锂行业弹性表2025年10月

2025年10月30日行业评级：看好锂行业弹性表2025年10月分析师沈皓俊分析师王南清邮箱shenhaojun@stocke.com.cn邮箱wangnanqing@stocke.com.cn 证书编号S1230523080011证书编号S1230523100001证券研究报告添加标题锂业弹性表012预计2025年自有矿权益产量最多的为：天齐锂业，赣锋锂业，中矿资源，华友钴业。预计2026年自有矿权益产量最多的为：赣锋锂业，天齐锂业，盐湖股份，华友钴业。预计2025至2027年产量增速较快的为：大中矿业，紫金矿业，盐湖股份，永兴材料，国城矿业。增量分析：1）赣锋锂业：未来几年主要增量为Goulamina项目、Cauchari-Olaroz 盐湖、Mariana盐湖项目放量。2）天齐锂业：未来几年主要增量为格林布什矿山三期扩建，措拉矿投产，以及SQM产能的扩张。3）大中矿业：未来几年主要增量为鸡脚山和加达锂矿项目逐步投产增产。4）盐湖股份：未来几年主要增量为新建4万吨项目投产放量。5）紫金矿业：未来几年增量为3Q盐湖，拉果错盐湖和湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目建成放量。6）国城矿业：未来几年增量为党坝项目扩产放量。7）雅化集团：未来几年主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目建成增产。8）西藏矿业：未来几年主要增量为扎布耶项目一期建成增产。9）永兴材料：未来几年增量为化山瓷石矿项目扩产建成增产。添加标题95%锂业弹性表023数据来源：各公司公告，浙商证券研究所注：产量预测均根据公司公告指引，仅供参考。产量统计均以自有矿的股权比例计算，CAGR计算从2025年开始计算。资源量统计方面，国内盐湖和矿山，如扎布耶，甲基卡等披露多以储量为口径。企业代码锂资源权益量（万吨 LCE） 自有矿权益产量（万吨LCE）两年CAGR2022A2023A2024A2025E2026E2027E赣锋锂业0024604,907 2.53.55.28.110.611.720%天齐锂业 0024661,790 7.49.09.09.310.412.617%中矿资源 002738210 0.52.44.44.95.45.45%永兴材料 002756111 1.52.01.91.92.64.046%盐湖股份 0007921,049 1.51.92.12.56.26.360%雅化集团 00249786 0.00.20.53.13.33.69%华友钴业603799268 0.01.04.15.06.06.026%紫金矿业6018991,066 0.00.3-2.35.57.276%盛新锂能 002240365 0.91.52.22.92.93.59%藏格矿业000408232 1.11.21.21.21.72.236%大中矿业001203473 0.00.00.00.52.55.8239%国城矿业000688277 0.00.00.61.21.22.441%川能动力00015558 0.00.20.30.71.11.122%融捷股份 00219289 1.01.11.01.51.51.50%西藏矿业 00076291 0.30.40.30.50.81.038%海南矿业60196943 0.00.00.00.51.01.0-添加标题95%2027年或将成为供需反转之年024数据来源：各公司公告，浙商证券研究所消费结构20212022202320242025E2026E2027E全球新能源汽车销量合计（万辆）669 1,087 1,467 1,831 2,197 2,416 2,900 纯电车合计（万辆）473 795 1,116 1,419 1,731 1,917 2,301 插混车合计（万辆）196 292 351 412 466 499 599 电池需求量（GWh）371 684 704 1,051 1,314 1,577 1,892 对应碳酸锂需求量（万吨LCE）29.855.047.268.389.3110.4132.4储能需求（GWh）711592243035618411177对应碳酸锂需求量（万吨LCE）5.111.414.818.233.650.470.63C消费电子（GWh）125114127142158160161对应碳酸锂需求量（万吨LCE）9.68.89.89.911.111.211.3其他（万吨LCE）17.1 18.0 18.9 19.8 20.8 21.9 23.0 需求合计（万吨LCE）61.793.290.6116.3154.9193.9237.3全球锂供给量（万吨LCE）60.483.799.4129.7160.5194.3222.9供需平衡-1.3-9.58.813.45.60.5-14.4➢ 根据我们测算，2025-2027年供给分别达160.5/194.3/222.9万吨；需求分别达154.9/193.9/237.3万吨。➢ 2026年全年将小幅过剩约0.5万吨，2027年或将大幅紧缺14.4万吨，2027年锂价或将迎来大幅上涨。➢ 建议关注未来两年自有矿增速较快和绝对量较大的行业龙头，赣锋锂业，天齐锂业，盐湖股份等。添加标题风险提示035项目投产节奏不及预期新能源汽车销量不及预期锂价格大幅波动点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题95%行业评级与免责声明6行业的投资评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好 ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上；3、看淡 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 行业评级与免责声明7法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评