银行行业研究：地产政策和降准预期推动板块走强

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金银行指数 2085 沪深 300 指数 3776 上证指数 3102 深证成指 10904 中小板综指 11689 相关报告 1.《-银行行业周报：信用的微观模样》，2022.11.14 2.《银行涨跌假中有真，个人养老金制度推进-银行业周报》，2022.11.6 3.《-银行三季报的七个特征》，2022.11.3 4.《Q3 业绩平稳，板块持仓回升，中长贷增速反弹-银行业周报》，2022.10.31 5.《发债审批优化，绿色小微贷款金融债发行加速-银行业周报》，2022.10.23 戚星 联系人 qixing＠gjzq.com.cn 赵伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521120002 zhaow＠gjzq.com.cn 地产政策和降准预期推动板块走强 投资建议  将招商银行和宁波银行调整至首推，继续推荐成都银行、杭州银行、江苏银行。 周度复盘思考：地产政策升级，推动板块走强  本周受地产政策升级的影响，银行板块走强，周度涨幅 4.05%，申万一级行业周度涨跌幅第四。（1）分交易日看，周一（-0.30%）、周三（0.32%）和周四（-0.18%）波动较小。周二（1.81%）和周五（2.37%）板块明显走强。周五，青岛银行（9.91%）领涨，浙商银行（5.48%）、宁波银行（5.20%）、厦门银行（4.40%）涨幅靠前。（2）分个股看，周度涨幅，青岛银行（10.59%）、中信银行（10.50%）、常熟银行（7.05%）、浙商银行（6.94%）、宁波银行（6.52%）、苏州银行（6.26%）周度涨幅靠前。同期，H 股银行板块中，交通银行（4.59%）领涨，中信银行（3.75%）、工商银行（3.54%）涨幅靠前。 周度数据梳理：降准对基本面影响微弱，信号意义大于实质  人民银行 11 月 25 日公告，决定于 2022 年 12 月 5 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.8%。  第一、从银行基本面看，静态测算降准的影响效果有限。央行表示，此次降准释放长期资金 5000 亿元，节约金融机构资金成本约 56 亿，通过金融机构传导可以降低实体融资成本。图表 13 显示我们对降准改善上市银行利润的效果，结果显示：如果假设降准的资金能用来置换了 MLF 资金，那对上市银行的盈利影响可忽略不计。  第二、配套于地产救助政策。降准之前，认为降准概率较小的理由集中在降准本身对支持实体经济的过程被阻断于银行信用风险担忧没有发生变化，仍旧没有优质的中长期贷款项目，且市场化原则下支持房地产行业的力度有限。但是，房地产政策升级以来，从第二支箭扩容、地产十六条、保函资金置换、大行向房企的救助政策不断升级，尝试消除市场对地产风险以及银行的涉房信贷风险的担忧。但是，从银行角度，资产风险降低的同时，负债压力和资本压力也会上升。因此，通过降准来缓解负债压力也算是“配套”举措。  第三，从底线思维看，银行让利的同时需要保持一定的盈利空间。从上市银行角度看，自疫情以来，净息差不断下行，行业层面资产端受到资产荒和涉房信贷风险的双重压制。但是，如果要维持经济增速，即银行的盈利需要保持一定的增速下限，才能在满足资本充足率的前提下支持信贷扩张。预计银行资本补充工具的发行也将加速。  风险提示  宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化；疫情科学防控无法落地；房地产政策落地不及预期。 163717741910204721832320211129220228220531220831国金行业沪深300 2022 年 11 月 27 日 金融组 银行行业研究 买入 (维持评级) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、周度复盘思考：地产政策升级，推动板块走强 本周受地产政策升级的影响，银行板块走强，周度涨幅 4.05%，申万一级行业周度涨跌幅第四。 （1）分交易日看，周一（-0.30%）、周三（0.32%）和周四（-0.18%）波动较小。周二（1.81%）和周五（2.37%）板块明显走强。周五，青岛银行（9.91%）领涨，浙商银行（5.48%）、宁波银行（5.20%）、厦门银行（4.40%）涨幅靠前。 （2）分个股看，周度涨幅，青岛银行（10.59%）、中信银行（10.50%）、常熟银行（7.05%）、浙商银行（6.94%）、宁波银行（6.52%）、苏州银行（6.26%）周度涨幅靠前。 同期，H 股银行板块中，交通银行（4.59%）领涨，中信银行（3.75%）、工商银行（3.54%）涨幅靠前。 图表 1：银行指数涨幅+4.05% 图表 2：银行整体波动相对较小 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表 3：交通银行涨幅居首 图表 4：港股银行指数优于恒生指数 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 -8-6-4-20246房地产建筑装饰煤炭银行石油石化公用事业建筑材料钢铁化工非银金融交通运输有色金属环保轻工制造家用电器机械设备农林牧渔纺织服装综合电气设备汽车通信国防军工电子食品饮料商业贸易美容护理医药生物传媒计算机休闲服务申万行业指数周涨跌幅（%）-40-200204060801001202020/12020/72021/12021/72022/12022/7沪深300 399300.SZ创业板指 399006.SZ万得全A 881001.WI银行(申万) 801780.SI-10-8-6-4-20246交通银行汇丰控股中银香港中信银行工商银行大新银行集团农业银行中国光大银行中国银行民生银行招商银行渣打集团建设银行恒生银行大新金融郑州银行邮储银行重庆银行重庆农村商业银行东亚银行广州农商银行浙商银行青岛银行江西银行渤海银行港股银行股周涨跌幅(%)-60-50-40-30-20-10010202020/12020/72021/12021/72022/12022/7恒生指数 HSI.HI香港银行 887126.WI行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5：美股市值较大的银行多数上涨 图表 6：美国银行指数 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 -2024PNC金融服务摩根大通第一资本金融联信银行瑞穗金融瑞银集团亨廷顿银行富国银行TRUIST FINANCIAL美国合众银行齐昂银行美国银行新韩金融地区金融科凯国际韦伯斯特金融FIRST HORIZON库伦佛寺银行花旗集团美股银行股涨跌幅(%)-60-40-200204060801002020/12020/72021/12021/72022/12022/7标普500 SPX.GI纳斯达克指数 IXIC.GIWind美国银行 8882215.WI行业周报