SAT疫情发酵与疫苗干预下的生猪产能去化及拐点前瞻：SAT疫情推演猪价：5-7月抛压寻底加速去化，Q4至明年Q1迎反转

SAT疫情发酵与疫苗干预下的生猪产能去化及拐点前瞻SAT疫情推演猪价：5-7月抛压寻底加速去化，Q4至明年Q1迎反转证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：行业推荐维持2026年04月28日n分析师：娄倩nSAC编号：S1050524070002专题报告目 录CONTENTS1. 病毒本质：SAT1型口蹄疫已从牛群变异至猪群，且具备全国扩散的高风险2. 病毒传播：5-7月的季风和梅雨有利于病毒在全国范围内的大面积传播3. 病毒影响的猪价节奏：短期探底，Q4确立反转4. 病毒影响的猪价幅度：本轮反弹空间看至1-2倍5. 投资建议：优选低成本龙头，关注周期底部配置机会1诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明21. 病毒本质：SAT1型口蹄疫已从牛群变异至猪群，且具备全国扩散的高风险诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明口蹄疫病毒血清型SAT1型口蹄疫病毒病毒“接收器”感染三月底报告牛疫情三月底发现猪疫情病毒从牛变异到猪猪疫情扩散非洲传入牛疫情扩散猪是毒性“放大器”•结构：蛋白质和遗传物质RNA•血清型：共7种，宿主间存在差异，且不存在交叉免疫，国内现有O型、A型、Asian1型疫苗与此次流行的SAT1型病毒不适配•感染对象：偶蹄类家畜，包括牛、羊和猪，其中牛是病毒“接收器”，猪是病毒放大器，其呼出病毒量可达到牛的60倍。•病毒传入：3月底新疆、甘肃报告牛群口蹄疫疫情；•病毒变异：目前该病毒波及范围已从牛、羊向猪扩散•推测【猪群疫情扩散】：根据目前的调研，我们推测病毒已变异出可以感染猪的毒株，且感染范围遍及全国。资料来源：世界动物卫生组织官网，国家兽药基础数据库，联合国粮食及农业组织官网，《Further studies to quantify the dose of natural aerosols of foot-and-mouth disease virus for pigs. Epidemiology and Infection》，中国农业农村部，上海证券报等，华鑫证券研究32. 病毒传播：5-7月的季风和梅雨有利于病毒在全国范围内的大面积传播资料来源：世界动物卫生组织官网，重庆市綦江区人民政府，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明口蹄疫病毒特点气溶胶传播适应潮湿环境北方南方4-5月季风天气适宜病毒随气溶胶传播5-7月梅雨天气适宜病毒的生存与传播北方：季风条件有利于气溶胶传播•口蹄疫病毒可通过感染动物的呼吸、咳嗽和喷嚏形成含病毒气溶胶，在空气中短时悬浮并随气流扩散。•北方春季季风增强、气流活动频繁，客观上有利于气溶胶的远距离输送和跨区域扩散，因此更容易形成传播窗口。南方：梅雨高湿环境有利于病毒存活与传播•口蹄疫病毒在高湿、低光照、相对阴冷的环境中更容易保持感染性。•南方5—7月梅雨季空气湿度高、降水多、环境偏潮湿，这类条件更有利于病毒在外界环境中存活并维持传播链条，从而提高疫情扩散风险。42. 病毒传播：5-7月的季风和梅雨有利于病毒在全国范围内的大面积传播资料来源：世界动物卫生组织官网，中国畜牧兽医协会，甘肃政务服务网，陆生动物卫生法典，《Strategy for Emergency Vaccination against Foot and Mouth Disease (FMD)》Report of the Scientific Committee on Animal Health and Animal Welfare，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明本轮的南非口蹄疫大概率在5-7月带来猪群的全国范围内大面积爆发传染SAT1型潜伏期约2-14天康复期（仍可能带毒）发病期约1-3周带毒时间≥28天，排毒量先递增后递减大约在5月扩散•现有防控措施的局限性及爆发时间预测：现有疫苗和物理封锁措施难以彻底阻断口蹄疫传播。