中观景气“半月谈”系列：三季度哪些周期子行业有望维持高景气？

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 28 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 中观景气“半月谈”系列 2018-7-28 三季度哪些周期子行业有望维持高景气？ 投资策略|点评报告报告要点 热点观察：结合中报盈利预期看三季度高景气周期细分行业本次半月报热点问题，我们对周期品自 2016 年供给侧改革以来受益于供应端收缩的三轮价格上涨进行回顾与梳理，过去三次涨价钢铁、煤炭、矿石品种涨幅均较高，金属、能化产品价格也保持向上动能。从中观数据来看，近一年来仍以原油、金属、煤炭及部分化工、建材产品涨价幅度较高。当前时点，我们试图基于中报预告盈利有所改善的周期行业范围，从中筛选出三季度行业景气度有望持续向好的细分行业。我们按照中报披露率在 40%以上且 2018 年中报预告盈利增速提升的二级行业进行筛选，得到 17 个景气度较高的细分行业：受益于油价上涨的采掘服务、化学原料、橡胶、化学纤维、石油化工等石化产业链行业，以及中游玻璃制造及供给端持续收缩而需求端保持平稳的钢铁行业，此外包括船舶制造、电气自动化设备、通用机械等中游设备制造类，以及工业金属、造纸、电力等细分行业。 从中观数据来看，当前企业开工及生产状况依然维持较高水平，考虑在政策端环保督察持续趋严而下半年基建投资力度有望加大的背景下，我们认为后续可继续关注：中期来看仍旧具备高成长属性、将受益于新能源车动力电池高镍化发展趋势所带来增量需求的金属镍及钴、锂等小金属品种，石油化工链中部分供应端持续受限的细分产品种类及农药，以及受益于严供给行业盈利维持韧性的中游材料类钢铁、水泥，另外工程机械、电气自动化设备等设备制造类的需求增长也值得关注。重点中观数据观察：从本周中观数据来看，工业企业生产活动整体维持旺盛，终端需求维持疲弱，部分周期品种淡季不淡，行业盈利保持韧性，上游资源品价格仍受到美国关税谈判及地缘政治因素影响较大，此前中美贸易摩擦引发的市场情绪波动暂时缓和，但需关注后续美日欧关税谈判发展走向对于全球贸易格局带来的影响。资源链：原油价格上涨，工业金属期现价格普遍反弹，强美元下贵金属价跌。制造链：钢价上涨，6 月重卡销量及铁路货运量高增，水泥价格延续跌势。房地产：6 月地产投资受土地购置支撑维持高增，房企直接融资持续收紧。消费链：生猪养殖亏损收窄，汽车及新能源汽车产销同比增长放缓。[Table_Author]分析师 包承超 （8621）61118778 baocc@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518040002 联系人 陈熙淼 （8621）61118747 chenxm4@cjsc.com.cn 联系人分析师 [Table_Doc]相关研究 《博弈核心矛盾》2018-7-22 《创业板中报预告业绩负增公司有什么特点？》2018-7-21 《“信号未到、预期已至”下的市场》2018-7-15 风险提示： 1. 经济增长超预期下滑； 2.重大地缘政治事件爆发；3.地产投资增速大幅下滑。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 [Table_PageHead] 投资策略|点评报告 目录 热点观察：结合中报预期看高景气周期品行业 ............................................................................. 5 从南华工业品指数看过去三轮周期品涨价 ............................................................................................................... 5 从中观高频数据看过去一年哪些周期品涨幅最高？ ................................................................................................ 7 从中报盈利预期改善行业来看，哪些周期行业三季度有望维持较高景气度？ ........................................................ 8 重点关注： ................................................................................................................................... 9 资源链：原油价格上涨，工业金属期现价格普遍反弹 ........................................................................................... 10 制造链：钢价上涨，6 月重卡销量及铁路货运量高增 ........................................................................................... 10 房地产：投资增长受土地购置支撑，房企融资持续收紧 ....................................................................................... 10 消费链：生猪养殖亏损收窄，汽车产销同比增长放缓 ........................................................................................... 10 本周涨价幅度排名 ...................................................................................................................... 11 资源链 ........................................................................................................................................ 12 煤炭：焦煤、焦炭价格上涨，动力煤期货价格下跌 .............................................................................................. 12 原油天然气：国际油价上涨，国内 LNG 价格明显上涨 ......................................................................................... 12 工业金属：主要品种内外盘期现价格呈现反弹 ..............................................................................................