中资美元债周报：二级市场高收益延续涨势

中资美元债周报证券研究报告二级市场高收益延续涨势中资美元债周报2022-11-28 星期一研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场发行以金融、城投行业为主：上周中资美元债一级市场发行 8 只债券，规模共计 16.2 亿美元，以金融、城投行业为主。其中金融行业发行规模约 8.6 亿美元；国新控股发行 5.5亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模。二级市场高收益延续涨势：上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨 1.29%，投资级指数最新价报 165.0188，周涨幅 0.83%；高收益指数最新价报 127.3006，周涨幅 4.35%。上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨 1.46%，投资级回报指数最新价报 201.0769，周涨幅 0.75%；高收益回报指数最新价报198.4765，周涨幅 6.88%。美债收益率多回落：截至11月25日，2年期美国国债收益率较上周下行8.03bps，报4.4526%；10 年期国债收益率下行 15.12bps，报 3.6776%。宏观要闻：美联储会议纪要显示大多数美联储官员支持放慢加息步伐；美国上周初请失业金人数回升至 24 万，高于预期及前值；美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值为 47.6，创 2020 年 5 月以来新低；欧元区 11 月 Markit 制造业 PMI 初值为 47.3，连续五个月低于荣枯线；欧盟推出天然气价格上限方案；英国 11 月制造业 PMI 初值持平于 46.2；新西兰联储加息 75 个基点至 4.25%：经合组织预计全球经济增速 2023 年放缓至 2.2%；央行决定 12 月 5 日全面降准 0.25 个百分点；央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》；1-10 月我国软件业务收入同比增 10%；今年 1-10 月全国主要发电企业电源工程投资同比增 27%。仅供内部参考，请勿外传2中资美元债周报1. 一级市场上周中资美元债一级市场发行 8 只债券，规模共计 16.2 亿美元，以金融、城投行业为主。金融行业发行 3 只，规模约 8.6 亿美元；城投行业发行 5 只，规模约 7.6 亿美元；国新控股发行 5.5 亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模；上饶投资控股集团发行 1.2 亿美元高级无抵押可持续债券，息票率 7.9%，为上周定价最高的新发债券。表 1：上周新发中资美元债债券代码发行公司发行额（百万美元）息票%发行日期评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉ZN641191 Corp 中国国新控股有限责任公司5506.32022/12/23.0金融服务ZN644553 Corp 徐州高新技术产业开发区国资经营1007.52022/11/293.0城投ZN642362 Corp桂林经开投资控股有限责任公司406.82022/12/13.0城投ZN591123 Corp杭州临江投资发展有限公司3007.12022/11/283.0城投ZN561116 Corp中原资产管理有限公司1107.52022/11/252.0金融服务ZN562595 Corp交通银行/香港分行2004.752022/11/303.0银行ZN425529 Corp 上饶投资控股国际有限公司1207.92022/11/29BBB-3.0城投ZN529376 Corp济南轨道交通集团2006.752022/11/28A-1.0城投资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2. 二级市场2.1 中资美元债指数表现上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨 1.29%，新兴市场美元债指数上涨 1.45%。中资美元债投资级指数最新价报 165.0188，周涨幅 0.83%；中资美元债高收益指数最新价报 127.3006，周涨幅 4.35%。仅供内部参考，请勿外传3中资美元债周报图 1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以 2021 年 12 月 31 日为基点图 2：中资美元债指数表现（Bloomberg Barclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以 2021 年 12 月 31 日为基点上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨 1.46%，最新价报 206.237；中资美元债投资级回报指数最新价报 201.0769，周涨幅 0.75%；中资美元债高收益回报指数最新价报 198.4765，周涨幅 6.88%。仅供内部参考，请勿外传4中资美元债周报图 3：中资美元债指数表现（Markit iBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以 2021 年 12 月 31 日为基点2.2 中资美元债各行业表现行业方面，材料、必需消费板块领涨，能源、医疗保健板块领跌。材料板块主要受天齐芬可有限公司、中国宏桥等名字上涨的影响，收益率下行约93.6bps；必需消费板块主要受 H&H 国际控股、茂欣有限公司等名字上涨的影响，收益率下行约 10.2bps。能源板块主要受安东油田服务等名字下跌的影响，收益率上行约 209.9bps；医疗保健板块主要受 Viva Incubator Investment Management ltd 等名字下跌的影响，收益率上行约 124.6 bps。表 2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1 周变动（bps）1 月变动（bps）医疗保健19.68124.6135.8必需消费7.11-10.2-42.8工业7.435.779.9材料7.07-93.6-33.7金融11.99-11.7-71.8-房地产29.8710.7-325.3科技8.1327.5-86.5非必需消费11.50-9.3-98.9政府4.64-8.9-6.7公用事业6.33-3.92.7仅供内部参考，请勿外传5中资美元债周报通讯7.83-2.3-41.1能源10.08209.9346.7资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3 中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A 等级周收益率下行 14.8bps；BBB 等级周收益率下行 20.9bps；高收益名字多上涨，其中 BB 等级收益率下行约 225.1bps；B 等级收益率下行约 4.9bps；无评级名字收益率下行 13.4bps。表 3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1 周变动（bps）1 个月变动（bps）A+至 A-5.36-14.8-27.8BBB+至 BBB-7.15-20.9-64.5BB+至 BB-21.16-225.1-841.6B+至 B-23.11-4.9-1.1MDD+ 至 NR15.4572.584.3无评级8.13-13.46.6资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.4 上周中资美元债个债表现表 4：上周收益率跌