轮胎行业专题报告(11月)：美国年度需求稳定，国内防疫新策落地

轮胎行业专题报告（11 月）： 美国年度需求稳定，国内防疫新策落地 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2022 年 12 月 8 日 Research and Development Center 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 行业名称 轮胎行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 美国年度需求稳定，国内防疫新策落地 [Table_ReportDate] 2022 年 12 月 8 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 美国市场：2022 年 1-10 月美国汽车零部件及轮胎店销售额均高于2019-2021 年同期值，并且 10 月呈现环比增长。11 月汽柴油消费量在季节性等因素影响下呈现下降走势，但汽车销量同比环比均增长。总体来看需求比较稳定。但 10 月美国进口 PCR 数量出现同比环比减少，主要由于前期海运费上涨时期进口量的高速增长，美国经销商库存较高，且 3 季度海运费快速下跌使经销商出现买涨不买跌心理。据中国橡胶信息贸易网报道，美国轮胎制造商协会（USTMA）预计 2022年美国轮胎销量为 3.348 亿条，同比基本持平，与 2021 年相比，乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的配套市场出货量预计将分别增长 9.9%、9.7%和 9.1%，总计增加 480 万条；替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别下降 3.4%、2.4%和增加 15.3%，总计减少 510万条。我们认为美国轮胎年度需求稳定，月度短期波动不改长期向上趋势。 ➢ 中国市场：11 月，中国全钢胎月度平均开工率 54.10%，同比减少10.01 个 pct；半钢胎月度平均开工率 62.03%，同比增加 2.04 个pct；中国物流业景气指数为 46.40%，在疫情和季节性因素的影响下继续回调。12 月 7 日，国务院应对新型疫情联防联控机制综合组发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出了十条疫情管控优化措施，主要包括以下内容：（1）进一步优化核酸检测（除养老院、医疗机构、学校等特殊机构不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码）；（2）优化调整隔离方式（具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，也可自愿选择集中隔离收治。具备居家隔离条件的密切接触者采取 5 天居家隔离，也可自愿选择集中隔离，第 5 天核酸检测阴性后解除隔离）；（3）加快推进老年人新冠病毒疫苗接种（各地要坚持应接尽接原则，聚焦提高60-79 岁人群接种率、加快提升 80 岁及以上人群接种率，作出专项安排。通过设立老年人绿色通道、临时接种点、流动接种车等措施，优化接种服务）。随着疫情防控措施不断优化，我们认为国内物流景气度有望恢复，带动国内轮胎市场需求向上增长。 ➢ 原材料：11 月，天然橡胶均价环比增长 0.64%，较 2022 年 1 月下降13.80%，同比下降 13.41%；丁苯橡均价胶环比下降 6.00%，较 2022 年1 月下降 12.81%，同比下降 19.47%；螺纹钢均价环比下降 3.74%，较2022 年 1 月下降 17.78%，同比下降 19.59%；炭黑均价环比上涨3.19%，较 2022 年 1 月上涨 29.39%，同比上涨 23.58%。轮胎原材料价格指数环比下降 0.59%，较 2022 年 1 月下降 3.97%，同比下降 6.70%。综合来看，轮胎上游原材料天然橡胶、丁苯橡胶和钢材的价格都在下游需求疲软等因素影响下走低，但炭黑上游煤焦油等压力仍在，炭黑价格继续上涨。结合各项原材料占比情况来看，轮胎综合原材料价格仍在下降。 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 海运费：11 月波罗的海货运指数（FBX）均值 3093.63 点，MoM-11.66%，YoY-67.85%；CCFI（美东航线）均值 1825.70 点，MoM-14.07%，YoY-25.27%；CCFI（美西航线）均值 1083.92点，MoM-21.03%，YoY-52.12%。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口运力陆续提升，我们认为海运价格有望稳定在合理区间，利好出口行业。 ➢ 产品价格：由于原材料价格上涨，美元升值推动进口材料成本上升，各地疫情反复，加上人工成本增长等种种因素叠加增大了企业成本压力，许多大型轮胎企业宣布涨价，并已有部分企业完成调价。 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢ 重点标的： 赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎）有望在 2023 年建成。柬埔寨工厂 900 万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在 2022 年上半年开始贡献业绩，11 月柬埔寨 165 万条全钢胎项目顺利实现全线贯通，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6 月 26日公司公布了青岛董家口年产 3000 万套高性能子午胎与 15 万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为 1000 万条/年全钢子午线轮胎、2000 万条/年半钢子午线轮胎和 15 万吨/年非公路轮胎，计划从 2022 年到 2027年分五期建设，项目一期为 5 万吨/年非公路轮胎，计划在 2023 年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 （2）海运费和原材料价格压力持续消退。11 月轮胎原材料价格指数为 170.01，环比下降 0.59%，较 2022 年 1 月下降 3.97%，同比下降6.70%；波罗的海货运指数（FBX）均值 3093.63 点，MoM-11.66%，YoY-67.85%。 （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