电子行业周报：半导体维持高景气，看好模拟及存储左侧布局良机

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月05日优于大市电子行业周报半导体维持高景气，看好模拟及存储左侧布局良机核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-半导体全面反弹伊始，看好三重周期共振下的估值扩张行情》 ——2025-07-28《电子行业周报-台积电上调 2025 年收入增速预期，关注半导体底部配置机遇》 ——2025-07-21《电子行业周报-电子景气度得到财报验证，行业有望迎来密集催化》 ——2025-07-15《电子行业周报-算力与端侧创新呈现共振行情，业绩期内电子有望延续强势》 ——2025-07-08《电子行业周报-美股 AI 算力股价连创新高，持续看好 AI 产业投资机遇》 ——2025-06-30半导体维持高景气，看好模拟及存储左侧布局良机。过去一周上证下跌0.94%，电子上涨 0.28%，子行业中元件上涨 7.77%，半导体下跌 1.43%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌 4.94%、2.09%、0.09%。近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益于 ASIC 趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。一方面，台积电预计 AI 需求持续强劲，非 AI 需求温和复苏，将年收入增速预期由 25%左右上调到 30%左右，佐证行业高景气延续；另一方面，基于近期黄仁勋来华、中芯国际和华虹半导体的业绩会临近、苹果新品备货启动，行业迎来密集催化，建议关注基本面趋势逐季强化、有较强品类扩张及国产替代预期的模拟 IC 及存储模组。当下时点仍坚定看好 25 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下的“估值扩张”行情，坚定推荐中芯国际、华虹半导体、翱捷科技、工业富联、思瑞浦、澜起科技、沪电股份、中微公司、德明利、北方华创、杰华特、圣邦股份。2Q25 全球硅晶圆出货面积同环比增长，创 3Q23 以来的新高。根据 SEMI 的数据，2Q25 全球硅晶圆出货面积为 33.27 亿平方英寸(YoY +9.6%，QoQ +14.9%)，连续四个季度同比正增长，创 3Q23 以来的新高，显示出存储以外的部分领域开始出现复苏迹象。SEMI SMG 主席表示，用于 AI 数据中心芯片的硅晶圆需求依然非常强劲，其他器件的晶圆厂产能利用率总体仍偏低，但库存水平正在正常化。我们认为，硅晶圆出货面积的恢复更多代表去库结束和量的增加，同时考虑到半导体本土化制造带来的需求，建议关注生产链企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、长电科技、通富微电、伟测科技、沪硅产业等。海外科技大厂持续加大资本开支，AI 产业链业绩弹性可期。微软 FY4Q25 资本开支 242 亿美元，环比重回增势，同比增长 27%；预计 FY1Q26 资本开支将超过 300 亿美元，年增长率将超过 50%。Meta 表示将今年资本开支预期由此前的 640-720 亿美元提升至 660-720 亿美元；此前谷歌亦表示将今年的资本开支计划从原本的约 750 亿美元上调至约 850 亿美元，预计 2026 年将进一步增加。我们认为，海外头部云厂持续加大资本开支表明 AI 算力的投入依旧火热，AI 基建仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。利基存储价格走向回暖，看好全年存储价格修复趋势。除大宗存储外，近期部分利基存储产品逐步回暖。进入二季度，利基存储龙头华邦电随着 NORFlash 与 SLC NAND 需求回温 3 月初台中厂已恢复满载生产，大容量 128Mb NORFlash 现货产品自 5 月后价格开始上扬；此外，由于 SLC NAND 替代部分 emmc产品，4Gb/8Gb SLC NAND 为代表的小容量产品出货量增长，预期三季度有望持续回暖。台湾厂商利基存储价格修复有望带动国内厂商价格走向回暖；建议关注相关公司兆易创新、北京君正、江波龙、德明利等。网信办约谈 H20 后门安全风险，看好国产算力自主可控。美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能，同时美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。国家网信办于 7 月31 日约谈英伟达，要求英伟达就对华销售的 H20 算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。我们认为，当前在算力芯片领域海外处于领先地位，但因地缘政治、算力新规、网络安全等限制，发展国产算力芯请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告片的重要性进一步提升，有望加速推动国产算力芯片从设计到制造的全面自主可控，建议关注国产算力自主可控链：寒武纪、翱捷科技、芯原股份、龙芯中科、中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技等。政策与资本双轮驱动，AI 应用加速迈入商业闭环阶段。7 月 31 日国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出加快推动 AI 在重点领域的规模化、商业化应用，明确释放顶层政策信号，推动国内“算力—模型—应用”正向循环形成。海外方面，AI 设计协作平台 Figma 成功上市，首日市值对应 PS 达 70 倍，凸显市场对 AI 场景变现能力的强烈预期。我们认为在 AI 由基础设施建设迈向应用落地的阶段，消费电子有望率先受益，建议关注具备 AI 终端渗透逻辑、当前估值仍处低位的标的：立讯精密、电连技术、顺络电子、比亚迪电子等。2Q25 全球电视面板出货量同比下滑，面板厂稼动率 8-9 月有望回升。据洛图科技，2Q25 全球大尺寸液晶电视面板出货量同比下滑 7%，出货面积同比下滑 8.8%，2Q25 电视终端市场销售偏淡，品牌方为降低库存水位进行面板采购订单调整，同时面板大厂稼动率降至 85%以下。电视品牌商经过 Q2 订单调整后库存显著消化，面对下半年销售旺季备货，面板厂稼动率在 8-9 月有望回升。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出