汽车和汽车零部件行业周报：年底翘尾效应减弱，看好明年需求修复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 25 日 行业研究 年底翘尾效应减弱，看好明年需求修复 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221219-20221223） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输沪深 300 指数 2.1 个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（-5.3%）跑输沪深 300（-3.2%），在 31 个中信一级行业中排名第 23 位。二级行业细分板块中，商用车-3.8%、汽车销售及服务-5.3%、汽车零部件-5.4%、乘用车-5.5%、摩托车及其他-7.3%。 乘联会预测 12 月乘用车零售销量 220 万辆：1）乘联会：12/12-12/18 国内乘用车日均零售销量同比+18%/环比+56%至 7.7 万辆，日均批发销量同比-5%/环比+27%至 6.8 万辆。2）交强险：12/12-12/18 上险总量 59.9 万辆，日均相比 11 月第三周+49.8%/相比 12 月第二周+29.8%至 8.6 万辆。3）乘联会预测：12 月乘用车零售销量同比+4.5%/环比+33.3%至 220 万辆，12月新能源乘用车零售销量同比+47.4%/环比+17.0%至 70 万辆（渗透率31.8%），12 月燃油车零售销量同比-8.0%/环比+42.7%至 150 万辆。全年来看，我们预测 2022 年国内乘用车零售销量同比增速 2%，新能源乘用车零售销量同比增速 90%+；我们预计包括出口在内的新能源乘用车批发销量略低于或近 650 万辆。 12 月最后两周或受疫情放开的短期波动影响，看好 2023 年需求修复前景：我们判断，1）12 月第三周（12/12-12/18）零售数据表现强劲，或存在疫情放开初期的消费者基于年底提车需求、以及疫情常态化下的出行需求增加导致的集中式购车；但预计随着疫情放开的逐步推进+短期感染范围扩大，客流量或将回落，12 月最后两周的翘尾效应减弱。乘联会预计 12 月第四周、第五周主要厂商日均零售同比增速放缓至 3%、0%（vs. 第三周同比增速约18%）。2）预计疫情+政策波动影响今年年底的冲量节奏。展望明年，1）燃油车，预计燃油车购置税率逐步退出+明年优惠延续的概率存在。2）新能源车，支持新能源汽车的态度明确，已多次重申明年新能源车购置税延续减免。看好明年国内经济+消费逐步改善，驱动的需求修复/销量爬坡前景。 整车在景气拐点的弹性或最高：我们预计，1）原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）预测 2023E 国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量900 万辆。3）板块配置方面，建议当前标配、明年 3-4 月超配；其中，预计整车的修复弹性或更高于零部件（整车仍处于估值底部区间）。看好 2023 年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐特斯拉、吉利汽车，建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E TSLA.O 特斯拉 123.15 2.26 4.46 5.91 54 28 21 增持 600660.SH 福耀玻璃（A） 35.08 1.23 1.92 2.11 29 18 17 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 32.75 1.23 1.92 2.11 24 15 14 买入 0175.HK 吉利汽车 11.66 0.49 0.41 0.67 22 26 16 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-12-23；汇率按 1HKD=0.90525CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -39%-27%-14%-2%10%12/2103/2206/2209/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 政策预期升温，疫情防控优化有望提振需求修复——汽车和汽车零部件行业周报 （20221128-20221202）（2022-12-04） 理想与蔚来交付创新高，疫情仍为最大变量——新势力销量跟踪报告（2022-12-02） 插混步入加速期，海外布局正当时——汽车和汽车零部件行业 2023 年投资策略（2022-11-30） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 、 乘用车公司公告 ..................................................................................................