电子行业研究周报：台积电资本开支增加，代工及封测涨价预期提升

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 台积电资本开支增加 代工及封测涨价预期提升 ——电子行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：台积电资本开支增加 代工及封测涨价预期提升 台积电 2026 年资本开支显著增加，需求景气、产能缩减等推动上游代工及封装涨价。根据台积电法人说明会和华尔街见闻，受领先工艺技术的强劲需求支撑，25Q4 公司营收 337.3 亿美元，同比/环比分别增长 25.5%/1.9%，营业毛利率环比增加 2.8 个百分点，均超出此前指引上限。 2026 年资本支出预计在 520-560 亿美元之间，较 2025 年的约 409 亿元显著增加。其中约 70%至 80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%至 20%用于先进封装、测试和掩模制造，其中先进封装等资本支出比例由过去不足 10%得以提高，3D IC、SOIC 等领域均在持续投入，先进封装营收贡献由去年的约 8%预计进一步提高至今年的略超 10%。公司 2025 年 AI 加速器占总营收的百分之十几，公司上调 AI 加速器相关营收预测，2024 至 2029 年间的复合增长率将接近 55%左右，超出台积电预计的公司整体长期美元营收接近 25%的年复合增长率。公司预计 2026 年晶圆代工产业整体将同比增长 14%。公司先进制程及封装扩产预计将提振行业需求，带动 AI 芯片和封装测试、设备等产业链环节景气度提升。 代工涨价预期提升，AI、存储和工业等领域需求带动产能利用率提高。根据半导体产业纵横援引群智咨询数据，25Q4 全球主流晶圆厂平均产能利用率已回升至 90%，同比提升约 7 个百分点。该修复节奏超市场预期，核心来自 AI 应用爆发带动电源管理芯片、模拟芯片等订单量激增，以及车载、工控等下游领域的需求回暖对产能的消化。另外，TrendForce 集邦咨询预期显示，因台积电、三星逐步减产八英寸，2025 年全球八英寸产能将因此年减约 0.3%，2026年中芯国际、世界先进等扩产仍不抵它们减产的幅度，预估产能年减程度将扩大至 2.4%。 根据半导体产业纵横，市场预计 2026 年将迎来一轮晶圆代工价格普涨行情，12 英寸方面，7nm 及以下制程的主要代工公司台积电预计 2026 年先进制程涨幅将达 3%至 10%，中芯国际涨价通知明确对 8 英寸 BCD 工艺代工提价约 10%。另外，存储涨价预期上调，需求增长将直接带动存储代工产能紧张。我们认为，产能利用率提升、代工涨价预期下，国产代工企业中芯国际、华虹公司有望持续受益。 存储涨价需求提升传导至上游封测领域，AI 需求、存储或带动封测涨价。根据芯智讯援引台媒《经济日报》报道，受益于 DRAM 与 NAND Flash 大厂冲刺出货，力成、华东、南茂等存储器封测厂产能利用率逼近满产，近期陆续调升封测价格，涨幅最高达 30%，且后续不排除第二波涨价。先进封装和存储相关封装环节有望受益需求提升带来的价格上涨，国产封测和设备环节有望受益。 投资策略：产能利用率提升、代工涨价预期下，国产代工企业中芯国际、华虹公司有望持续受益。建议关注存储和先进逻辑扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及 HBM 对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2026 年 01 月 21 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 476 行业平均市盈率 75.0 市场平均市盈率 14.2 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：受益周期上行 国产存储龙头经营提升明显》2026-01-07 2、《电子行业研究周报：龙头对 HBM3E涨价 HBM 行业占比提高》2025-12-31 3、《电子行业研究周报：美光业绩指引超预期 存储涨价或影响下游出货》2025-12-24 -18%0%18%36%54%72%2025-012025-042025-072025-102026-01电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（2026.1.12-2026.1.16）申万电子行业指数上涨 3.77%，在申万 31 个行业中排名第 2，跑赢沪深 300 指数 4.34%。 本月（1.1-1.16）申万电子行业指数上涨 11.80%，在申万 31 个行业中排名第 5，跑赢沪深 300 指数 9.60%。 年初至今（1.1-1.16）申万电子行业指数上涨 11.80%，在申万 31 个行业中排名第5，跑赢沪深 300 指数 9.60%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%计算机电子有色金属传媒机械设备社会服务通信基础化工电力设备汽车环保建筑装饰公用事业美容护理石油石化家用电器纺织服饰建筑材料医药生物交通运输综合轻工制造商贸零售钢铁食品饮料非银金融银行煤炭农林牧渔房地产国防军工-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%传媒综合计算机有色金属电子国防军工机械设备医药生物社会服务建筑装饰基础化工电力设备环保通信汽车建筑材料煤炭商贸零售公用事业美容护理纺织服饰家用电器轻工制造钢铁房地产石油石化食品饮料非银金融交通运输农林牧渔银行-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%传媒综合计算机有色金属电子国防军工机械设备医药生物社会服务建筑装饰基础化工电力设备环保通信汽车建筑材料煤炭商贸零售公用事业美容护理纺织服饰家用电器轻工制造钢铁房地产石油石化食品饮料非银金融交通运输农林牧渔银行电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 证券研究报告 上周（2026.1.12-2026.1.16）申万电子行业三级子行业中集成电路封测、半导体设备、半导体材料、电子化学品Ⅲ、其他电子Ⅲ指数涨跌表现相对靠前，跑赢沪深300 指数 15.04%、9.88%、8.69%、5.48%、5.40%。 图4：电子子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月涨跌幅 图6：电子子行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（2026.1.12-2026.1.16）万得半导体概念指数中先进封装指数、半导体设备指数、长江存储指数、中芯国际产业链指数、半导体材料指数、第三代半导体指数、光刻机指数涨跌幅分别为 12.