2023年通用设备年度策略：通用设备：受益制造业复苏、自主可控

浙商机械国防团队通用设备：受益制造业复苏、自主可控——2023年通用设备年度策略评级：看好浙商机械团队2022年11月姓名姓名姓名邮箱邮箱邮箱电话电话电话证书编号证书编号分析师邱世梁分析师王华君分析师林子尧邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱linziyao@stocke.com.cn电话18516256639电话18610723118电话18815201877证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522080004证券研究报告浙 商 机 械 团 队传承新财富第一名的研究品质，深耕产业，以“买方思维”做深做好研究，致力于为买方创造价值！邱世梁CFA、CPA浙商研究所联席所长、上海区负责人、大制造组组长机 械 、 国 防 、 汽 车 领 域 7 次 新 财 富 最佳分析师（2次第一名、4次前三名）常驻上海qiushiliang@stocke.com.cn王华君机械国防首席分析师全行业覆盖，新财富最佳分析师机械行业5次前3名，2次第1名（首席/核心成员）常驻北京：18610723118wanghuajun@stocke.com.cn李思扬 CFA分析师：光伏设备、半导体设备常驻上海：15116271889lisiyang@stocke.com.cn林子尧分析师：智能装备、仪器仪表、半导体设备、MIM行业常驻上海：18815201877linziyao@stocke.com.cn何家恺研究员：消费升级、激光设备、锂电设备常驻上海：18258452082hejiakai@stocke.com.cn胡飘研究员：工程机械、应急装备、风电设备常驻深圳：13886125652hupiao@stocke.com.cn张菁研究员：风电设备常驻深圳：13802299976zhangjing02@stocke.com.cn姬新悦研究员：储能设备、光伏设备常驻北京：18863879909jixinyue@stocke.com.cn张杨分析师：锂电设备、工业气体常驻上海：15601956881zhangyang01@stocke.com.cn陈姝姝研究员：培育钻石、检测检验常驻北京：18810356992chenshushu@stocke.com.cn王一帆研究员：半导体设备常驻北京：18810699903wangyifan01@stocke.com.cn周向昉研究员：大制造转债、大制造专项研究常驻上海：19857302279zhouxiangfang@stocke.com.cn通用设备：受益制造业复苏、自主可控国产替代3核心观点：通用设备行业具备较强的顺周期属性，通过多项宏观指标观测，我们预计通用设备行业将进入新一轮景气周期。推荐关注通用设备四大重点领域，聚焦自主可控、国产替代。➢ 2023年通用设备有望受益于制造业复苏，迎来需求反转：当前制造业固定资产投资完成额疫情下仍显韧性，保持可观增速。回顾历史，制造业景气度以及通用设备均呈现3~4年周期波动，上行周期约22~25个月，下行周期约17~18个月。目前本轮制造业景气度及库存周期均处于筑底阶段，其中制造业下行周期已持续约13个月，库存周期正处于主动去库存阶段，综合各项宏观数据及历史周期间隔，我们预计当前时点制造业景气度底部已现，2023年有望迎来需求反转。➢ 投资建议：短期左侧优选国产替代进程相对较快，自身盈利能力较强，经受住景气度下行考验的 1）核心零部件；2）刀具板块；中长期持续看好现阶段国产进程较慢，未来国产替代空间较大，受政策指引较强的 3） 机器人板块；4）机床板块。1）核心零部件：受益于通用设备国产化率提升，推荐双环传动、绿的谐波，看好汇川技术、禾川科技、国茂股份等。2）刀具：产能优势凸显，集中度持续提升，看好欧科亿、华锐精密、中钨高新、沃尔德等；3）机器人：工业机器人国产替代进行时，重点推荐埃斯顿（运动控制自主可控），看好拓斯达、凯尔达、机器人、埃夫特、新时达等；4）机床：国产替代+政策扶持，看好科德数控（五轴机床）、海天精工、创世纪、国盛智科、纽威数控；5）叉车（详见工程机械年度策略）：海外出口超预期，内需逐步改善，重点推荐：杭叉集团、安徽合力。6）工业气体（详见工业气体年度策略）：受益制造业复苏、电子特气自主可控，力推杭氧股份、凯美特气、华特气体、侨源股份。➢ 风险提示：政策支持实际力度不及预期，国际环境变化带来供应链风险，海外出口压力加剧制造业需求逐步复苏01PartOne42021年中国制造业增加值占比全球约30%015 我国制造业增加值占比世界比重不断提升，保持世界第一制造大国地位。我国制造业增加值从2004年的6252亿美元增加到2021年的4.87万亿美元，2004-2021年制造业增加值CAGR约13%，占全球比重从9%提高到约30%。同期全球制造业增加值从7.27万亿美元提升至16.35万亿美元，2004-2021年全球制造业增加值CAGR约为5%。资料来源：wind，世界银行，浙商证券研究所图：2004-2021年中国制造业增加值CAGR约13%，占全球比重从9%提高到约30%17%22%29%28%9%19%26%11%9%8%1%-2%10%12%-1%1%26%9%9%11%12%14%17%18%21%22%24%25%26%26%26%27%27%28%30%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0100002000030000400005000060000200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021中国制造业增加值（亿美元，现价）YOY（右轴）中国制造业增加值占比全球（右轴）制造业固定资产投资完成额1-10月累计同比增长9.7%016 制造业固定资产投资完成额疫情下仍显韧性，保持较快增速。根据国家统计局数据，2022年1-10月制造业固定资产投资完成额同比增长9.7%，受出口增速回落等因素影响，增速较1-9月环比下滑约0.4个百分点。资料来源：wind，浙商证券研究所图：制造业固定资产投资完成额1-10月累计同比增长9.7%-40-30-20-10010203040500500001000001500002000002500003000002010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021