半导体行业周报：市场走强趋缓，AI技术异军突起

行业周报证券研究报告请务必阅读投资评级定义和免责条款美股市场走强趋缓，AI 技术异军突起半导体行业2023-02-14 星期二研究部姓名：杨森SFC：BJO644电话：0755-21519178Email:yangsen@gyzq.com.hk行情回顾：上周（2023 年 02 月 06 日-2023 年 02 月 10 日），美国市场迎来调整，美股市场走强趋缓。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为-0.17%、-1.11%、-2.41%，费城半导体指数周涨幅-2.30%。政策分析：拜登总统国情咨文：1）强调美国制造将引领世界，美国正在出口商品，创造就业机会；2）高通胀是个全球的问题，受 COVID-19 和目前俄乌冲突对供应链系统的影响；3）中美关系是竞争不是冲突；4）投资于美国的创新，投资于那些将决定未来的、中国意图主导的产业。日本即将限制对中国出口半导体设备：2 月 5 日日本共同社报道，日本政府决定在 2023 年春季出台法案限制先进半导体制造设备的出口。新闻简报：桥水基金任命新的投资官ChatGPT 持续火热戴尔、迪士尼、雅虎裁员美联储加息议题综述贝宝（Paypal）发布财报美国债务危机投资建议：我们认为当前半导体板快估值正在回归正常的调整阶段，一方面全球宏观消费市场疲软、经济数据基本指标触及警戒线等多项负面因素依然会在短期扰动；VIX 指标增长反映了市场对本周公布的 CPI、消费指数的担心，市场体现出小幅震荡。ChatGPT 持续火爆带动 AI 相关技术股票成长，微软、谷歌、百度等均推出或计划推出相似的 AI 产品。AI 的快速增长带动的是数据中心、高算力芯片、AI 芯片的增长。英伟达作为AI 芯片的领跑者首当其冲。考虑到目前 ChatGPT 使用量有限，全球为一亿人左右，且除搜索引擎外相关配套的网站并不具有 AI 功能，具有数据中心业务、HPC、AI 芯片业务的公司有广阔的发展潜力。重点关注英伟达（NVDA.O）、超威半导体（AMD.O）、台积电（TSM.N）。 仅供内部参考，请勿外传行业周报21. 行情回顾1.1 板块表现上周（2023 年 02 月 06 日-2023 年 02 月 10 日），美股市场迎来调整，美股市场则持续走强减速。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为-0.17%、-1.11%、-2.41%，费城半导体指数周涨幅-2.30%。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）上涨 12%。图 1：费城半导体指数（右轴）VS 标准普尔 500 指数图 2：费城半导体指数 VS 纳斯达克指数资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图 3：费城半导体指数（右轴）VS 道琼斯工业指数图 4：十年期美债收益率 VS VIX 恐慌指数（右轴）资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理从整体行情来看，从今年年初开始股市开始回暖，三大指数上升较快。上周数据显示上升的幅度有所减缓。上周三大指数普遍下跌，费城半导体指数跌幅只跑赢了纳指，低于标普 500 和纳斯达克指数。受高就业率以及美国持续加息影响，美债收益率持续上升，对本周公布的 CPI、消费指数的担心，促进市场恐慌情绪增加，VIX 指数上涨 12%。 仅供内部参考，请勿外传行业周报31.2 个股表现美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中：台积电（+3.85%）、英伟达(0.83%)、安森美半导体(4.23%)、英特尔(-3.10%)、超威半导体(-2.63%)、博通(-1.34%)、德州仪器(-2.88%)、高通(-2.96%)、美光科技(-0.27%)、微芯科技(-2.21%)、恩智浦半导体(-0.48%)、意法半导体(-0.54%)、亚德诺(0.51%)、新思科技(-0.24%)、应用材料(-2.48%)、拉姆研究(-3.06%)、KALTURA(-3.37%)、迈威尔科技(-1.07%)。表 1：本周美股半导体重点公司表现资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理2. 政策分析拜登总统国情咨文：1）强调美国制造将引领世界，美国正在出口商品，创造就业机会；2）高通胀是个全球的问题，受 COVID-19 和目前俄乌冲突对供应链系统的影响；3）中美关系是竞争不是冲突；4）投资于美国的创新，投资于那些将决定未来的、中国意图主导的产业。美国总统的国情咨文相当于我国的两会报告对未来美国政策具有极强的指导性。我们认为拜登总统强调的美国制造、创造就业机会、投资于创新的产业实际上对应到半导体行业就是美国《芯片与科技法案》，美国持续加强对半导体科技行业的投资的整体政策方向不变。强调高通胀是全球问题受国际因素影响，目前疫情已经有所缓解，但俄乌冲突还在继续，暗示高通胀还会持续。同时，我们看到拜登总统强调中美关系是竞争不是冲突，整体基调没变，预示着中美关系现阶段基本稳定。继美国和荷兰后，日本拟开始限制向中国出口制造先进半导体所需的设备。事件背景：1）美国在 1 月 30 日宣布停止（halt）对华为出口设备的许可证审批。此前的禁令允许部分美国半导体公司以一事一议的形式，通过许可证的方 仅供内部参考，请勿外传行业周报4式为华为提供半导体设备。美国媒体透露美国官员私下透露以后都不会批准任何给华为的许可证。2）几乎同时，在荷美 1 月 27 日会晤后，荷兰政府宣布对中国限制关键半导体设备（主要为光刻机）的出口。 3）2 月 5 日日本共同社报道，日本政府决定在 2023 年春季出台法案限制先进半导体制造设备的出口。半导体制造最关键的设备是光刻机，目前世界上具有生产光刻机能力的国家为荷兰和日本。资料显示，受制于美国管制日本为目前中国进口半导体设备最多的国家，日本如果进一步收紧出口管制对中国半导体产业会产生较大影响。但同时我们应该注意到更紧出口管制会进一步刺激中国加速科技自立自强、确保产业链安全和国产替代的步伐。3. 新闻简报桥水基金任命新的投资官全球最大的对冲基金桥水基金（BridgeWater）发布声明，37 岁的凯伦·卡尼奥尔-坦布尔（Karen Karniol-Tambour）被任命为公司联席首席投资官。她将和另外两位首席投资官，鲍勃·普林斯（Bob Prince）和克雷格·詹森（Greg Jensen）一起成为领导桥水基金投资委员会的正式合伙人，并对桥水基金的投资策略和结果承担最终责任。ChatGPT 持续火热2023 年以来，ChatGPT 引爆 AIGC 概念，海外股票市场相关概念股率先启动。美股英伟达今年以来涨幅近 45%，市值重回 5000 亿美元大关；据瑞银分析师蒂莫西·阿库里分析，ChatGPT 已导入至少 1 万颗英伟达高端 GPU 来训练模型。合理预计 AI 处理器厂商、AI 处理器芯片、AI 算法等相关公司会受益。戴尔、迪士尼、雅虎裁员2 月 7 日，戴尔向 SEC 提交的文件显示，该公司周一宣布计划裁员 5%，即约6,650 名员工。研究公司 IDC 的最新数据显示，第四季度全球出货量同比下降28.1%。2 月 8 日，迪士尼表示，将削减 7000 个工作岗位，寻求 55 亿美