钢铁行业2022年12月投资策略：供需相对稳定，钢价震荡，盈利有望回升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 投资策略月报|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业 2022 年 12 月投资策略 供需相对稳定，钢价震荡，盈利有望回升 [Table_Summary] 核心观点：  11 月份回顾：钢材需求较弱，长材、板材均价均明显下跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别下降、回升、回升。根据 Wind 数据，11 月份，申万钢铁板块指数累计涨 10.95 %，申万 31 个行业中排第 12，跑赢沪深 300 指数 1.14PCT。申万钢铁板块 PE、PB 估值均上升，22 年11 月 30 日钢铁行业 PE_TTM、PB_LF 各为 17.27、1.03 倍，分别处2016 年以来 72%、27%分位。  12 月份展望：供需相对稳定，钢价震荡，盈利有望回升。（1）供给：考虑需求相对稳定，行业整体盈利偏弱，预计 22M12 粗钢产量环比相对稳定，关注秋冬环保限产政策和冬储进展。（2）需求：预计“稳经济”重要性提升，22M12 钢需保持相对稳定。（3）原材料：预计 12 月份进口铁矿石、焦炭价格分别偏弱、稳中偏强。预计 22M12 钢需相对稳定，供给相对稳定，成本支撑较弱，预计钢价震荡，盈利环比有望改善，助推板块估值修复。建议关注“稳经济”与限产政策，关注环保绩效好、品种优势突出且结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、首钢股份等。  展望 2022Q4：预计 22Q4 钢材供需紧平衡，铁矿石、焦炭、废钢价格分别偏弱、稳中偏强、偏弱，成本支撑减弱，钢价震荡，钢材吨钢毛利环比有望改善，盈利修复有望带来板块的估值继续修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、首钢股份等。预计 22Q4 特钢公司整体盈利同环比改善，重点关注高温合金、油气管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢等。  基本面分析：11 月钢材供需较弱，预计 12 月供需相对稳定。根据 Wind和 Mysteel 数据，（1）供给：估测 11 月粗钢日均产量环比下降，预计12 月日均粗钢产量环比相对稳定。（2）需求：估测 10-11 月钢材需求偏弱，预计 12 月钢需相对稳定。（3）库存：11 月份长材、板材库存环比均明显下降，预计 12 月钢材库存相对稳定。（4）成本：预计 12 月份进口铁矿石、焦炭价格分别偏弱、稳中偏强。（5）钢价：11 月长材、板材均价均明显下跌，预计 12 月钢价震荡。（6）盈利：11 月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别下降 31%、上升 26% 、上升 42%，预计 12月钢材盈利环比有望改善。  风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期；疫情扰动超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-12-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 [Table_DocReport] 相关研究： 钢铁行业 2022 年三季报总结:需求修复不及预期，22Q3业绩趋弱 2022-11-09 高温合金行业专题之供给:方兴未艾，百舸争流，进口替代有待加速 2022-06-05 高温合金行业专题之需求:装备现代化建设、能源结构转型，驱动需求量增质提 2022-05-29 [Table_Contacts] 联系人： 陈琪玮 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn -28%-21%-15%-8%-2%5%12/2102/2204/2206/2208/2210/2212/22钢铁沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 投资策略月报|钢铁 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 宝钢股份 600019.SH CNY 5.61 2022/05/19 买入 8.97 1.12 1.24 5.01 4.52 2.72 2.53 12.30 12.90 中信特钢 000708.SZ CNY 18.34 2022/05/16 买入 28.65 1.91 2.12 9.60 8.65 5.68 5.19 26.00 26.20 新兴铸管 000778.SZ CNY 3.88 2022/06/27 买入 9.11 0.76 0.99 5.11 3.92 2.49 2.05 11.80 14.00 首钢股份 000959.SZ CNY 4.04 2022/05/29 买入 7.24 1.03 1.20 3.92 3.37 1.53 1.42 16.00 16.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 [Table_PageText] 投资策略月报|钢铁 目录索引 一、钢铁行业 12 月投资策略：供需相对稳定，钢价震荡，盈利有望回升......................... 6 （一）11 月份回顾：钢材需求较弱，长材、板材均价均明显下跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别下降、回升、回升 ............................................................................. 6 （二）12 月份展望：供需相对稳定，钢价震荡，盈利有望回升 ................................ 7 二、基本面分析：11 月钢材供需双弱，预计 12 月供需相对稳定 ...................................... 9 （一）供给：估测 11 月粗钢日均产量环比下降，预计 12 月日均粗钢产量环比相对稳定 ................................................................................................................................ 9 （二）需求：估测 10-11 月钢材需求偏弱，预计 12 月钢需相对稳定 ..........