金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 16 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周二，A 股低开高走，市场活跃度升温，上证指数自 9月 23 日以来首次收于 3100 点之上。半导体产业链掀涨停潮，带动科技股遍地开花；“牛市旗手”回归，券商走强稳定市场。截止收盘，上证指数涨 1.64%，深证成指涨2.14%，创业板指涨 2.38%，沪深 300 涨 1.90%，上证 50涨 1.79%，中证 500 涨 1.74%。两市上涨家数为 4251 家，高于上周均值 2333 家，高于前一交易日 2001 家。涨停家数为 100 家，高于上周均值 65 家，高于前一交易日 77家。两市下跌家数为 616 家，低于上周均值 2427 家，低于前一交易日 2793 家。跌停家数为 4 家，高于上周均值 3家，低于前一交易日 13 家。北向资金为净流入 81.54 亿元，上周均值为净流入 10.80 亿元，前一交易日为净流入166.02 亿元。两市成交额为 10590.14 亿元，上周均值为9380.03 亿元，前一交易日为 10677.42 亿元。A 股继续维持强势上行格局，依旧维持原有总量边际改善的逻辑，目前指数点位是值得配置的区间，美国通胀数据的见顶，美债收益率以及美元的走弱，总量角度都是利好全球资本市场的走强，此外提升防疫的效率，更好地统筹疫情防控和经济社会发展，也意味着经济发展有保证，因此我们认为，在沪指已经完成日线级别的底部结构背景下，经济复苏信号的一旦确立，市场有望迎来较为显性的趋势性上行。 ▌ 股指期货交易策略 观点：宏观边际向好，指数维持偏强走势 （1）11 月 15 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 21.6 万手、12.56 万手、31.65 万手，日环比变动为 4.45%、2.2%和-1.31%； （2）11 月 15 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 2.03点、1.28 点、-5.18 点，较上一交易日变化 2.04 点、1.97点和-2.07 点。 操作建议：IF2212 以低吸为主，支撑位 3840 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续回升，指数波动或加大 （1）11 月 15 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.99、1.11、1.0、0.9，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）11 月 15 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别-30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 为 20.6%、21.7%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 11 月 3800 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Win