软件与服务行业AI应用正当时：智谱发布GLM-5V-Turbo，看好多模态商业化落地继续加速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 应用正当时：智谱发布 GLM-5V-Turbo，看好多模态商业化落地继续加速 报告要点 [Table_Summary]4 月 2 日，智谱推出原生多模态 Coding 模型 GLM-5V-Turbo，为“龙虾”赋予视觉能力。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 应用正当时：智谱发布 GLM-5V-Turbo，看好多模态商业化落地继续加速 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 4 月 2 日，智谱推出 GLM-5V-Turbo，定位面向视觉编程打造的多模态 Coding 基座模型，200K上下文窗口，定价与 GLM-Turbo 相同。 事件评论 ⚫ 原生多模态 Coding 基座，从预训练阶段深度融合视觉与文本能力，实现从视觉感知到代码生成的端到端闭环。与以往外挂视觉模块的模型不同，模型实现视觉与语言从底层统一建模，天然具备理解图片内容并基于视觉信息推理决策的能力。模型上下文窗口扩展至200K,同时 GLM-5V-Turbo 支持多模态搜索、画框、截图、读网页等工具，将感知-行动链路从纯文本延伸至视觉交互，完整支撑“看懂环境→规划动作→执行任务”的闭环。 ⚫ 模型在多模态核心基准中取得领先，同时纯文本能力未出现退化。前端能力方面，在Design2Code 中拿到 94.8，超越 Kimi K2.5（91.3 分）；BrowseComp-VL 得分 51.9，显著领先 Kimi K2.5（42.9 分）和 Opus 4.6（35.9 分）。纯文本 Coding 方面，CC-Bench-V2 三项测试稳定。性能领先源于：1）多模态融合训练：从预训练阶段深度融合文本与视觉，后训练多模态协同；2）RL：30+任务协同强化学习，缓解单领域不稳定性；3）数据：Agentic 数据构建多层级体系；4）多模态工具链新增画框、截图、读网页等工具，强化与龙虾协同。内测中字节、美团、快手等给予高度评价：TRAE 称“实现了从设计稿到代码的完整还原”；美团表示“编程能力仍属国内第一梯队”。 ⚫ 与 Claude Code、AutoClaw 等 Agent 深度协同，为其赋予视觉能力，大幅拓宽龙虾场景任务边界。在典型应用场景，模型能够实现图像即代码：1)支持前端复刻，发送草图、设计稿或网站录屏即可理解布局、配色、组件层级，生成完整可运行的前端工程，准确还原版式、动效等视觉细节；2)支持 GUI 自主探索复刻，结合 Claude Code 等框架，模型能自主探索目标网站，浏览页面结构、梳理跳转关系、采集视觉素材与交互细节，直接生成代码复现整个站点；3)实现交互式编辑，按需增加页面模块、修改文案样式、调整布局结构，并补充按钮反馈、弹窗切换等交互功能，实现可视化迭代编辑。同时“为龙虾安上眼睛”：AutoClaw 已上线“股票分析师”Skill，利用 GLM-5V-Turbo 的原生视觉能力，直接看懂 K 线走势、估值区间图和券商研报图表，输出图文研报，垂直场景能力进一步增强。 ⚫ 模型发布正在加速，多模能力不断补全，有望驱动 Token 需求拐点加速与国产模型商业化向上。随着多模态 Coding 能力持续落地，视觉理解、代码生成与推理调用将带动 token需求持续释放。重点关注国产芯片、云侧 MaaS 平台在 Token 爆发下的持续景气与盈利改善。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 年第 13 周计算机行业周报：词元消耗持续增长，看好国产算力基础设施》2026-04-04 •《国家超算互联网再送词元，关注算力基础设施投资机遇》2026-04-04 •《首个具身智能行业标准发布，产业迈入“有标可依”新阶段》2026-04-01 0%20%40%60%2025/42025/82025/122026/4软件与服务沪深3002026-04-08%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5