电子行业研究周报：存储架构推升SSD需求，封测扩产及涨价提升景气度

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 存储架构推升 SSD 需求 封测扩产及涨价提升景气度 ——电子行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：存储架构推升 SSD 需求 封测扩产及涨价提升景气度 英伟达推出 AI 推理上下文存储平台，或推升 SSD 存储需求。根据华尔街见闻，英伟达提出基于 BlueField-4 DPU 构建的推理上下文内存存储平台，以解决长上下文的复杂推理中的存储调用问题。公司表示，在 Agentic AI 时代，智能体需要记住漫长的对话历史和复杂的上下文，这会产生巨大的 KV Cache（键值缓存）。传统的解决方案是将这些数据放入 HBM 显存中，但 HBM 容量有限且价格高昂，AI 的工作记忆存储在 HBM 内存中情况下，每生成一个 token，它都要读取整个模型和所有工作记忆。这种存储架构对于需要长期运行、拥有持续记忆的 AI 智能体不可持续。该存储平台在每个 GPU 原有 1TB 内存的基础上，为每个 GPU 额外增加了 16TB 的高速共享内存，并通过高达 200Gb/s 的带宽连接计算单元，以避免传统存储带来的延迟。根据 EEPW，英伟达 Dynamo 可支持跨内存和存储层级的协同工作，覆盖 GPU 的高带宽内存（HBM）、GPU 服务器 CPU 的动态随机存取存储器（DRAM）、直连 NVMe SSD 及网络附加存储。 AI 运算架构升级推升存储器市场产值，TrendForce 上修 NAND 26Q1 报价涨幅。TrendForce 认为，由于英伟达在 2026 年 CES 中指出，AI 正在彻底重塑整个运算堆栈，生成式 AI 迈向 Agentic AI 中，AI Agent 在执行任务时需频繁存取庞大的矢量数据库以进行检索增强生成（RAG），相关数据量庞大且具高度随机存取特性，将显著推升对高 IOPS 企业级 SSD 的需求，NAND Flash 报价涨幅或扩大，预估今年 Q1 将有 55-60%的季增幅，且涨势有望持续至今年底。该价格涨幅较此前 33-38%的季增幅上修。 我们认为，英伟达推出上下文内存存储平台，对 GPU 数据处理的存储层级进行重构，跨内存和存储层级的协同工作将 SSD 在 GPU 处理数据中的存储层级前置。在推理阶段，为满足上下文记忆所产生的 KV Cache，在超过 HBM 和 DRAM 等首选存储单元情况下，数据会存储进入 SSD。单个 GPU 所需的 SSD 容量将有增长，SSD、NAND 需求或持续增加，Agentic AI 应用、推理所需 SSD 的市场空间有望进一步扩大。 龙头扩产与涨价带动封测行业景气度提升。随着 AI 等下游需求增加，近期半导体行业景气度或传导至上游封测、设备、材料等环节。近期国内外厂商进行封装测试相关投资扩产，先进制程、存储等获得封测产能加码。 根据通富微电公告，公司业绩预告预计 2025 年度归母净利润同比增长62.34%-99.24%，测算 25Q4 归母净利润同比增长 91.5%-291.4%。公司产能利用率提升，中高端产品营收明显增加。公司近期发布定增预案拟募集资金用于存储芯片封测、汽车等新兴应用领域封测、晶圆级封测产能提升项目等。颀中科技公告拟增资禾芯集成，拓展集成电路先进封装测试领域布局。长电科技旗下车规级芯片封测工厂日前实现通线，加速推进产品认证与量产导入工作。 根据华尔街见闻和 SEMI 援引台媒消息，台积电提升 2026 年封装测试等资本支出占比，到 2026 年底公司 WMCM（晶圆级多芯片模块封装）产能将达到每月约6 万片晶圆，并有望在 2027 年翻一番，达到每月 12 万片。 根据闪存市场，美光宣布将收购力积电位于台湾苗栗县桐洛的 P5 晶圆厂，收购完成后，美光将从明年下半年开始获得相当可观的 DRAM 产能。SK 海力士决定投资建设一座全新的先进封装工厂，以确保稳定响应 AI 存储需求，并优化其清州工厂的生产。 评级 增持（维持） 2026 年 01 月 27 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 476 行业平均市盈率 75.4 市场平均市盈率 14.1 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：台积电资本开支增加 代工及封测涨价预期提升》2026-01-22 2、《电子行业研究周报：受益周期上行 国产存储龙头经营提升明显》2026-01-07 3、《电子行业研究周报：龙头对 HBM3E涨价 HBM 行业占比提高》2025-12-31 -20%0%20%40%60%80%2025-012025-042025-072025-102026-01电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 我们认为，AI 芯片、存储等需求景气传导至上游封测领域，封测厂商通过涨价传导成本压力、扩张产能应对需求增加，龙头厂商先进封装产能扩张或进一步优化其营收结构和盈利水平。建议关注国内封测厂商长电科技、通富微电等高端产能扩张对公司业绩的提振，扩产或带动半导体设备及材料厂商，建议关注扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、华海诚科等。 投资策略：产能利用率提升、代工涨价预期下，国产代工企业中芯国际、华虹公司有望持续受益。建议关注存储和先进逻辑扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及 HBM 对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 13 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（1.19-1.23）申万电子行业指数上涨 1.39%，在申万 31 个行业中排名第 22，跑赢沪深 300 指数 2.01%。 本月（1.1-1.23）申万电子行业指数上涨 13.36%，在申万 31 个行业中排名第 5，跑赢沪深 300 指数 11.79%。 年初至今（1.1-1.23）申万电子行业指数上涨 13.36%，在申万 31 个行业中排名第5，跑赢沪深 300 指数 11.79%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%建筑材料石油石化钢铁基础化工有色金属房地产环保纺织服饰轻工制造国防军工电力设备社会服务机械设备汽车公用事业商贸零售美容护理传媒建筑装饰交通运输综合电子煤炭农林牧渔家用电器计算机医药生物食品饮料非银金融通信银行-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%-10.00%-5.00%0.