计算机行业：ChatGPT主题背后的风险偏好

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 ChatGPT 主题背后的风险偏好 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 过去两周关注度较高的 ChatGPT 对 A 股计算机相关上市公司的实质影响极为微小。交易性主题机会的属性非常突出，基本面极不相称。与美国公司相比，相关三大要素至少在数据质量和商业化上有不小差距，且存在巨大挑战。ChatGPT 对 A 股计算机相关标签公司整体几乎没有实质驱动，整个产业链的追赶都面临较大挑战。但是该主题对维持计算机等科技行业的市场关注度有积极意义。市场的追捧更多显示出风险偏好的微妙变化，在后续的几种变化可能中，短期调整的非主题细分领域龙头均有可能相对表现。 ⚫ ChatGPT 为什么对 A 股计算机更多是情绪意义？1.从产业链看，A 股计算机公司在 AI 产业链中基本属于微小的从属地位，只有算力环节的寒武纪比较突出。AI 大模型方面领先者群体主要是百度、阿里、华为、腾讯等头部互联网公司或云计算公司，也包括商汤等独立通用平台公司。此外，讯飞在语音外的多样性应用上仍有较多空间待实现。同时，在相关互联网公司主营业务已过高速成长期，云计算业务依然亏损的背景下，资本开支的恢复力度可能短期相对有限。2.数据质量的差异有天然挑战：（1）AI 主要是三大要素：数据、模型和算力。其中数据的数量和质量的差异和影响更大；（2）仅以数据质量为例，最大的障碍和挑战是数据来源的割裂。3. AI 的投入巨大且持续性强，因此商业化成功与否极其关键。我们认为迄今为止 ChatGPT 较有商业发展潜力的典型案例是微软从浏览器到 OFFICE 的全线融合应用。而此前的 NLP 在中国市场的商业应用更多存在于精准营销等 C 端，已相对成熟。对于要求较高的 B 端 IT 应用无论产品还是生态合作/价值链均衡都有不小差距，我们认为要达到类似效果有较长的路。4.因此总体而言，相关主题对 A 股计算机公司而言，积极意义主要体现在对市场关注度的贡献。相关公司绝大多数基本面和主题标杆相去甚远，且整体在产业链中处于相对边缘的位置。 ⚫ 重点公司：关注预期差较大的石基信息、能科科技、星环科技；长线可持续的紫光股份、宝信软件、赛意信息；以及稳定成长的亿联网络；短期调整的金蝶国际、恒生电子、中国软件、道通科技、指南针; 年度看拐点确定性较强的医疗 IT 包括卫宁健康、嘉和美康、久远银海等；智能汽车的中科创达和德赛西威，只是市场情绪或许需要一点时间消化。 ⚫ 风险提示：主题热点与基本面相去甚远，或致较大波动；下游基本需求回暖节奏不一；风险偏好波动。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-02-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 李婉云 SAC 执证号：S0260522120002 021-38003800 liwanyun@gf.com.cn 请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:龙头价值修复将引领计算机行业全面表现的下一阶段 2023-02-05 计算机行业:全面注册制落地，金融 IT 持续受益于资本市场推进发展 2023-02-02 风险偏好回升迭加四季度业绩预告消化正进一步增强行业配置价值 2023-01-29 [Table_Contacts] -31%-23%-16%-9%-2%6%02/2204/2206/2208/2210/2212/22计算机沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 投资策略周报|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 卫宁健康 300253.SZ CNY 10.72 2023/01/31 买入 13.83 0.07 0.20 153.14 53.60 45.77 32.84 2.80 7.40 浪潮信息 000977.SZ CNY 29.69 2022/10/31 买入 39.55 1.58 1.91 18.79 15.54 13.64 11.63 13.20 13.80 宝信软件 600845.SH CNY 48.51 2023/01/08 买入 52.92 1.05 1.32 46.20 36.75 37.71 30.84 18.00 18.50 中科创达 300496.SZ CNY 102.52 2022/10/25 买入 150.14 2.00 2.78 51.26 36.88 48.15 33.79 11.90 14.50 德赛西威 002920.SZ CNY 123.52 2022/08/21 增持 178.40 2.23 3.28 55.39 37.66 46.91 33.00 18.80 21.70 安恒信息 688023.SH CNY 169.19 2022/05/06 买入 192.79 1.95 3.72 86.76 45.48 - 226.04 4.70 8.30 绿盟科技 300369.SZ CNY 12.23 2022/04/18 买入 17.71 0.51 0.67 23.98 18.25 21.47 17.63 10.00 11.60 广联达 002410.SZ CNY 62.01 2022/08/23 增持 55.12 0.80 0.97 77.51 63.93 59.48 47.97 35.20 30.00 恒生电子 600570.SH CNY 46.40 2023/01/31 买入 61.20 0.57 1.02 81.40 45.49 59.77 47.02 16.50 22.70 金蝶国际 00268.HK HKD 17.00 2022/10/28 买入 21.51 -0.10 -0.06 - - 3281.4 301.36 -4.88 -2.85 金山办公 688111.SH CNY 294.58 2022/08/24 增持 254.63 2.56 3.20 115.07 92.06 122.86 96.57 13.70 14.70 道通科技 688208.SH CNY 40.50 2