宏观经济研究周报：全面注册制开启A股新征程，俄乌冲突或持续升温

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 全面注册制开启 A 股新征程，俄乌冲突或持续升温 ——宏观经济研究周报（02.20-02.26） 2023 年 02 月 20 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 1.54 6.23 -5.74 沪深 300 -0.54 8.73 -11.13 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（2.20-2.24）：全面注册制正式落地，资本市场开启新征程 2023-02-19 2 宏观经济研究周报（02.13-02.19）：企业活跃度有所增强，居民信贷仍需提振 2023-02-16 3 行业配置和主题跟踪周报（02.06-02.12）：中央一号文件发布 ，生物育种 产业化进 程加速2023-02-15 投资要点  本周观点：2 月 17 日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。全面注册制的正式落地配合央行金融服务相关政策的加码为我国资本市场带来重大利好，是我国资本市场改革与发展进程中新的里程碑，券商等资本市场服务相关公司、创投类公司将是直接受益的板块。需要看到的是，对于个人投资者而言，全面注册制在带来利好的同时也增加了潜在的不确定性，市场对投资者的专业性要求将更高，这意味着投资难度也将显著加大，特别是短期内追涨杀跌的投机行为将更难获得收益。从实行注册制的海外成熟市场来看，投资者结构机构化是大势所趋，通过购买基金、资管产品等方式参与市场是更加适合个人投资者的选择。当前 A 股市场的机构化程度仍然不高，全面注册制的实施将会进一步推动我国投资者结构机构化的进程。海外方面，欧盟委员会 15 日提出第十轮对俄罗斯制裁措施提案，乌克兰19 日宣布将国家战时状态延长至 2023 年 5 月 20 日，同时第 59 届慕尼黑安全会议上的西方多国与会人员提议加强对乌克兰的军事支持。在欧盟对俄罗斯制裁升级、乌克兰拒绝和谈以及欧美多国提议加强对乌军援的背景下，俄乌冲突存在升温的风险，俄欧关系或将继续恶化，俄欧经济脱钩对欧洲经济的冲击也可能将进一步加深。值得注意的是，欧盟对俄制裁以及战争持续可能促使俄罗斯进一步减产原油及天然气，而中国、东盟等经济体的经济复苏又增加了对能源的需求，能源的供需矛盾将加大国际能源及大宗商品价格的不确定性。在此背景下，欧美遏制通胀的难度加大，例如德国 1 月 CPI 在连续两个月下降之后再次上升至 8.7%，美国 1 月 CPI 环比上涨 0.5%。对我国而言，欧美经济承压导致的外需走弱将使我国出口型制造业及外贸形势在中短期内继续承压，因此扩大内需将成为今年我国经济建设的核心议题，预计短期内还将有更多的扩内需政策出台，大消费、房地产以及汽车等与民生息息相关的领域仍将是重点支持对象。  国内热点：一、全面实行股票发行注册制制度规则于 2 月 17 日发布实施。二、2023 年 1 月份一线城市商品住宅销售价格环比转涨，二三线城市环比降势趋缓。三、央行召开 2023 年金融市场工作会议，要求提高金融服务扩大国内需求。  国际热点：一、美国 CPI 环比涨幅升至三个月最高。二、欧盟委员会上调今年经济增长预期。三、欧盟委员会对俄制裁措施加码。  上 周高频数 据跟踪 ： 上周国内主要股 指有所回 落，上证 指数下跌1.12%，收报 3224.02 点，沪深 300 指数下跌 1.75%，收报 4034.51 点，创业板指下跌 3.76%，收报 2449.35 点。  风 险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。 -25%-15%-5%5%2022-022022-052022-082022-112023-02上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 全面实行股票发行注册制制度规则发布实施 ............................................................................... 4 2.2 2023 年 1 月份一线城市商品住宅销售价格环比转涨，二三线城市环比降势趋缓............. 4 2.3 央行召开 2023 年金融市场工作会议 ............................................................................................... 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 美国 CPI 环比涨幅升至三个月最高 ................................................................................................. 6 3.2 欧盟委员会上调今年欧盟和欧元区经济增长预期....................................................................... 6 3.3 欧盟委员会提出第十轮对俄制裁措施提案 .................................................................................... 6 4 上周市场高频数据跟踪...............................................................