汽车行业研究周报：特斯拉发布年报，向“物理AI公司”转型明确

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 特斯拉发布年报 向“物理 AI 公司”转型明确 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：特斯拉发布年报 向“物理 AI 公司”转型明确 近期，特斯拉发布了 2025 年第四季度及全年财报。2025 年是特斯拉的关键之年，继续从硬件中心业务向物理人工智能公司转型，进一步推进了 FSD，推出了Robotaxi 服务，并优化了准备量产的 Optimus 设计，同时扩展了人工智能训练。 机器人业务： 计划在今年第一季度发布 Optimus 第三代版本（Gen 3），该版本相比 2.5 版本有重大提升，包括最新的手部设计。Optimus Gen 3 是首款为大规模生产设计的版本。首批生产线的准备工作正在进行中，包括供应链准备，计划于 2026 年底前开始生产，规划产能为每年 100 万台机器人。 AI、FSD、Robotaxi：  目前正在德克萨斯州 Gigafactory 建设 Cortex 2，以进一步增加 AI 训练计算能力。2026 年上半年，计划将德克萨斯州计算规模（以 H100 等效计算）扩大一倍以上。  通过端到端模型持续增强 FSD，自主研发、定制设计的 AI5 和 AI6 推理芯片将用于自动驾驶，分别计划于 2027 年和 2028 年投产。AI5 相对于 AI4 的目标性能提升 50 倍，得益于 10 倍原始计算能力、9 倍内存容量和 5 倍硬化块量化及Softmax 功能（后者实现高效的低精度计算而不牺牲模型精度）。  推进 FSD 订阅制、优化 Robotaxi 运行条件并扩大其运营范围。 通过特斯拉从“电动车制造商”向“物理 AI 公司”的转型，我们可以看到：  智能驾驶渗透率有望不断提升。  Robotaxi 规模有望不断扩大。  人形机器人将走向大众市场。 本周投资策略及重点关注：  建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，以及电动车智能化赛道的优质核心标的。长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；“国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团等。  考虑到人形机器人产业化持续加速，我们看好机器人产业链发展机遇，建议关注：总成环节：拓普集团、三花智控、美湖股份等；减速器环节：绿的谐波、双环传动、精锻科技等；丝杠环节：北特科技、双林股份等。 风险提示：销量不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级 增持（维持） 2026 年 02 月 03 日 刘宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524090001 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 -9%0%9%18%27%36%2025-022025-052025-082025-112026-01汽车沪深300汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：特斯拉发布年报 向“物理 AI 公司”转型明确 ................................................................................................. 3 2. 投资策略及重点关注 .......................................................................................................................................................... 3 3. 市场回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 4. 汽车主要相关材料/组件价格 .............................................................................................................................................. 5 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图 1： 各板块周涨跌幅对比 .................................................................................................................................................... 4 图 2： 重点指数周涨跌幅 ........................................................................................................................................................ 5 图 3： 汽车子板块周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 5 图 4： 汽车板块周涨幅前五个股 ............................................................................................................................................. 5 图 5： 汽车板块周跌幅前五个股 .....................................................................