食品饮料行业研究周报：白酒名酒大单品批价有所回升，关注传统消费品类或底部改善机会

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 白酒名酒大单品批价有所回升 关注传统消费品类或底部改善机会 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：白酒名酒大单品批价有所回升 关注传统消费品类或底部改善机会 白酒节前渠道库存压力缓解，多款名酒大单品批价有所回升。根据酒业家消息，近期名酒大单品批价走强，上周茅台酒系列多款产品批价上涨，百荣市场调研显示，以茅系产品为首，多款名白酒流通品批价相较 2 个月前的低谷期每件普涨 30-100 元。物流成本涨价、经销商开门红政策取消、春节临近需求提升，共同刺激名酒批价上涨。wind 数据显示截至 1 月 25 日，散瓶/整箱批价周环比分别回升 20/20 元/瓶至 1560/1570 元/瓶。我们认为，今年春节酒企春节开门红政策变化对渠道的压力较去年减轻，渠道及终端低库存下，或可期待白酒春节动销好转。 近期，口子窖、水井坊及洋河公布业绩预告，报表压力进一步出清，行业低预期下存在修复机会。我们认为，在人民币汇率升值、市场震荡走高等有利条件下，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。当前至春节或为白酒阶段性承压阶段，白酒在春节旺季需求如何仍待观察，预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，业绩回落期间渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 大众品成长品类业绩兑现，关注春节假期带来的餐饮供应链等传统消费品类底部改善机会。今年春节较往年更晚、假期更长，渠道备货时间充足、假期消费时长更长，大众品中节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等或较同期有更好的渠道出货和动销。另外，大众品板块成长品类渠道拓展等预期兑现，燕京啤酒预告 2025 年归母净利润增长超 50%，业绩主要受益于公司梯度化市场开发策略，燕京 U8 继续保持稳健增长态势等。古越龙山官微消息称，近年来，古越龙山通过北拓西进全面“补空白、扫盲点、拓网点”，公司 2025 年新增经销商 150 余家，在非成熟市场增速显著，江浙沪以外市场的销售占比已超过40%。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于 CPI 回升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。 随着扩消费政策深入推进及经济指标改善，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 投资策略： 1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 风险提示 评级 增持（维持） 2026 年 01 月 26 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 124 行业平均市盈率 20.5 市场平均市盈率 14.1 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：CPI 连续三月同比涨幅扩大 传统消费品类或底部改善》2026-01-14 2、《食品饮料行业研究周报：商务部对欧盟进口乳制品启动反补贴调查》2025-12-31 3、《食品饮料行业研究周报：茅台批价反弹 政策托底消费》2025-12-19 -8%0%8%16%24%32%2025-012025-042025-072025-102026-01食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（1.19-1.23）食品饮料指数下跌 1.41%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 0.79%。 本月（1.1-1.23）食品饮料指数下跌 1.44%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 3.00%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（1.19-1.23）食品饮料各子行业中零食、预加工食品、烘焙食品、其他酒类、-4%-2%0%2%4%6%8%10%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%-10%-5%0%5%10%15%20%食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 10 证券研究报告 保健品涨跌幅表现相对靠前，相对沪深 300 指数涨跌幅为 6.74%、5.52%、4.90%、3.90%、3.84%。 图4：食品饮料子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 2. 每周一谈：白酒名酒大单品批价有所回升 关注传统消费品类或底部改善机会 白酒节前渠道库存压力缓解，多款名酒大单品批价有所回升。根据酒业家消息，近期名酒大单品批价走强，上周茅台酒系列多款产品批价上涨，百荣市场调研显示，以茅系产品为首，多款名白酒流通品批价相较 2 个月前的低谷期每件普涨 30-100元。物流成本涨价、经销商开门红政策取消、春节临近需求提升，共同刺激名酒批价上涨。wind 数据显示截至 1 月 25 日，散瓶/整箱批价周环比分别回升 20/20 元/瓶至 1560/1570 元/瓶。我们认为，今年春节酒企春节开门红政策变化对渠道的压力较去年减轻，渠道及终端低库存下，或可期待白酒春节动销好转。 近期，口子窖、水井坊及洋河公布业绩预告，报表压力进一步出清，行业低预期下存在修复机会。我们认为，在人民币汇率升值、市场震荡走高等有利条件下，白酒-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%图5：食品饮料子行业本月涨跌幅 图6：食品饮料子行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00