房地产行业动态点评：销售同比降幅收窄，央国企保持相对优势

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 销售同比降幅收窄，央国企保持相对优势 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 金地集团 600383 CH 12.10 买入 新城控股 601155 CH 27.72 买入 滨江集团 002244 CH 13.23 买入 招商蛇口 001979 CH 15.00 买入 建发股份 600153 CH 15.37 买入 华联控股 000036 CH 4.48 增持 华润置地 1109 HK 44.29 买入 中国海外发展 688 HK 28.00 买入 龙湖集团 960 HK 40.02 买入 中海物业 2669 HK 13.60 买入 保利物业 6049 HK 70.36 买入 万物云 2602 HK 56.87 买入 招商积余 001914 CH 19.50 买入 新大正 002968 CH 27.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 12 月 01 日│中国内地 动态点评 市场仍在筑底，期待需求端政策发力 11 月百强房企单月销售环比同比均有所下降，市场仍在筑底。近期股权融资的放开意味着针对房企融资端的支持三箭悉数到位，供给侧得到优化。我们认为需求端的政策进一步发力同样可期，比如此前杭州购房杠杆放松已释放出明确信号，看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎。我们认为房地产板块将迎来贝塔机会，重点推荐 1）A 股开发：金地集团、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份；2）大股东具备资源的房企：华联控股；3）港股开发：中国海外发展、华润置地、龙湖集团；3）物管公司：保利物业、招商积余、万物云、中海物业、新大正。 11 月百强房企销售环比下降，同比降幅收窄 亿翰数据显示，2022 年 11 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降 4.6%，同比下降 28.8%，降幅较 10 月收窄 4.2 个百分点；1-11 月累计销售金额同比下降 41.4%，降幅较 1-10 月收窄 1.1 个百分点。百强房企单月销售金额中 38 家环比增长，较 10 月减少 17 家，28 家同比增长，较10 月增加 2 家。 TOP10 梯队房企销售金额同比降幅走阔，TOP10 门槛提升明显 2022 年 11 月 TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比增长-25.4%、-20.5%、-10.0%、-36.5%、-58.1%、-29.2%，增速较 2022 年 10 月分别-3.1、-5.0、+14.3、+1.6、+2.8、+16.5 个百分点。2022 年 1-11 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达 1611、799、578、336、98 亿元，同比-34.3%、-43.2%、-44.4%、-46.1%、-44.5%，其中 TOP10 门槛提升最为明显。 央国企继续保持相对优势，民企销售仍在筑底 百强房企中，前 11 月央国企和民企累计销售额同比增速分别为-20%和-53%，环比 1-10 月，央国企提升 12pct，民企持平。其中 11 月同比增速分别为+7%和-50%，央国企实现同比增幅为正，民企同比降幅略微收窄。TOP50 中单月同比增速实现增长的房企有 12 家，较 10 月减少 1 家，分别为：海伦堡、建发房产、电建地产、保利置业、大悦城控股、华发股份、中交地产、绿城中国、滨江集团、华润置地、金地集团、首开股份，累计降幅收窄至 10%以内的有越秀地产、仁恒置地、华发股份、建发房产、华润置地、保利置业。 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (29)(14)11530Dec-21Apr-22Aug-22Nov-22(%)房地产开发房地产服务沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 金地集团（600383 CH，买入，目标价 12.10 元） 10 月 27 日公司发布三季报，期内公司实现营收 530.8 亿元，同比-1.5%；实现归母净利润33.4 亿元，同比+0.8%；EPS0.74 元。公司财务稳定，管理层态度积极，持续购买债券彰显信心。我们预计公司 2022-2024 年 EPS 为 2.00/2.14/2.26 元，可比公司 2022 年 Wind一致预期 PE 为 6.05，给予公司 2022 年 6.05 倍 PE；目标价 12.10 元；维持“买入”评级。(最新报告日期：2022 年 10 月 30 日） 风险提示：行业销售下滑风险；股东减持风险。 滨江集团（002244 CH，买入，目标价 13.23 元） 公司 10 月 26 日披露三季报，1-3Q2022 实现营收 198.7 亿元，同比-19%；归母净利润 20.6亿元，同比+55%。我们预计 22-24 年 EPS 为 1.26、1.44、1.66 元。可比公司 2022 年平均 PE（Wind 一致预期）为 7.4 倍，考虑到公司销售、拿地和融资优势突出，是民营房企中的稀缺优质标的，我们仍认为公司合理 2022PE 为 10.5 倍，予以目标价至 13.23 元，维持“买入”评级。（最新报告日期：2022 年 10 月 26 日） 风险提示：疫情、行业政策、区域市场、少数股东损益占比波动风险。 新城控股（601155 CH，买入，目标价 27.72 元） 11 月 18 日公司公告，交易商协会已受理公司 150 亿债务融资工具储架式发行，21 日，证监会主席易会满在 2022 金融街论坛年会上提到，支持实施改善优质房企资产负债表计划，继续支持房企合理债券融资需求，房企纾困节奏加快，为公司财务稳健性注入信心。我们预计 2022-2024 年 EPS 分别为 3.60/3.83/4.23 元，参考可比公司 2022 年 7.4 倍 PE 估值，作为一家财务相对稳健的民企，公司商业外拓积极，开发土储充沛，双轮驱动路径日益清晰，本次中债增