房地产行业周报：销售仍在持续走弱吗？

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：房地产行业|周度报告 2022 年 12 月 3 日 行业投资评级 房地产行业周报（2022.11.26-2022.12.2） 强于大市|维持 销售仍在持续走弱吗？ 行业基本情况 ⚫ 专题视点 11 月销售止住持续下滑势头，逐步找到底部支撑。从房企销售来看，11 月 TOP100 房企累计、单月增速均在收窄：1）销售额，累计、单月同比下降 43.3%、26.9%，环比 10 月分别收窄 0.7、6.3 个百分点；2）销售面积，累计、单月分别同比下降 47.8%、37.6%，环比 10 月分别收窄 0.8、3.8 个百分点；3）分企业类型，违约展期民企拖累，其余房企均在企稳。从高频数据来看，11 月销售面积累计增速企稳，单月增速环比有所下滑，但高频数据受更新影响较大，参考性不如房企销售数据：1）总体来看，11 月累计、单月分别同比下降 31.5%、下降 36.6%，环比10 月分别扩大 0.5、扩大 11.4 个百分点；2）分城市能级，一线城市波动性较小，二线、三四线波动较大。 投资建议：市场对地产的 4 个认知差未完全修复，推荐 1）优质民企修复，推荐新城控股/金地集团；2）区域格局优化，推荐天地源/滨江集团/华发股份；3）行业见底复苏，推荐招商蛇口/保利发展等。 ⚫ 资本市场 本周地产：A 股与港股跑赢/跑输大盘，信用债发行和净融资额环比上升/下降，信用利差走阔。本周 A 股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为 3.33%和 0.23%，分别跑赢大盘 0.81pcts/跑输大盘 6.04pcts。本周地产信用债发行 99.06 亿，净融资 21.47 亿。截至 2022 年 12 月 2 日，地产信用债累计发行 4999.47 亿，同比下降 17.62%，净融资额-365.90亿，去年同期为-1340.96 亿。本周地产债信用利差环比走阔 1.44BP。 ⚫ 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比-2.4%/-9.8%，库存环比 0.4%，去化同比 21.3%。新房端，本周 43 城住宅成交面积环比-2.4%，累计同比-33.3%。二手房端，14 城成交面积环比-9.8%，同比 1.6%，累计同比-12.0%。去化端，16 城去化 55.8 周，同比 21.3%。成交均价端，一线 1城环比 8.1%，同比 25.0%，三四线 9 城环比 4.2%，同比-0.9%。 ⚫ 土地市场 本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比下降。本周百城供应和成交建面环比 94.50%/3.70%，溢价率 1.64%，一线供应和成交建面环比 196.72%/-63.17%，溢价率 8.54%，二线供应和成交建面环比 80.01%/1.09%，溢价率 0.64%,三四线供应和成交建面环比97.28%/11.64%，溢价率 1.95%。 ⚫ 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。 收盘点位 4021.77 52 周最高 4620.02 52 周最低 3201.08 行业相对指数表现（相对值，%） -40-30-20-1001020302021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11沪深300房地产（长江） 资料来源：Wind，中邮证券研究所 研究所 分析师：刘清海 SAC 登记编号： S1340522080002 Email：liuqinghai@cnpsec.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.专题视点：销售仍在持续走弱吗？ .................................................................................................................... 5 1.1 房企销售：11 月累计、单月增速均在收窄 ........................................................................................................ 5 1.2 分企业类型：违约展期民企拖累，国央企、优质民企等增速企稳 ................................................................. 6 1.3 高频数据：11 月累计增速企稳，单月增速下滑（受更新影响） .................................................................... 6 1.4 分城市能级：一、二线波动较小，三四线表现较弱 ......................................................................................... 7 1.5 投资建议：4 个认知差尚未完全修复，看好地产行情持续性 .......................................................................... 8 2.资本市场 ............................................................................................................................................................ 9 2.1 地产 A 股 ................................................................................................................................................................ 9 2.2 地产港股 ............................................................................................................................................................... 10 2.3 地产信用债 ........................................................................................................................................................... 11 3.楼市动态 ......