
