海外电子行业跟踪报告：SK海力士22Q3季报总结及法说会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 11 月 15 日 海外电子跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： SK 海力士（000660.KS）于 10 月 26 日发布 22Q3 财报，营收 10.98 万亿韩元，毛利率 35%，净利润 1.1 万亿韩元。综合财报及交流会议信息，总结如下： 评论： 1、22Q3 内存需求急剧下滑，公司单季营收及毛利率同环比均大幅下滑。 公司 FY22Q3 实现营收 10.98 万亿韩元，同比-7%/环比-20%，毛利率 35%，同比-14ppts/环比-11ppts，主要系宏观经济状况恶化，DRAM 和 NAND 位元出货量环比下滑，ASP 下滑速度快于预期；营业利润 1.6 万亿韩元，环比-61%，营业利润率 15%，环比-15ppts；净利润 1.1 万亿韩元，环比-62%，净利率 10%，环比-11ppts。 2、DRAM 和 NAND 按位元出货量环比下滑且不及预期，ASP 也均环比下滑。 22Q3 市场状况普遍回升，但市场需求依然空前疲软，22Q3 公司 DRAM 营收 7万亿韩元，环比-20%，占比 64%。DRAM 位元出货量环比下降中个位数百分比，低于之前指引，ASP 环比下滑 20%；22Q3 NAND 营收 3.4 万亿韩元，环比-23%，占比 31%。NAND 出货量环比下滑 10%，低于指引，排除美国子公司 Solidigm影响，出货量环比下降 15-20%，ASP 环比下滑 20%以上；22Q3 1α nm DRAM和 176 层 NAND 产品平稳增长，达到稳定良率并实现了份额提升。 3、1α nm DRAM 渗透率不断提高，公司 238 层 NAND 预计 2023 年中量产。 1）DRAM：截至 22Q3，1α nm DRAM 占公司 DRAM 总产量的 20%。2023 年底 DDR5 在服务器中渗透率预计超 30%，在 PC 中渗透率预计 30%左右；HBM在所有细分市场中增速最快，2022 年同比增长超 50%，公司预计 2023 年增速更快；2）NAND：截至 22Q3，176 层 NAND 占公司 NAND 总产量的 60%；公司在 8 月完成 238 层 NAND 的开发，预计 2023 年初送样，2023 年中量产。 4、公司展望 23H2 内存市场逐渐稳定，指引 2023 年 Capex 同比降低超 50%。 1）整体 DRAM 和 NAND 需求：公司预计 22Q4 公司存储产品按位元出货量环比持平，2022 全年 DRAM 和 NAND 需求增长将分别为中个位数百分比和个位数百分比，展望 2023 年 DRAM 和 NAND 需求将分别增长 10%和 20%左右。公司预计内存市场于 23H2 开始稳定，DRAM 复苏将相对强劲，NAND 复苏需要更长时间；2）终端市场需求：公司预计 2022 年 PC 出货量同比下滑十几个百分点，修正可能持续至 2023 年；预计智能手机出货量同比也将下滑高个位数百分点，其中中低端产品需求急剧下滑，高端和旗舰机型需求相对稳定；受到企业投资减少和宏观经济影响，22H2 服务器需求出现松动，但相对其他行业保持相对健康；3）库存与资本支出：公司预计 23Q1 行业库存达到峰值，之后逐渐下降；公司通过降低资本支出、晶圆产能供应和低利润率产品的生产，以尽快实现供需平衡，公司 2022 年资本支出为 10 万亿韩元，预计 2023 年资本支出同比下降超 50%；4）美国制裁影响：获得一年许可豁免以将设备发往中国。 风险提示：PC 和智能手机市场需求下滑；DRAM 和 NAND 价格持续下滑；新品市场拓展不及预期，美国出口管制加剧的风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 445 9.2 总市值（亿元） 66618 8.5 流通市值（亿元） 49173 7.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.2 13.1 -22.4 相对表现 8.5 18.0 0.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《海外电子跟踪报告：SK 海力士22Q2季报总结及业绩说明会纪要》2022-08-08 1、《海外电子跟踪报告：SK 海力士21Q3季报总结及业绩说明会纪要》2021-11-01 2、《海外电子跟踪报告：SK 海力士 21Q2 季报总结及法说会纪要》 2021-05-03 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Nov/21Mar/22Jun/22Oct/22(%)电子沪深300SK 海力士 22Q3 季报总结及法说会纪要 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：海力士分季度营业收入及同比增速 图 2：海力士分季度毛利率及净利率 资料来源：海力士官网，招商证券 资料来源：海力士官网，招商证券 图 3：海力士 22Q3 营收拆分 资料来源：海力士官网，招商证券 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%024681012141620Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3营业收入（万亿韩元）YoY0%10%20%30%40%50%60%20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3毛利率净利率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 4：海力士历史营收拆分 资料来源：海力士官网，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 图 6：公司资本支出展望 资料来源：海力士官网，招商证券 图 5：2022 和 2023 全年需求展望 资料来源：海力士官网，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 5 行业简评报告 图 7：公司业务展望 资料来源：海力士官网，招商证券 （后附 22Q3 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 6 行业简评报告 附录：SK 海力士 2022Q3 业绩说明会纪要 时间：2022 年 10 月 26 日 出席：Park Seong Hwan 投资者关系负责人 Kevin Noh 首席运营官 Kim Woo-Hyun 首席财务官 Park Myoung-Soo DRAM 销售负责人 Park Chan-dong NAND 销售负责人 Noh-Jung Kwak 制造技术负责人 会议纪要根据公开信息整理如下： 整体概览 由于高通胀和加息，第三季度宏观经济状况恶化，这导致客户的内存需求迅速下降，公司 DRAM 和 NAND 的位元出货量环比下降，价格下跌的速度也快于预期，导致第三季度收入为 10.98 万亿韩元，尽管美元走强，但环比下降 20%。 第三季度市场状况普遍回升，对我们季节性有利，但今年市场环境依然疲软，需求几乎空前疲软。虽然 PC 和智能手机等消费产品的