保险行业上市险企1月保费收入点评：单月保费有所承压，预计负债端将逐月回暖

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 单月保费有所承压，预计负债端将逐月回暖 ——上市险企 1 月保费收入点评 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 保险Ⅱ行业 2023.02.21/推荐(维持) [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 郑豪 登记编号： S1220511040003 [Table_Author] 联系人： 李倩 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 8 总股本(亿股) 1227.63 销售收入(亿元) 33962.90 利润总额(亿元) 2819.92 行业平均 PE 14.84 平均股价(元) 29.90 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《上市险企 12 月保费收入点评：单月保费承压，全年平稳收官》2023.01.18 《上市险企 11 月保费收入点评：寿险开门红可期，财险高景气有望延续》2022.12.16 《保险行业 2023 年投资策略：资负两端同发力，底部反转可期》2022.12.13 《上市险企 10 月保费收入点评：四季度业务节奏差异化，持续关注开门红》2022.11.18 事件:上市险企披露 1 月保费收入数据。 核心观点： 寿险：单月保费同比下滑。1）5 家上市险企 1 月累计保费合计4486 亿元，同比下降 2%，增速排名为：平安（+4%）>新华（-1.92%）>国寿（-2.46%）>太保（-6%）>人保（-7%）；2）5家上市险企中，仅平安为正增长，预计主要原因为银保渠道发力、续期品质改善及去年同期低基数影响，其余 4 家均同比下滑，预计主要是受疫情短期冲击，代理人线下展业受阻，同时今年春节假期前置，影响代理人出勤情况。 财险：单月保费增速放缓。1）3 家上市险企 1 月累计保费合计1166 亿元，同比增长 2%，增速排名为：太保（+11%）>人保（+1%）>平安（-2%）；2）其中，人保车险 276 亿元，同比增长 0.2%，意健险 171 亿元，同比增长 1%，农业险 61 亿元，同比增长 15%；3）上市险企保费增速均有所放缓，预计主要是因为传统燃油车购置税优惠及新能源汽车销售补贴政策退出，导致汽车销量下滑，叠加春节假期前置影响。 投资建议：预计寿险、财险保费将逐月回暖。寿险方面，由于受到疫情的短期冲击、春节假期提前影响，上市险企单月保费普遍下滑，随着疫情好转，居民避险情绪加强，具有保证利率的保险产品拥有比较优势，预计保费将逐月回暖，新业务价值有望有所改善。财险方面，预计受汽车优惠政策退出的影响，一季度汽车销量或将有所下滑，但后续将逐步恢复，随着汽车销量回升，财险业务有望回暖。建议关注中国人寿、中国平安。 风险提示：经济下行；行业政策出现重大转向；代理人转型进程不及预期；长端利率大幅下行，权益市场波动。 关联关系披露：2022 年 12 月 21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安是方正证券的关联方。 -31%-25%-19%-13%-7%-1%2022/22022/52022/82022/11保险Ⅱ沪深300仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表1： 上市险企 1 月保费收入情况（单位：亿元） 公司简称 1 月累计保费 同比增速 1 月当月保费 同比增速 寿险 中国人寿 2021 -2.46% 2021 -2.46% 中国平安 1077 3.84% 1077 3.84% 中国太保 527 -5.72% 527 -5.72% 新华保险 352 -1.92% 352 -1.92% 中国人保 510 -7.45% 510 -7.45% 财险 中国平安 321 -2.15% 321 -2.15% 中国太保 233 10.95% 233 10.95% 中国人保 612 1.23% 612 1.23% 集团整体 中国人寿 2021 -2.46% 2021 -2.46% 中国平安 1398 2.40% 1398 2.40% 中国太保 760 -1.17% 760 -1.17% 新华保险 352 -1.92% 352 -1.92% 中国人保 1122 -2.91% 1122 -2.91% 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表2： 上市险企寿险年累计同比增速 图表3： 上市险企寿险当月同比增速 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表4： 上市险企财险年累计同比增速 图表5： 上市险企财险当月同比增速 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表6： 10 年期国债收益率 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表7： 上市险企人身险近期主推产品 公司简称 产品名称 产品类型 缴费方式 保障期间 中国人寿 鑫享未来 两全 趸/3/5 年交 8/10 年 鑫瑞年年 年金 趸/3 年交 至 69、85 岁 乐盈一生 增额终身寿 3/5/10/20 年交 终身 中国平安 盛世金越 增额终身寿 趸/3/5/10/15/20 年交 终身 御享财富 年金 3/5 年交 8 年 福耀人生 年金 3/5/10 年交 终身 中国太保 长相伴（庆典版） 增额终身寿 趸/3/5/10/15/20 年交 终身 鑫享事诚（庆典版） 两全 3/5 年交 7 年 金福合家欢 重疾 8/13/18/27 年交 终身 新华保险 惠金享 年金 趸/3/5 年交 8/10/15 年 康健华尊 百万医疗 1 年交 1 年 鑫荣耀 增额终身寿 趸/3/5/10/15/20 年交 终身 中国人保 美满金生 年金 3/5/10 年交 10/15 年 鑫安 C 款 两全 趸交 3 年 臻传一生 增额终身寿 3/5/10 年交 终身 资料来源：中国保险行业协会，方正证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 4 [Table_Page] 保险Ⅱ-重大行业事件点评报告 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比