晶盛机电(300316)预计2022年归母净利润同比增长60%80%，公司平台型属性愈发凸显

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月20日买 入晶盛机电（300316.SZ）预计 2022 年归母净利润同比增长 60%-80%，公司平台型属性愈发凸显核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双联系人：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cn nianyasong@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价66.61 元总市值/流通市值87174/81979 百万元52 周最高价/最低价85.91/42.20 元近 3 个月日均成交额578.67 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《晶盛机电（300316.SZ）-2022 年三季报点评：业绩同比增长87%，半导体装备、耗材领域加速发展》 ——2022-10-25《晶盛机电（300316.SZ）-2022 半年报点评：业绩同比增长 101%，多领域持续取得突破》 ——2022-08-30《晶盛机电（300316.SZ）-2021 年报&2022 一季报点评：业绩高速增长，半导体设备+碳化硅打开公司新成长空间》 ——2022-04-282022 年营业收入同比增长 70%–90%，归母净利润同比增长 60%–80%。公司发布 2022 年业绩预告，2022 年预计实现营业收入 101.34-113.27 亿元，同比增长 70.00%–90.00%；归母净利润 27.39-30.81 亿元，同比增长60.00%-80.00%；扣非归母净利润 25.99-29.41 亿元，同比增长 59.21%–80.18%。业绩实现较快增长，主要系：1）半导体装备国产化进程加快，公司半导体装备订单同比快速增长；2）公司积极开发光伏创新性设备，强化光伏装备市场竞争力；3）公司加速推石英坩埚、金刚线等耗材的扩产，实现业绩同比快速增长。单季度来看，2022 年第四季度实现营收 26.72-38.64亿元，同比+35.63%-96.15%，环比-13.61%-+24.94%；归母净利润 7.30-10.73亿元，同比+21.39%-78.31%，环比-8.91%-+33.80%；扣非归母净利润6.90-10.32 亿元，同比+18.78%-77.72%，环比-13.56%-+29.33%。2022 年非经常性损益约为 1.4 亿元。新增金刚线项目进一步拓宽公司耗材领域。金刚线方面，2022 年 11 月 9 日，公司新一代金刚线生产项目正式投产，该项目分两期建设，此次投产的为一期项目，同时公司还开发出半导体截断机、精密切片机、蓝宝石截断机等一系列金刚线切割设备。石英坩埚方面，公司大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先，年产 16 万只项目持续推进，目前一期 4.8 万只已投产。碳化硅材料方面，公司已成功生长出 8 英寸碳化硅晶体，并建设了 6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，实验线产品已通过下游部分客户验证。蓝宝石材料方面，公司已成功生长出 700Kg 级蓝宝石晶体，并实现 300Kg 级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。单晶炉设备保持领先，半导体设备持续突破。单晶炉方面，公司单晶炉市占率行业第一，2022 年 12 月 28 日，公司第 2.5 万台单晶炉下线，公司第五代单晶炉预计 2023 年上市，最大亮点在于配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，将软件开发权交给客户，助力客户在技术上持续创新。半导体设备方面，公司在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已基本实现 8英寸设备的全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备已实现批量销售。风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。投资建议：“设备+材料”平台型公司，多领域取得突破+光伏高景气，我们预计公司 2022-24 年归母净利润为 27.81/37.45/46.25 亿，对应 PE 31/23/19倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)3,8115,96110,18013,82216,860(+/-%)22.5%56.4%70.8%35.8%22.0%净利润(百万元)8581712278137454625(+/-%)34.6%99.5%62.5%34.6%23.5%每股收益（元）0.671.332.162.913.59EBITMargin25.1%28.5%30.5%30.2%30.5%净资产收益率（ROE）16.4%25.0%30.3%30.2%28.1%市盈率（PE）99.850.130.822.918.5EV/EBITDA84.451.930.124.020.6市净率（PB）16.3412.549.336.905.21资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：晶盛机电 2022Q1-Q3 营收同比+86.96%图2：晶盛机电 2022Q1-Q3 年归母净利润同比+80.92%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：晶盛机电盈利能力稳定图4：晶盛机电期间费用率有所下降资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：晶盛机电研发费用维持高位图6：晶盛机电 ROE 持续提升资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表证券简称投资评级收盘价 总市值（亿元）EPSPE20A21A22E23E20A21A22E23E迈为股份未评级446.20776.617.575.955.288.7558.9474.9984.4850.98捷佳伟创买入117.50409.171.632.062.623.3672.1657.0444.9135.00奥特维买入217.50335.971.573.766.229.23138.1457.8934.9923.56平均值89.7563.3154.7936.52晶盛机电买入66.61871.740.671.332.162.9199.7950.0630.8122.88资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物9381867366363459746营业收入38115961101801382216860应收款项14611689281143444910营业成本241635936103835210192存货净额258060517082110141368