基金优选系列之三：华安沪深300指数增强策略ETF投资价值分析

请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年 12 月 03 日 证 券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 华安沪深 300 指数增强策略 ETF 投资价值分析 ——基金优选系列之三 摘要 西 南证券研究发展中心  指数增强 ETF兼具流动性和收益增强。指数增强 ETF属于主动管理 ETF的一种，兼具指数增强基金和 ETF 双重属性。既赋予了普通指数增强基金灵活的交易功能，又为传统 ETF 提供了超越跟踪指数收益的可能性。与传统指数增强型产品相比，指数增强 ETF 体现以下优势：（1）交易灵活性方面，属于 ETF，不仅可在一级市场申购和赎回，还可在二级市场依据市场价格进行实时交易，可降低基金因申赎带来的冲击成本，提高资金使用效率。同时，ETF 被要求盘中披露参考单位基金净值 IOPV，投资者可据此进行场内套利；（2）交易仓位方面，突破传统指数增强基金 95%的仓位限制，有更高的基金收益弹性；（3）管理费率方面，参考海外主动 ETF 经验，主动 ETF 的费率介于主动管理基金和被动 ETF 之间；（4）信息披露方面，指数增强 ETF 将在每个交易日公告的申购赎回清单中披露持仓，信息更公开透明，投资人对标的信息掌握更加全面及时。  沪深 300指数估值低位，长期收益突出，指数增强策略超额稳健。沪深 300 指数 PE 位于近三年、近五年、近十年从低到高的 1.31%、6.67%、22.07%分位，均处于历史较低水平，或已进入价值洼地，长期配置价值不断凸显。自 2014年2 月 1 日至 2022年 11 月 24日，沪深 300指数累计收益率 69.89%，高于市场其他主要宽基指数，长期收益突出。以沪深 300指数为跟踪指数的指数增强基金规模占比最大，达到 33.50%，2014 年以来超额收益持续为正。  沪深 300 指增策略投资标 的优选——华安 沪深 300 指数增 强策略 ETF（561003.OF）。华安沪深 300指数增强策略 ETF（561003.OF）于 2022年 11月 28 日公告发行，现金认购起始日为 2022 年 12 月 1 日，现金认购截止日为2022 年 12 月 16日。拟任基金经理许之彦、张序，拥有丰富的基金从业经验。从历史管理的产品看，基金经理获取超额收益的能力较为稳健。截至 2022年 11月 24日，华安基金共成立 27只 ETF 产品（不含联接基金及尚未成立基金），总规模达 471.67 亿元。  风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化、基金本身的运营环境发生变化，可能会导致基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 相关研究 1. 博时基金金晟哲：平衡成长与估值，把握周期行业轮动 (2022-12-02) 2. 华商基金李双全：抵御风险能力强，行业配置灵活 (2022-11-27) 3. 基于有效选股因子的三维基金经理风格刻画体系——原理与应用 (2022-11-17) 4. 基于基金特征与机器学习的选基研究 (2022-11-09) 5. 基金业绩归因模型的解析与探讨 (2022-10-29) 6. 基于券商金股的行业轮动研究 (2022-09-08) 7. 基于相似股票历史收益的选股因子研究 (2022-05-20) 8. 基于吸收比率规避市场下行风险的资产配置策略 (2022-02-09) 9. 基于“集中度”识别拥挤交易的行业轮动策略 (2022-01-26) 基 金优选系列之三 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 指数增强 ETF 的优势 ................................................................................................................................................................................... 1 1.1 指数增强 ETF 简介 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 兼具流动性和收益增强 ....................................................................................................................................................................... 1 1.3 已有指数增强策略 ETF 市场表现...................................................................................................................................................... 3 2 沪深 300 指数投资价值分析...................................................................................................................................................................... 4 2.1 沪深 300 指数编制方法 ....................................................................................................................................................................... 4 2.2 指数成分股分布 .................................................................................................................................................................................... 5 2.3 低估值，高股息，高盈利，低波动 ...........................