宏观专题：哪些省市面临更大的地方财政压力？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 2022 年 12 月 12 日 宏观专题 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 研究助理 李昌萌 资格编号：S0120122070034 邮箱：licm＠tebon.com.cn 相关研究 哪些省市面临更大的地方财政压力？ [Table_Summary] 投资要点：  非税收入占比显著提升但不具有可持续性：大规模留抵退税下，地方财政收入中非税收入部分的增速和占比显著提升。其中主要的贡献项是国有资产有偿使用收入和国有资本经营收入增长，但国有资产有偿使用收入多为一次性收入，具有不可持续性，因此只能作为短期内缓解地方财政压力的一种手段。  地方财政缺口扩大或对明年地方财政收入空间造成挤压：从前 10 个月财政预算的完成度上来看，1-10 月份地方财政收入占全年预算收入的比重为 81.0%，较去年同期下滑 8.5%；而从支出端来看，1-10 月份地方财政支出占全年预算支出的比重为 77.0%，与去年同期 77.7%的进度基本一致，收入放缓而支出维持高位将使得今年地方财政缺口有所扩大，或对明年地方财政收入空间造成挤压。  剔除留抵退税影响后东部省市税收收入仍有所回落：东部地区税收收入整体呈现低迷的态势，疫情持续影响下东部省市经济修复进程较慢，第二产业和第三产业增加值同比明显回落，使得税收收入随之下行，其中北京、浙江和山东三个纳税大省的前 10 个月税收收入增速分别由去年同期的 14.9%、16.6%和 17.9%回落至今年的 1.3%、2.2%和-1.1%。  除部分资源大省外其他省市财政收入质量均有所降低：分省市来看，在已披露财政收入分项的 21 个省市中 18 个省市财政收入中非税收入的占比有所提升，仅有青海，山西和内蒙古三个资源大省非税收入占比有所降低；从财政收入质量来看，北京和浙江保持着较高的税收收入占比，财政收入质量较高，而山东和福建税收收入占比下滑明显，财政收入质量显著下滑。  广东、上海和浙江财政收支差额较去年同期扩张超千亿：在 29 个公布了前 10 个月相关数据的省市中，仅有西藏、天津和山西 3 个省市财政收支差额较去年同期有所收窄，而其余 26 个省市财政收支差额均有不同幅度扩张。分地区来看，受疫情影响较为严重的东部地区财政缺口扩张更为显著，广东、上海和浙江财政收支差额较去年同期扩张了超过 1000 亿，上海尽管仍保持财政收支顺差，但额度仅录得历史同期最低值 18 亿。  风险提示： 疫情形势仍具有不确定性；地方财政压力超预期；宏观政策收紧超预期。 宏观专题 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 多因素影响下地方财政面临较大压力 ............................................................................. 4 1.1. 非税收入增速和占比提升或影响地方财政收入可持续性 ...................................... 4 1.2. 地方财政缺口扩大或对明年地方财政收入空间造成挤压 ...................................... 5 2. 东部省市财政压力值得关注 ............................................................................................ 7 2.1. 剔除留抵退税影响后东部省市税收收入仍有所回落 ............................................. 7 2.2. 除部分资源大省外其他省市财政收入质量均有所降低 .......................................... 8 2.3. 广东、上海和浙江财政收支差额较去年同期扩张超千亿 ...................................... 9 3. 明年地方财政整体形势仍较为严峻 ............................................................................... 12 4. 风险提示 ....................................................................................................................... 14 宏观专题 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：剔除留抵退税后地方财政收入增速仍较低（%） ....................................................... 4 图 2：前 10 月地方财政收入增速仅高于 19、20 年同期（%） ........................................... 4 图 3：非税收入增速显著高于税收收入（%） ...................................................................... 5 图 4：非税收入占比显著提升（%） .................................................................................... 5 图 5：今年以来地方财政支出增速一直保持高位（%） ....................................................... 5 图 6：地方财政收入进度低于往年同期 ................................................................................ 6 图 7：地方财政收支差额较去年显著扩张（亿） .................................................................. 6 图 8：中央对地方转移支付力度显著提升（