必选消费行业月报：十二月份表现回顾及投资建议

行业月报证券研究报告必选消费十二月份表现回顾及投资建议行业月报2023-01-13 星期五研究部姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057Email:chenxin@gyzq.com.hk行业动态及重点数据跟踪月度市场表现：本月（2022/12/1-2022/12/31）期间，恒生指数上涨 6.37%；其中，恒生必选消费上涨 3.98%，跑输恒生指数 2.4 个百分点。截至 2022 年 12 月 31 日，港股必选消费行业估值水平为 24.17 倍 PE（TTM）和 3.22 倍 PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，12 月份 H&H 国际控股（+77.2%）、奈雪的茶（+22.2%）、统一企业中国（+14.2%）、颐海国际（+14.0%）、周黑鸭（+13.8%）涨幅领先；老恒和酿造（-69.7%）、亲亲食品（-10.6%）、味丹国际（-5.2%）、达利食品（-3.5%）、农夫山泉（-2.2%）市场表现不佳。行业重点数据跟踪及展望：生猪养殖：短期生猪供应增加，而消费未见明显改善，12 月全国 22 省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为 20.23/30.16/42.58 元/公斤，环比上月分别变动-19.3%/-12.4%/-12.8%。预计短期供应冲击或仍将大于消费提振，猪价仍以弱势震荡为主。啤酒：2022 年 11 月，中国规模以上啤酒企业产量 178.6 万千升，同比-1.7%，环比上月-3.8%；1-11 月份累计产量 3,312.3 万千升，同比+0.5%。预期啤酒销量受益于疫情放开后现饮渠道的复苏将有恢复性增长，尤其是高端及以上啤酒销量，利于酒企推进高端化升级；成本压力也将较 22 年有所缓和；叠加提价及产品结构优化，行业利润率改善预期增强。乳制品：截至 2023 年 1 月 4 日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 4.12元/公斤，同比-3.1%，环比上周持平。恒天然奶粉价格继续回落，2023 年 1月 3 日，恒天然拍卖均价 3,365 美元/吨，同比-20.8%，比上次拍卖价-3.7%，考虑到供需格局改善，预期原奶价格将维持稳中有降走势，下游乳企将受益于成本下降。投资建议伴随各地陆续走出感染高峰期，经济活动在逐步恢复当中。春运已至，伴随人口大量移动，疫情可能出现反复。参考国外消费恢复经验，一季度末至二季度或有望迎来较快恢复。我们建议持续关注 1、疫后消费需求改善，疫情受损股将直接受益于疫情放开；2、成本下降拐点确立，盈利能力有望逐步修复的相关个股。推荐华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK），重点关注九毛九（9922.HK）、青岛啤酒（168.HK）。仅供内部参考，请勿外传2行业月报目录1. 港股必选消费月度行情回顾.................................................................................................................................................. 42. 行业关键数据一览.................................................................................................................................................................. 52.1 消费行业宏观数据.............................................................................................................................................................52.2 生猪养殖及肉制品.............................................................................................................................................................62.3 啤酒及软饮.........................................................................................................................................................................72.4 乳制品.................................................................................................................................................................................72.5 成本环境.............................................................................................................................................................................9风险提示......................................................................................................................................................................................11图目录图 1：恒生各行业指数月涨跌幅（2022/12/1-2022/12/31）.................................................................................................... 4图 2：12 月 31 日恒生必选消费 PE 为 24.17X，PB 为 3.22X................................................................................................ 4图 3：恒生必选消费和恒指走势（2020/1/1-2022/12/31）...................................................................................................... 4图 4：CPI 指数 12 月同比+1.8%，环比持平