公司事件点评报告：AI业务加速崛起，工业智能深度落地

2026 年 04 月 27 日 AI 业务加速崛起，工业智能深度落地 —能科科技（603859.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：陶欣怡 S1050526010001 taoxy3@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-24 当前股价（元） 40.19 总市值（亿元） 98 总股本（百万股） 245 流通股本（百万股） 245 52 周价格范围（元） 27.12-58.59 日均成交额（百万元） 440.61 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《能科科技（603859）：AI 业务增长发力，盈利能力优化提速》2025-10-30 2、《能科科技（603859）：AI 业务表现亮眼，持续深耕工业 AI 领域》2025-08-27 3、《能科科技（603859）：全面深耕工业 AI，“AllinAI”战略彰显公 司决心》2025-08-08 2026 年 4 月 23 日，能科科技发布 2025 年年报。 投资要点 ▌25 年 AI 业务引领增长，业绩稳健提质 2025 年公司业绩稳定增长，全年实现总营收 15.25 亿元（同比+0.99%），归母净利润 2.26 亿元（同比+17.67%），扣非净利润 1.91 亿元（同比+14.19%）。报告期内，公司 AI 产品与服务业务实现高速增长 ，实现收入 4.60 亿元（同比+68.52%）；实现毛利率 49.95%（同比+10.63pct）。AI 业务收入占比从 2023 年的不足 3%增长至 2025年的 30%，成为驱动公司发展的核心引擎。 盈 利 能 力 层 面 ， 公 司 全 年 毛 利 率 为 48.85% （ 同 比 -0.61pct）；销售净利率为 20.16%（同比+1.46pct）。费用率层面，2025年全年综合费用率为26.95%，同比+0.76pct。全年 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为5.86%/6.47%/0.43%/14.19% ， 同 比 -0.37pct/-0.14pct/-0.04pct/+1.31pct。公司全年研发费用投入有所增加，期间费用整体管控成效良好，叠加高毛利 AI 业务高速增长优化收入结构，对冲整体毛利率小幅回落影响，共同驱动净利率同比改善，经营管控整体保持稳健。 ▌技术持续突破，物理具身 AI 多点落地 公司 2025 年大力投入研发资源，储备 AI 技术和人才，通过持续的研发投入实现 AI 技术突破，形成较高技术壁垒。在传统业务领域，公司紧密围绕高端装备制造业的核心需求，将AI 技术深度嵌入工业场景，提升复杂制造环境下的决策效率与系统自优化能力。在机器人新兴领域，公司精准卡位具身智能“大脑”角色，构建起从“感知—决策—执行—评估”的物理 AI 全链条能力，成功打造可独立运行的“端侧单体大脑”，实现在工业及特种场景下的深度应用，并逐步建立本-20020406080100120(%)能科科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 体小脑到应用大脑的中间层链接标准。在航空航天新兴领域，公司实现了从单一的产品研制向产品运行智能化的纵向跨越，技术能力覆盖从火箭、卫星研制到在轨智能化运维的全产业链条。公司通过长期行业深耕，已形成 AI 产品标准化程度高、场景落地能力强、可复用性突出的核心优势。相较于通用型 AI 服务商，公司产品聚焦工业领域业务需求，场景粘性与落地深度处于行业领先水平，公司能够为工业领域客户提供更智能、更高效的解决方案，全面满足不同行业客户的多样化需求。 当前公司自研“灵系列”AI 产品围绕物理 AI 和数字 AI，在150 多个常态工业场景中，开发出 25 个具有显性业务价值的智能体，AI 产品和服务已在 70 余家行业龙头/重点企业中实现落地应用。报告期内，AI 产品的实施效率大幅提高，推动了 AI 业务从项目制向产品化快速迈进。 ▌深挖客户渗透，AI 版图持续拓宽 2026 年，公司继续以提升 AI 业务营收占比为目标，全面加速AI 业务推广。公司现有存量客户超 3000 家，AI 业务客户渗透率仍处低位，后续将强化行业直销、区域直销及代理商网络布局，通过打造行业标杆、复制成熟场景、渠道引流增收，驱动 AI 业务快速放量。当前重工装备、汽车、高科技电子等行业中大型客户对 AI 应用的需求不断提升，Agent 复购趋势明显，部分客户对场景 Agent 的需求已由 2024 年的 1-2个拓展到十多个。 产业布局方面，公司将持续深化与国内外算力和大模型厂商的合作。融合双方产品和技术能力，打造“算力+AI 应用”、“云平台+AI 应用”“算力+云平台+AI 应用”等超融合方案，拓展更广的应用空间。同时，借助生态伙伴的市场渠道与全球化资源，协同拓展海内外制造业市场，推动公司产品在更多客户场景中实现规模化应用。全球化拓展也是公司重点战略之一，依托 AI 应用相关产品和解决方案，为中资企业出海及海外客户提供服务。当前公司已为多家出海企业提供海外服务，且已有多款产品上架 AWS 全球 Marketplace 进行全球化推广。 ▌盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 20.25、23.97、26.39 亿元，EPS 分别为 1.21、1.50、1.73 元，当前股价对应 PE 分别为 33.3、26.8、23.2 倍，给予“买入”投资评级。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌风险提示 宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,525 2,025 2,397 2,639 增长率（%） 1.0% 32.8% 18.4% 10.1% 归母净利润（百万元） 226 296 367 423 增长率（%） 17.7% 31.1% 23.9% 15.5% 摊薄每股收益（元） 0.92 1.21 1.50 1.73 ROE（%） 6.8% 8.4% 9.7% 10.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 614 635 674 775 应收款 1,734 2,062 2,506 2,815 存货 260 320 399 445 其他流动资产 403 548 589 610 流动资产合计 3,011 3,565 4,168 4,646 非流动资产: 金融类资产 204 204 204 204 固定资产 149 155 157 156 在建工程 1 1 1 1 无形资产 1,095 1,051 1,006 963 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 704 704 704 704 非流动资产合计 1,950 1,911 1,869 1,824 资产总计