汽车行业研究周报：解禁利好助力皮卡市场扩容

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 解禁利好助力皮卡市场扩容 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：解禁利好助力皮卡市场扩容 2022 年 1-11 月皮卡销量为 47.5 万辆，同比下滑 3.9%。相较于商用车市场的整体严重下滑，皮卡市场的表现可谓十分坚挺，在商用车中的占比呈上升态势。目前皮卡市场保持“一超多强”的格局。长城汽车优势明显，皮卡的销量份额为36.8%。上汽大通、江铃汽车、江淮汽车、郑州日产等也保持较强市场地位。 皮卡被定义为“轻型多用途货车”，受到政策法规的较多限制。自 2016 年皮卡解禁试点以来，国家对放开皮卡进城的重视程度首次从部委上升到国务院层面，从此前的“精细化管理”、“进一步放宽皮卡车进城限制”到明确“推动取消皮卡车进城限制”，政策层面的支持力度进一步加强，全国各地掀起皮卡解禁热潮，皮卡全面解禁已经成为大势所趋。 在排放标准更新、消费者诉求改变的背景下，主力车企纷纷推出乘用化皮卡产品和新能源皮卡产品。长城炮、长安览拓者、上汽大通 T90、北京汽车制造厂的卡路里等乘用化皮卡产品市场热度较高。吉利旗下高端越野品牌 RADAR 推出中国首款纯电平台皮卡雷达 RD6，目前已开启预售。此外，比亚迪 2023 年将会推出全新皮卡车型，包括混动和纯电动两种动力总成。 国产皮卡乘用化趋势明显，产品在科技水平、配置及质量上均有了大幅提升，如果皮卡报废、年检、高速通行等政策可以同步改善，皮卡未来将展现出巨大的消费潜力，销量有望迎来爆发。建议关注皮卡领域具备先发优势的车企，如长城汽车，江铃汽车、江淮汽车、长安汽车等。 市场回顾： 截至 12 月 23 日收盘，汽车板块-5.2%，沪深 300 指数-3.2%，汽车板块跌幅高于沪深 300 指数 2 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31 个板块中位列第 26 位，表现不佳。年初至今汽车板块-20.7%，在申万 31 个板块中位列第 19 位。  子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，其他运输设备（-8.9%）、汽车电子电气系统（-7.6%）和电动乘用车（-6.8%）跌幅居前。  子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，汽车综合服务（-27.1%）、轮胎轮毂（-26.5%）和汽车电子电气系统（-26.2%）跌幅居前。  涨跌幅前五名：亚星客车、旷达科技、索菱股份、宁波方正、华达科技。  涨跌幅后五名：天普股份、神通科技、西上海、中路股份、众泰汽车。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪 20%、德赛西威 20%、三花智控 20%、华域汽车 20%和拓普集团 20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级 增持（维持） 2022 年 12 月 25 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 240 行业平均市盈率 30.8 市场平均市盈率 16.5 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：扩大内需战略下 汽车行业大有可为》2022-12-18 2、《汽车行业研究周报：需求低迷 11 月产销难现翘尾行情》2022-12-11 3、《汽车行业研究周报：如何看待车企针对新能源补贴退出的调价策略》2022-12-04 -40%-30%-20%-10%0%10%21-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12汽车(申万)沪深300仅供内部参考，请勿外传汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：解禁利好助力皮卡市场扩容 ........................................................................................................................ 4 2. 投资策略及重点关注 ..................................................................................................................................................... 6 3. 市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 7 3.1 板块总体涨跌 ..................................................................................................................................................... 7 3.2 子板块涨跌及估值情况 ....................................................................................................................................... 8 3.3 当周个股涨跌 ..................................................................................................................................................... 9 4. 行业重点数据 .........................................................................................