根据猪的潜伏期（2-14天）与发病排毒周期，预计疫情将在5月发展为全国范围传播。•疫苗接种后的免疫空窗期风险：需注意，猪接种疫苗后的7天内，病毒仍可能从这些接种动物传播给与其接触的易感动物，存在较大风险。53. 病毒影响的猪价节奏：短期探底，Q4确立反转资料来源：重庆市武隆县畜牧兽医局，南方农村报，荆州市农业农村局，中国畜牧兽医协会，智汇三农，咸阳市农业农村局，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明二三季度（压力期）恐慌性抛栏引发短期供给激增，致使供求恶化、猪价加速探底。病毒传播Q4至26Q1（反转期）前期产能折损兑现导致实质性供给断层，驱动供需格局逆转与猪价强势反弹。口腔：进食功能的直接阻断脚部：运动能力的显著丧失心肌：决定致死率的核心差异点仔猪（心肌脆弱）心肌系统发育不全，感染后引发急性死亡。结论：60%-80%的极高致死率。肥猪（心肌成熟）攻击心肌不致死，表现为蹄部/口腔溃疡及疼痛。结论：不致死但减效。母猪（生产端）病毒攻击导致妊娠母猪流产。结论：产能根基受损。恐慌性抛栏引发 6 个月后的大猪供给断层10个月时滞兑现，致使次年Q1供给真空64. 病毒影响的猪价幅度：本轮反弹空间看至1-2倍资料来源：中华人民共和国农业农村部，中国畜牧兽医信息网，中国政府网，安徽农网，华中农业大学学报（社会科学版）杂志社，北京大学国家发展研究院，河南畜牧兽医信息网，自贡市疾病预防控制中心，世界动物卫生组织官网，赤峰市松山区人民政府，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明相较于非洲猪瘟造成的产能绝对毁灭与价格暴涨，SAT病毒因防控灵活且疫苗可期，仅会带来阶段性供给缺口，对猪价的推升影响更为温和可控。•核心病理特点高致死率，对所有年龄段猪群均具有致命性，无有效商业化疫苗。•严格防控措施采取“就地屠杀、全域封锁、禁止流通”策略，造成产能的绝对物理毁灭。•市场价格表现供给端出现断崖式下跌，供需极度失衡，导致市场价格在短期内暴涨约4倍。•核心病理特点主要危害仔猪，对肥猪不致死，且病毒对人类健康完全无害，不影响食品安全。•灵活防控措施肥猪可正常出栏售卖，阻断传播链即可；且针对性疫苗研发技术成熟，有望快速推出。•市场价格表现供给端仅出现阶段性、区域性缺口，无毁灭性打击，预计价格涨幅相对温和可控，反弹幅度在1-2倍之间。74. 病毒影响的猪价幅度：本轮反弹空间看至1-2倍资料来源：金宇生物技术股份有限公司公告，上海证券报， 《口蹄疫病毒3C蛋白酶的结构及功能研究进展》 ，世界卫生组织官网，国家兽药基础数据库华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明O型、A型SAT1型外壳变化亚单位亚单位遗传物质RNA遗传物质RNA最安全最主要原有疫苗产生的免疫细胞与抗体TTTTTTTT改变“锁孔”同一类病毒仅改变锁孔研发周期短大概率有效已有批文中农威特、金宇生物于4月上旬获得紧急批文病毒结构简单变异程度有限口蹄疫病毒基因组约 8.5 kb、为单股正链 RNA，只编码一个多聚蛋白口蹄疫苗研发技术成熟国家兽药基础数据库显示，现存30种O型和A型的猪口蹄疫苗的有效批文，包括灭活疫苗、合成肽疫苗和基因工程表达的病毒颗粒样疫苗85. 投资建议诚信、专业、稳健、高效请